Photo 148215193 Pop Nukoonrat Dreamstime
משה שלום
11/09/2022
ברמה הפונדמנטלית של הדברים, לא השתנה דבר: כל יום מגיעים ראשי הסניפים של הפדרל רזרב, וגם ראש הפד עצמו פאוול, ומצהירים כמה הם יילחמו עד חורמה באינפלציה הנוראה. יש תחושה ששוק המניות האמריקאי כבר התרגל לכך כל כך טוב, שלא משנה כמה ההצהרה "עוצמתית, היא כבר אינה עושה את מה שהיו עושות הצהרות כאלו בעבר, דהיינו לגרום למהלך יורד משמעותי.
מה גם, שנתוני המקרו, שממשיכים להגיע אינם מצביעים, עדיין, על שינוי לרעה בכלכלה האמיתית. חוץ מהיפוך עקומת התשואות, אשר בדרך כלל מבהילה מאוד כסמן של מיתון-שפל מתקרב. לפסימיים הגדולים המנבאים Crash ו-Armageddon, אין הרבה תחמושת. נזכיר כאן שככל שמחיר הנפט יורד ומתמתן לכיוון ה-80, 70 וכו... התחושה של השחקנים הגדולים היא שיש סיכוי קטן, אבל קיים, שעוד נעבור בשלום את האירוע הזה כולו.
הירידה מתחילת השנה הייתה קשה וניקתה הרבה מה"קצף" במניות שביצועיהן העסקיות לא הצדיקו את מחירן הגבוה. וכאשר השוק היה סביב 3600, אחרי ירידה של כ-20%, נכנסה בחלק מהשחקנים מה שקרוי Animal Spirit במובן של ציד הזדמנויות. לקח קצת זמן לשכנע אותם להיכנס שוב (מאמצע יוני ועד אמצע יולי) אבל, כאשר השכנוע היה כבר במקום שהגיע הזמן לעשות Shopping, המדד לא עצר והגיע ל-4300 בקו ישר וזווית אופטימאלית של 45 מעלות.
יחד עם המחירים הטובים של המניות, ההנחה הייתה שהפד יהפוך עורו בקרוב עקב הנזק שנגרם. ואז, הגיעה הירידה מאמצע אוגוסט , אשר הייתה הפנמה שהפד לא יעשה כדבר הזה, עקב השוק או הכלכלה. רק ירידה משמעותית בנתוני האינפלציה יקבעו את מסלול העלאות הריבית. והנה הגענו לימינו אל. על בסיס כל מה שכתבתי עד כה, הבנתם נכון: כל גורם שמוריד אינפלציה משפר את השוק, וכל גורם שמעכיר את מסלול קטיעת האינפלציה, גורם לירידות.
וכך, מעבר לצד הטכני של עמידה איתנה מעל רמת התמיכה הקשיחה של 3900, מחירי האנרגיה היורדים, והסימנים הראשונים של ירידה בייצור, בצריכה, ובנדל"ן (עולם התעסוקה תמיד אחרון בתור...), כל אלו מעודדים את השחקנים לקחת עמדה חדשה, ולהעלות את המדדים. נציין משהו מעניין בכל זאת: שימו לב שמניית אפל, המשפיעה ביותר על אותם מדדים, אינה משתתפת במלוא העוצמה של העליות האחרונות. בזמן כתיבת שורות אלו המדד עלה קצת יותר מ-4.5% מהתחתית של ה-07-09, כאשר מניית אפל עמדה במקום סביב 154-6$ למניה. מה זה אומר? שהמניות הדוחפות קדימה אינן בהכרח אלו שהיינו רגילים לראות, ובמיוחד לא אלו של הטכנולוגיה דווקא.
