ניתוח טכני- המתנדים הסטטיסטים מאותתים על קניות יתר ומתריעים מפני אפשרות מימוש קל

לאחר עליות שערים רצופות בשבועות האחרונים בשוק המקומי, השבוע רשמו המדדים המובילים בת"א ירידות שערים. הירידות הינן תוצאה של מימוש רווחים בשילוב עדכון המדדים שהתרחש ביום חמישי החולף, בעקבות כניסתה של חברת פרוטליקס למדד ת"א 100. סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף עלו לרמה של 16.5% ובהחלט שיקפו את האפשרות של מימוש רווחים קל בשוק המקומי. לעומת זאת, למרות נתוני מאקרו פושרים בארה"ב סגרו המדדים המובילים שם בעליות בסיכום שבועי וזאת על רקע פתיחת עונת דוחות טובה בשבוע שחלף.

מבט קדימה , חודש אוקטובר:

 ארה"ב: בשבוע שעבר נפתחה עונת הדוחות במשק האמריקאי. מעיון בדוחות הספורים שפורסמו מצטיירת תמונה כללית חיובית. להערכתנו, פירסום דוחות חיוביים עשוי בהחלט להעניק רוח גבית לשוק ההון האמריקאי ולדחוף את המדדים כלפי מעלה. לתרחיש שכזה קיבלנו ביטוי ביום ו' האחרון: מניית אלקואה, ענקית האלומיניום העולמית, עלתה ביותר מ- 5% לאחר פירסום דוחות טובים מן הצפוי. כתוצאה מכך, התחזקו המדדים בוול סטריט למרות דוח תעסוקה מאכזב שהתפרסם באותו יום. בנוסף, נרשמה בשבועות הקודמים יציבות בנתוני המאקרו בארה"ב ומלבד נתוני האבטלה שאינם מעידים על שינוי לטובה, ניתן היה לראות שיפור קל, הן ברמת המלאים הסיטונאיים והן בהכנסה הפרטית בארה"ב. נתון זה משמש ככלי מהימן לחזות את גודל הצריכה הפרטית העתידית במשק האמריקאי שצפויה לעלות אף היא, שכן היחס בין השניים (הצריכה הפרטית וגודל התמ"ג) הינו יחס ישר .

להלן נתוני המאקרו ורשימת הדוחות החשובים ביותר לשבוע הקרוב:

 יום שני- לא יתקיים מסחר לרגל ציון Colombus Day. יום שלישי- יפרסמו: חברת התובלה CSX (סימבול: CSX) ואינטל (סימבול: INTC) . יום רביעי- תפרסם JPMorgan (סימבול: JPM). יום חמישי- יפרסמו: AMD וגוגל (סימבול: GOOG). בגזרת המאקרו יפורסם דורשי דמי האבטלה החדשים. יום שישי- תפרסם גנרל אלקטריק (סימבול: GE) את דוחותיה. בגזרת המאקרו יפורסם מדד המחירים לצרכן שצפוי לעלות ב- 0.2%, מלאי העסקיים והמכירות הקמעוניות שצפיות אף הן לעלות ב-0.2% (נתון המאקרו המשמעותי לשבוע זה). בהסתכלות קדימה, עונת הדוחות היא זאת שתקבע את הטון בשוק המניות האמריקאי ולאו דווקא נתוני המאקרו שהשפיעו בחודש האחרון. להערכתנו, עונת הדוחות הקרובה צפויה להיות טובה ולשלוח את המדדים לראלי סוף שנה של עוד 5%. מדד הנאסד"ק צפוי להגיע עד לרמות של 2500 נקודות עד סוף השנה.

ישראל: לאחר עליות שערים רצופות בחודש החולף ירדו המדדים המקומיים בשבוע שחלף בעיקר משתי סיבות עיקריות: הסיבה הראשונה הינה מימוש רווחים של משקיעים לאחר גל העליות האחרון. הסיבה השנייה, עדכון המדדים ביום חמישי האחרון, עקב כניסת מניית פרוטליקס (שווי שוק 2.8 מיליארד ₪) למדד ת"א 100, דבר שגרע משווי מניות במדד וגרם למכירת חלק מהניירות בסגירה בכמויות גדולות. כתוצאה מכך, התרחשו ירידות שערים חדות בשלב הסגירה ביום חמישי האחרון.

מבחינה טכנית, דווקא לאחר פריצת רמת ההתנגדות ברמה של 1185 נקודות והתקרבות לשיא של כל הזמנים, מאותתים המתנדים הסטטיסטים על קניות יתר ומתריעים מפני אפשרות מימוש קל. מימוש שכזה עשוי להוביל לירידות שערים עד לרמת תמיכה המצויה באזור 1185 (חלק מהמימוש ניתן היה לראות בשבוע שחלף). רק לאחר התרחשות מימוש קל תימשך מגמת העלייה שאפיינה את המסחר בחודש האחרון.

בהסתכלות קדימה, למרות המימוש הקל בשבוע שחלף ועליית סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, צפויה האווירה החיובית בשוק המניות המקומי להימשך בשל מספר גורמים. הגורם העיקרי שביניהם הינו השיפור הכללי ברמת המיקרו והמאקרו במחצית השנה החולפת.

