אלמוג עזר
26/07/2010
בחטיבת הגמל של אי בי אי מנהלים כיום קופות גמל קרנות השתלמות וקופות מרכזיות לפיצויים. בדומה לשאר בתי ההשקעות, פעילות זו באי בי אי טרייה יחסית והיא קרמה עור וגידים בשנת 2006, שנה לאחר רפורמת בכר, בה הופרד ניהול קופות הגמל והפנסיה מהבנקים. החברה מנהלת כיום 1.3 מיליארד שקלים והיא נחשבת כאחת הגדולות בשוק. הגוף המתפעל של הקופות הוא בנק הפועלים.
כאמור, חמשת שנות החסד של הענף חלפו ומנהלי הגמל והפנסיה נמצאים כיום תחת מתקפה רבתי לגבי יכולות הניהול שלהם אל מול הבנקים כלל ועלות הניהול שלהם בפרט. ראיינו את קובי רוזין מנכ"ל אי בי אי גמל בכדי להבין על מה כל המהומה, כיצד נראה ענף הגמל, פנסיה והשתלמות בהווה ומה יש לעשות עוד בכדי לגרום לו להיות ידידותי יותר למשתמש בעתיד הקרוב.
הביצה והתרנגולת מה קודם למה: קרן נאמנות לקרן השתלמות או ההיפך?
עיתון פאנדר פרט לגמל מסקר גם את ענף קרנות הנאמנות. מתחילת השנה הלהיט בשוק זה היה הקרנות אג"ח ללא מניות (בנוסף לקרנות אג"ח מדינה). האם ניתן להבחין באותה התופעה גם בשוק קופות הגמל וההשלמות?
את הקופות באי בי אי פתחנו בשנת 2006 ובשנת 2008 בעת המשבר היינו עוד די בתחילת הדרך. פועל יוצא מכך הוא שהקמנו מראש את הקופות כקופות מסלוליות שיתפקדו בעולם החדש. כמובן שכל מסלול עם דרגת סיכון גבוהה הן בתמהיל הרכיבים והן באופיין. אם אתה שואל אותי, אם זיהיתי מעבר של הון ממסלול למסלול, אצלנו דווקא מסלול אג"ח ועוד זוכה להצלחה. כלומר אג"ח עם תוספת מסוימת של מניות, הוא ההופך להיות עם הזמן- בעל נתח גבוה יותר- אם בהשתלמות ואם בגמל.
מדוע?
משום שכנראה גם המשווקים, היועצים וגם הלקוחות שבוחרים באי בי איי לניהול כספם- מגיעים ממקום של הרבה כסף באמתחתם ולאחר שנת 2009 הפורייה בחרו להוריד סיכון. ככול הנראה, אנשים שחושבים להשאיר את הכסף לאורך זמן, וזה ניתן להבין לי מח"ם (זמן ההלוואה שניתן לאפיק מסוים) ההשקעה שנמצא בתיק ההשקעות שלהם, מבקשים לתבל אותו במניות.
אז גם פה ניתן למצוא דמיון בין שוק הקופות לשוק הקרנות כאשר את ה"קופה האג"חית עם המניות" אפשר לתאר כדומה ל"קרן מורכבת"?
גם בשוק הקרנות וגם בשוק קופות הגמל, המונח 90/10 הוא הטרוגני וטומן בחובו שוני רב בין קרן לקרן וקופה לקופה. הוא יכול לכלול בתוכו: אגרות ממשלתיות, מניות ישראליות, מניות בחו"ל ואג"חים קונצרנים. אני יכול להגיד שבענף שלנו, התחום הזה לא מתחכם מדי ובעל רקורד ביצועים נאים לאורך שנת 2009 ו2008 כתחום סולידי. זהו תחום שלא מחפש תנודתיות למרות השינויים של השנתיים האחרונות. אבל אלו, מאידך, לא יכולות להעיד על דבר (משום המשבר הפיננסי שהתחולל בשנתיים אלו א.ע.).
IRA עשה זאת בעצמך?
במסגרת קופת גמל וקרן השתלמות בניהול אישי ניתנת האפשרות לחוסך להעביר את ניהול הכספים בקופה, למנהל השקעות אישי, שיתאים את אופי ההשקעה לצרכיו של החוסך. לחלופין ניתנת האפשרות לחוסך בעצמו לנהל את כספו, בדומה לדרך בה הוא מנהל את כספו הנזיל. לקנות ולמכור ני"ע לפי השקפתו וראות עיניו.