המדד הישראלי הצליח לעלות על חברו האמריקאי בכך שיצר שיא חדש, במסגרת העלייה האחרונה. ומשם, הוא מתקן, אבל עדיין רחוק מלבחון את רמת התמיכה הקורלטיבית שלו ל-3900 האמריקאי, דהיינו 1925. למעשה, עדיין לא ראינו כאן בניית בסיס להיפוך, למרות העלייה היפה של יום חמישי האחרון.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
הגרף של הפעם שונה, ובהמשך נפרט יותר. אבל, תחילה נאמר: כמו שכתבתי בסקירות אחרות, 3900 הייתה רמת המבחן של המדד הזה. והוא עמד במבחן הזה בהצלחה רבה. מה מהות העלייה הזו? מהרמה החשובה הזו? יש לכך המון הסברים, כאשר אף אחד אינו המאושר והאמיתי הבלעדי. אני מניח שלכל אחד מההסברים חלק מהסה"כ, המהווה את הסיבה האמיתית: ירידה במחירי התשומות, פתיחה של חסמים בגלובליזציה, נתוני מקרו שליליים (זכרו: שלילי זה טוב עכשיו בגלל הפד...), טכני, ולדעתי, המסמר של הערב: גולדמן וג"י.פי מורגן הודיעו על מכירת מניות במיליארדי דולרים. לכאורה זה שלילי אבל, אני שואל אתכם: הם ימכרו בירידה? או בעלייה? והמבין יבין. אזור ההתנגדות הקרוב לתנועה החיובית עומד סביב 4160 והבא הוא ה-4300 שתפס חשיבות גדולה מאוד בזמן האחרון.
וכאן הסתכלות על התנהלות המדד, מנקודת מבט שונה במקצת: שילוב הגלים ורמות הפיבונצ"י. אומר מיד: ספרור זה מנבא שוק יורד משמעותית בקרוב, כנראה בסתיו, כחלק מהמשבר הגדול שבו אנו נמצאים. משבר שראינו בו רק את צעדי המנע של הבנקים המרכזיים ולא את השפעתם המלאה.
אז ככה: קודם אזכיר: מהלך מגמתי מורכב מ-5 גלים, ומהלך מתקן מורכב מ-3 גלים.
וכך, נשער ש: הירידה מתחילת השנה הייתה גל 1 מגמתי יורד, העלייה מאמצע יוני הייתה גל 2 מתקן מעלה אנטי-מגמתי, ומה שקורה עכשיו הוא חלק מגל 3 יורד מגמתי. בו, ראינו את תת-גל 1 מגמתי יורד, ועושים כרגע את תת-גל 2 עולה. אחריו, יתחיל גל 3 מגמתי יורד. שימו לב גם ש: גל 2 תיקן שני שליש (בדיוק) של גל 1. שתת-גל 1 יורד עשה, גם הוא, שני שליש (בדיוק) מהעלייה (2),
אזור ההתנגדות המיידי והמפחיד הקרוב הוא 4160, שהוא שני שליש תיקון מעלה.
שם ייקבע, למעשה, אם מה שהצגתי כאן נכון או לא. המשך מעלה מ-4160, ובמיוחד עלייה מעל 4300, יבטלו זמנית, ובאופן קבוע, את תסריט האימה, ויכניס הרבה תקווה להרבה אנשים.
(בעזרת Investing.com)
TA35
כמו שניתן לראות בגרף, אצלנו לא היה צריך שכנוע גדול להתחיל לחפש מציאות בשוק. לאמצע יוני שלנו לא היה אמצע יולי. המדד פשוט המשיך, כמעט ללא הפסקה, כלפי מעלה. מי הדוחפים העיקריים? מניות האנרגיה אבל, במיוחד, הבנקים אשר מוגדרים כנהנים העיקריים של העלאות הריבית במקומותינו. למעשה, כל עוד הכלכלה הישראלית תמשיך בביצועי מקרו סבירים, ושלא ניכנס כאן למיתון פורמאלי (ירידה רציפה של שני רבעונים בצמיחה) הסבל של האזרחים לא ישנה דבר במסלול החיובי של רווחיות מניות הבנקים.
הנוסחה פשוטה: עליות הריבית משפרת את המרווח שניתן לקחת מהלקוחות על המימון שנותנים הבנקים, ואם אין צמצום גדול מדיי בכמות המימון הניתן, הבנקים ימשיכו להרוויח יפה מכל העניין. למרבה הפלא, מניות הנדל"ן לא הצליחו להעיב על ביצועי היתר של הבורסה שלנו. בכל אופן, רמות המחיר החשובות ברורות כקריסטל: 1925 חייבת לעמוד איתן ולא להישבר מטה אם השוק הזה רוצה לתת אופטימיות של הטווח הארוך. כנגד, עלייה מעל 2025 ובמיוחד מעל 2075 יכניסו את השוק למצב של חיוב זוהר.