 בין נתוני המאקרו הטובים מצויים הנתונים הבאים:

 • האבטלה במשק המקומי אשר ירדה ברבעון השני ל- 6.2%, ירידה של 1% תוך רבעון אחד (נתון זה, ללא ספק, מרשים ביחס למדינות OECD שבהם שיעור האבטלה גבוה בהרבה ביחס למשק המקומי).

 • צמיחה מהירה של המשק הישראלי בכ- 4.6% ברבעון השני ובכ-4.1% במחצית השנה הראשונה .

• אופטימיות מצד בנק ישראל שעדכן את הצמיחה לשנה הקרוב לרמה של 4.1%.

• גידול בצריכה הפרטית ביותר מ- 8%, גידול שפעל כמנוע הצמיחה העיקרי של המשק ולקיטון באבטלה.

• חוסר בחלופות השקעה, הנובע משעורי ריבית נמוכים בארץ ובעולם. במציאות זו המשקיעים מעדיפים למכור נכסים בעלי תשואה נמוכה ובטוחה ולרכוש מכשירים בעלי אחזקה גדולה יותר במניות. לפיכך, מומלץ ללקוח שאינו מצוי כלל באחזקה מנייתית או באחזקה מעטה ביחס להגדרותיו המנייתיות, להגדיל בהדרגה את אחזקותיו ולהגיע למצב שבו הוא מצוי באחזקה מלאה עד סוף החודש, תוך כדי התמקדות במדד המעו"ף ומדד הבנקים. להערכתנו, הסיבות שהזכרנו לעיל יתמכו במדד ועד סוף השנה צפוי מדד המעו"ף לעלות עד לאזור 1300 הנקודות ומדד הבנקים לאזור 1380 הנקודות.

שוק האג"ח:

• התשואות האג"ח ל- 10 שנים בארה"ב המשיכו לרדת בסוף השבוע ל-2.38%

• אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. העלייה בציפיות האינפלציה הנגזרות מחזקת את ההמלצה לאפיק השקלי • ציפיות האינפלציה המגולמות במח"מ 2-5 עומדות היום על 2.8% בממוצע

• ביום שישי הקרוב צפוי להתפרסם מדד חודש ספטמבר

 • שוק הסחורות ממשיך לעלות בחדות המסחר באגרות החוב נפתח השבוע בעליות שערים באגרות החוב הממשלתיות הן השקליות והן הצמודות. גם באפיק הקונצרני נרשמות עליות שערים. עליות שערים אלו נובעות מהמשך ירידת התשואות באג"ח ל-10 שנים בארה"ב לרמה של 2.38% והמשך ירידה במרווחים באג"ח הקונצרניות, בהתאם למגמה בעולם.

האפיק השקלי: אנו ממשיכים להדגיש את הכדאיות בניצול העלייה במרווחים לכניסה לאפיק הקונצרני השקלי, שלהערכתנו נבעה בעיקר מגל ההנפקות של חודש ספטמבר. אנו ממליצים על האפיק השקלי בעקבות צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים (עדיין). פער התשואות לבין האג"ח ממשלתי השקלי לאג"ח ל-10 שנים זינק בשבועות האחרונים ועומד על כ- 1.9%. את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע ע"י שילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג +A ומעלה ובמרווח של 1.25 לפחות עם אג"ח ממשלתי.

ריבית משתנה: בנק ישראל העלה את הריבית ב- 0.25% וכעת היא 2%. אנו מעריכים שהריבית תוותר ללא שינוי בהחלטת הריבית הבאה.

האפיק הצמוד: ביום שישי, צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר, הערכות בשוק שהמדד יעלה בין 0.1%-0.3%. בסוף השבוע המשיכו מחירי הסחורות לעלות בחדות על רקע הודעת משרד החקלאות האמריקני לגבי הורדת תחזיות היבול. לאחר העליות במחירים המתכות שוב פעם מחירי החיטה, התירס והסויה עולים בחדות. בשוק המקומי הלחצים האינפלציוניים עדיין חזקים, בנק ישראל אישר את תחזית הצמיחה לשנת 2010 ,כ-4%, והעריך שבשנת 2011 המשק יצמח ב- 3.8%. כמו כן, הריבית הריאלית במשק עדיין שלילית ושוק הנדל"ן לא עוצר. בחודשים האחרונים, אנו המלצנו להתמקד באפיק השקלי על רקע ציפיות אינפלציה גבוהות מדי להערכתנו. הציפיות שירדו בתקופה זו מרמה של 3.3% לרמה של 2.8% עדיין מעט גבוהות, אך לאור כל האמור לעיל, אנו ממליצים לשמור על חלוקה שווה בין האפיק הצמוד לשקלי עם נטייה קלה לאפיק השקלי. ציפיות האינפלציה במח"מ 2-5 נותרו ללא שינוי משבוע שעבר ועומדות היום על 2.8% בממוצע. הציפיות לטווח הקצר עומדות על 2.87%. חשיפה לאפיק הצמוד מומלצת דרך המח"מ הקצר ע"י אגרות חוב קונצרניות בדירוג גבוה ואילו דרך אג"ח ממשלתי באפיק הארוך.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.