רוב בתי ההשקעות הגדולים משכו ידם מההצעה להוות פלטפורמה מערכתית לניהול הון שכזה. בררנו עם רוזין מדוע.
ראשית לא כל תחומי החיסכון נפתחו לIRA דוגמת הפנסיה. שנית, הוא דורש ידע מקצועי נרחב דווקא משוק הלקוחות. לטעמי הוא עומד בסתירה לגישה הבסיסית: "אני הוא זה שצריך להחליט מהי הדרך הנכונה להשקיע את כספי העמיתים ולאפשר להם ליהנות מחסכונם".
במסגרת המסלולים שקיימים כיום, יש היצע מאוד גדול לחוסך. על שוק הביקוש, עדיין מוטלת המשימה לבצע מעבר להקצאה יעילה של הון, בין המסלולים השונים. חלק גדול מהלקוחות צריך לבדוק איזה מוצר מתאים להם ובאיזה בית השקעות ורק אח"כ אולי להתחיל לחשוב על ניהול התיק בעצמך.
אנשים שחשים שסיימו עם המשימה הזו, יכולים, אם יבקשו, לגשת לניהול עצמי של הונם בשיטת הIRA. זה טוב שלקוחות מתוחכמים יכולים להשתמש בשיטה ובחופש הבחירה שמוענק להם.
קופות גמל השתלמות אי בי אי
| מאידך, יש להיות זהירים מאוד בדרך בה אתה משווק את המוצר. כי יש לך את כל החופש לא רק להצליח אלא גם לטעות. קופת גמל, לפחות בפורמט שאנחנו מפעילים, יש בה הרבה בקרות, עם מנגנון מסועף ומערכת לניהול סיכונים. אני חושב שמנהלי ההשקעות באי בי איי נוטים לבחור בצורה טובה יותר מהלקוח. אם יש לחוסך כסף נזיל והוא רוצה להתעסק איתו- נפתח לו חשבון מסחר בחברה והוא יוכל לקנות ולסחור בצורה יומית- יש לזכור קופת גמל אינה מסחר יומי. |
במה אתה בוחר? קופת גמל או מלכת יופי
בעקבות המשבר נאסר פרסום התשואות החדשות של קופות הגמל. עם הזמן, אנו חווים "נורמליזציה" בתחום. מה דעתך על האיסור והפרסום החודשי?
בשלב הראשון, שוק קופת הגמל עבר משערוך חודשי לשערוך יומי. בשלב השני לאחר מכן, החלו לפרסם גם את התשואההחודשית וזה נתן את האות לפתיחת "תחרות מלכת היופי החודשית לקופות הגמל" בדפי העיתון. עם הזמן וההכוונה, השיח הציבורי של החיסכון הפך להתבסס על 12 חודשים וטווחים ארוכים יותר וזה תכונה חשובה מאוד.
כשאתה בונה פוזיציה של תיק השקעות היא אינה נבנית ביום. כל ההתעסקות החודשית הזו, לטעמי, היא אינה במקום.
צרכנים- הילחמו על שלכם
מדוע, למרות התחרות, דמי הניהול ממשיכים לעלות?
בענף הגמל והפנסיה, הנכסים המנוהלים עברו מן הבנקים אל בתי ההשקעות. בעת האחרונה, חלק מהפעולות שנעשו להגדלת רווחים על ידי מנהלי הקופות, היתה העלאת דמי הניהול. אין ספק שתחת המערכת הבנקאית העלויות של המוצר היו זולות יותר. אך אני לא יודע אם הם שיקפו את העלות האמיתית של ניהול השקעות, או למעשה היוו יותר כחלק מסבסוד מערך מפותל שבין הלקוח לבנק (כלומר שהלקוח שלם באופן מוזל על ניהול הקופה אך הפסיד בפעולות אחרות בבנק בהם היה מחויב, א.ע.).