מה גם, שנתוני המקרו, שממשיכים להגיע אינם מצביעים, עדיין, על שינוי לרעה בכלכלה האמיתית. חוץ מהיפוך עקומת התשואות, אשר בדרך כלל מבהילה מאוד כסמן של מיתון-שפל מתקרב. לפסימיים הגדולים המנבאים Crash ו-Armageddon, אין הרבה תחמושת. נזכיר כאן שככל שמחיר הנפט יורד ומתמתן לכיוון ה-80, 70 וכו... התחושה של השחקנים הגדולים היא שיש סיכוי קטן, אבל קיים, שעוד נעבור בשלום את האירוע הזה כולו.
הירידה מתחילת השנה הייתה קשה וניקתה הרבה מה"קצף" במניות שביצועיהן העסקיות לא הצדיקו את מחירן הגבוה. וכאשר השוק היה סביב 3600, אחרי ירידה של כ-20%, נכנסה בחלק מהשחקנים מה שקרוי Animal Spirit במובן של ציד הזדמנויות. לקח קצת זמן לשכנע אותם להיכנס שוב (מאמצע יוני ועד אמצע יולי) אבל, כאשר השכנוע היה כבר במקום שהגיע הזמן לעשות Shopping, המדד לא עצר והגיע ל-4300 בקו ישר וזווית אופטימאלית של 45 מעלות.
יחד עם המחירים הטובים של המניות, ההנחה הייתה שהפד יהפוך עורו בקרוב עקב הנזק שנגרם. ואז, הגיעה הירידה מאמצע אוגוסט , אשר הייתה הפנמה שהפד לא יעשה כדבר הזה, עקב השוק או הכלכלה. רק ירידה משמעותית בנתוני האינפלציה יקבעו את מסלול העלאות הריבית. והנה הגענו לימינו אל. על בסיס כל מה שכתבתי עד כה, הבנתם נכון: כל גורם שמוריד אינפלציה משפר את השוק, וכל גורם שמעכיר את מסלול קטיעת האינפלציה, גורם לירידות.
וכך, מעבר לצד הטכני של עמידה איתנה מעל רמת התמיכה הקשיחה של 3900, מחירי האנרגיה היורדים, והסימנים הראשונים של ירידה בייצור, בצריכה, ובנדל"ן (עולם התעסוקה תמיד אחרון בתור...), כל אלו מעודדים את השחקנים לקחת עמדה חדשה, ולהעלות את המדדים. נציין משהו מעניין בכל זאת: שימו לב שמניית אפל, המשפיעה ביותר על אותם מדדים, אינה משתתפת במלוא העוצמה של העליות האחרונות. בזמן כתיבת שורות אלו המדד עלה קצת יותר מ-4.5% מהתחתית של ה-07-09, כאשר מניית אפל עמדה במקום סביב 154-6$ למניה. מה זה אומר? שהמניות הדוחפות קדימה אינן בהכרח אלו שהיינו רגילים לראות, ובמיוחד לא אלו של הטכנולוגיה דווקא.
המדד הישראלי הצליח לעלות על חברו האמריקאי בכך שיצר שיא חדש, במסגרת העלייה האחרונה. ומשם, הוא מתקן, אבל עדיין רחוק מלבחון את רמת התמיכה הקורלטיבית שלו ל-3900 האמריקאי, דהיינו 1925. למעשה, עדיין לא ראינו כאן בניית בסיס להיפוך, למרות העלייה היפה של יום חמישי האחרון.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
S&P500
הגרף של הפעם שונה, ובהמשך נפרט יותר. אבל, תחילה נאמר: כמו שכתבתי בסקירות אחרות, 3900 הייתה רמת המבחן של המדד הזה. והוא עמד במבחן הזה בהצלחה רבה. מה מהות העלייה הזו? מהרמה החשובה הזו? יש לכך המון הסברים, כאשר אף אחד אינו המאושר והאמיתי הבלעדי. אני מניח שלכל אחד מההסברים חלק מהסה"כ, המהווה את הסיבה האמיתית: ירידה במחירי התשומות, פתיחה של חסמים בגלובליזציה, נתוני מקרו שליליים (זכרו: שלילי זה טוב עכשיו בגלל הפד...), טכני, ולדעתי, המסמר של הערב: גולדמן וג"י.פי מורגן הודיעו על מכירת מניות במיליארדי דולרים. לכאורה זה שלילי אבל, אני שואל אתכם: הם ימכרו בירידה? או בעלייה? והמבין יבין. אזור ההתנגדות הקרוב לתנועה החיובית עומד סביב 4160 והבא הוא ה-4300 שתפס חשיבות גדולה מאוד בזמן האחרון.
וכאן הסתכלות על התנהלות המדד, מנקודת מבט שונה במקצת: שילוב הגלים ורמות הפיבונצ"י. אומר מיד: ספרור זה מנבא שוק יורד משמעותית בקרוב, כנראה בסתיו, כחלק מהמשבר הגדול שבו אנו נמצאים. משבר שראינו בו רק את צעדי המנע של הבנקים המרכזיים ולא את השפעתם המלאה.
אז ככה: קודם אזכיר: מהלך מגמתי מורכב מ-5 גלים, ומהלך מתקן מורכב מ-3 גלים.
וכך, נשער ש: הירידה מתחילת השנה הייתה גל 1 מגמתי יורד, העלייה מאמצע יוני הייתה גל 2 מתקן מעלה אנטי-מגמתי, ומה שקורה עכשיו הוא חלק מגל 3 יורד מגמתי. בו, ראינו את תת-גל 1 מגמתי יורד, ועושים כרגע את תת-גל 2 עולה. אחריו, יתחיל גל 3 מגמתי יורד. שימו לב גם ש: גל 2 תיקן שני שליש (בדיוק) של גל 1. שתת-גל 1 יורד עשה, גם הוא, שני שליש (בדיוק) מהעלייה (2),
אזור ההתנגדות המיידי והמפחיד הקרוב הוא 4160, שהוא שני שליש תיקון מעלה.
שם ייקבע, למעשה, אם מה שהצגתי כאן נכון או לא. המשך מעלה מ-4160, ובמיוחד עלייה מעל 4300, יבטלו זמנית, ובאופן קבוע, את תסריט האימה, ויכניס הרבה תקווה להרבה אנשים.
(בעזרת Investing.com)
TA35
כמו שניתן לראות בגרף, אצלנו לא היה צריך שכנוע גדול להתחיל לחפש מציאות בשוק. לאמצע יוני שלנו לא היה אמצע יולי. המדד פשוט המשיך, כמעט ללא הפסקה, כלפי מעלה. מי הדוחפים העיקריים? מניות האנרגיה אבל, במיוחד, הבנקים אשר מוגדרים כנהנים העיקריים של העלאות הריבית במקומותינו. למעשה, כל עוד הכלכלה הישראלית תמשיך בביצועי מקרו סבירים, ושלא ניכנס כאן למיתון פורמאלי (ירידה רציפה של שני רבעונים בצמיחה) הסבל של האזרחים לא ישנה דבר במסלול החיובי של רווחיות מניות הבנקים.
הנוסחה פשוטה: עליות הריבית משפרת את המרווח שניתן לקחת מהלקוחות על המימון שנותנים הבנקים, ואם אין צמצום גדול מדיי בכמות המימון הניתן, הבנקים ימשיכו להרוויח יפה מכל העניין. למרבה הפלא, מניות הנדל"ן לא הצליחו להעיב על ביצועי היתר של הבורסה שלנו. בכל אופן, רמות המחיר החשובות ברורות כקריסטל: 1925 חייבת לעמוד איתן ולא להישבר מטה אם השוק הזה רוצה לתת אופטימיות של הטווח הארוך. כנגד, עלייה מעל 2025 ובמיוחד מעל 2075 יכניסו את השוק למצב של חיוב זוהר.