קופות גמל אי בי אי
| זה נכון שהיה צריך לתת לתחרות לשחק יותר בתקיפות כדי שתוריד את דמי הניהול. גם היום יש מקום ללקוחות לבצע השוואת מחירים ולהתעקש על העלות הרלוונטית להם. רמת הידע של הצרכן- למערך השיווק של התעשייה- נמוכה יחסית- וזו בעיה. מאידך, יש מחלקות שימור והלקוח יכול להגיע למחירים הוגנים. כלומר, לא כל לקוח שקיבל הצהרה ממנהליו שהחליטו להעלות לו את דמי הניהול ב1.89%, ייקח את זה כמובן מאליו. הלקוח חייב להבין שהוא אינו לקוח שבוי! עולם הגמל הוא עולם פשוט וקל להבנה ובגלל זה התקשורת בוחרת להתעסק איתו ולהתעסק בדמי הניהול שלו. אם ניקח את עולם הביטוח ישנם מוצרים ופוליסות בזבזניים הרבה יותר אך לעומת זאת הם לא מקבלים כותרות בעיתונים. למה? כי ביטוח זה מסובך ולא רוצים להכנס לשם. |
יש להיזהר מן ההשוואה של מדד השוק טרם הרפורמה למדד השוק שלאחריו. לפני הרפורמה, בעולם הישן, מדד השוק היה מורכב בעצם כולו מהקופות הבנקאיות והן למעשה היו מדד היחס עצמו. אם היה ברשותך תיק פרטי של מנהל פרטי שמשחק נגד השוק, זו לא הייתה משימה מסובכת למדי להכות את המדד. יכולת לקחת דמי ניהול גבוהים ונטו להישאר עם תיק בעל רווחים.
היום כשחקן בודד, בגלל התחרותיות הגבוהה בשוק, קשה יותר לנצח את מדד השוק ולאורך זמן. למרות שניתן למצוא בענף מוקדי ריכוזיות לא קטנים, מוקדי הכח עדיין מפוזרים יותר עידן טרום הרפורמה.
חייבים לבחון את רפורמת בכר בסיס שני תפקידים שהטילו עליה. האחד הוא הפרדה של ניהול הנכסים מנותני האשראי והשנייה היא המלחמה בריכוזיות.
את המאבק הראשון היא ביצעה במלואו. זוכר את המלחמה האחרונה שהתחוללה בין בנק הפועלים וחברת סקורפיו, בבעלות בני שטיינמץ? עתה דמה בנפשך שבנק הפועלים היה צריך להלחם באותו המקרה, רק שהפעם הוא היה משמש גם כמייצג המוסדיים וגם כמייצג הבנק הנושה. למזלנו הרפורמה הפרידה בין המלווים המוסדיים לבין נותני האשראי וזו הצלחה לא קטנה לזכותה של הרפורמה.
אז במה מתבטא כשלונותיה?
כשלון הרפורמה מתבטא בריכוזיות שנותרה בשוק ההון וביכולות של האנשים לקבל ייעוץ הון נגיש ופשוט. היא לא הצליחה לפשט את מערך ההפצה.
האם המסלקה לא תפתור את זה?
מסלקה פנסיונית תשפר את המצב, אך הפער לא ייסגר באקט אחד. דמי הניהול הגבוהים שכולם נוהגים לבקר, הם הסימפטום ולא התוצאה למצב האמור. זו התוצאה של הריכוזיות החדשה.
תיקון 3 : כמו לנסוע בסמי טריילר
משנת 2008 לא ניתן לחסוך תשלומים בקופת גמל הונית, המיועדת למטרת תשלום חד פעמי בגיל פרישה או בקופת גמל לקצבה המיועדת לתשלום קצבה.
בתאריך זה, התקבל בכנסת תיקון לחוק הפיקוח על קופות הגמל- תיקון מס' 3. מטרת האחרון הינה הפניית עיקר הכספים החדשים שנצברו משנת 2008 במסגרת החיסכון הפנסיוני, לקבלת קצבה החל מגיל הפרישה.
כלומר, מעתה ברכישת כל אחד מהמוצרים הפנסיוניים, החיסכון שתצבור עד לגיל הפרישה, ישמש קודם כל להבטחת תשלום פנסיה חודשית כרובד בסיסי.
תיקון 3 נכנס למרות התנגדות חריפה של מנהלי הכספים, כאשר טענתם נבעה מהגבלה מוגזמת של החופש בהזרמה של הון לקופות השונות.
מה דעתך על תיקון 3?
יש לזכור, אני מדבר מהפוזיציה. הסגירה של החיסכון בקופת הגמל ההונית- משולה לנסיעה בסמי טריילר ואז לעצור בחריקת בלמים. כל זאת, מבלי לתת לשוק להתרגל לשינויים. זה אקט שמגביל את התחרות בשוק הפנסיה ועל הרגולטור לפעול בכדי לפתור זאת. על כן זו טעות שהשוק יבכה עליה שנים, בכל הנוגע לחיסכון הפנסיוני, אנחנו חייבים להשאיר את ההוני !
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
