אדם כהן
13/10/2010
המועד מתקרב: אנליסטים של ענף האנרגיה מכינים את המשקיעים לתרחישים האפשריים ביום ההודעה על פרוספקט לווייתן.
חברות חיפושי הנפט והגז נמצאות מרחק פסיעת רגל מרגע האמת. דרמטי ככל שזה יכול להישמע, יש הבדל רב בין החברות השונות. אסדת הקידוח שמתחילה בימים הקרובים את קידוח האימות בפרוספקט לוויתן עשויה לספק לנו תוצאות כבר במהלך החודש-חודשיים הקרובים, מסקנות הביניים של וועדת שישנסקי, הצפויות גם כן בחודש הקרוב, יכריעו בנוגע לתמלוגים או המיסים.
אסדת הקידוח אשר הגיעה לארץ היום תעבור לאחר קידוח האקספלורציה לקידוחי הפיתוח בתמר, אנו סבורים כי בתמחור הנוכחי, המשקף הסתברות של מעל 100% למציאת גז בלווייתן, יש מקום להיחשף לחברות המחזיקות בתמר, אשר אינה מתומחרת כראוי במחיר, ובעיקר לישראמקו. מסקנות וועדת שישנסקי, אשר יקבעו את רמת התמלוגים או המיסים, ישקפו מחד את הימצאות הגז אולם מאידך, יטו את הכף בהחלטת ההשקעה בין השותפויות המשלמות תמלוגים או חברת דלק אנרגיה המשלמת מס חברות.
בשלב זה עדיין רבים גורמי אי הוודאות, בעיקר בנוגע לפרוספקט לוויתן ועל כן, מלבד הערכת השווי אנו מצרפים מספר טבלאות רגישות המשקפות את מירב התרחישים האפשריים. כל טבלאות הרגישות מניחות הסתברות של 100% למציאת 16TCF גז טבעי.
לדעת ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של מגדל שוקי הון, סביר כי חישובי ההסתברות של 50% למציאת גז בהיקף של כ- 16 TCF וכן ההסתברויות השונות למציאת נפט או גז נוספים בעומקים של כ- 5800 מטר ו- 7200 מטרים אינן רלוונטיות בשלב זה. אנו סבורים כי טווח זמן קצר זה, תחילת הקידוח בימים אלו וסיכויי לתוצאות ראשוניות בטווח של חודש – חודשיים, אינו מצדיק בחינה הסתברותית אלא ניתוח כדאיות וסיכונים.
במגדל שוקי הון נמנעים מלנקוב במחיר ליחידות ההשתתפות ולמניית דלק אנרגיה, אך כן בודקים את התמחור העודף או תמחור החסר בין השותפויות השונות הנגזר משווי השוק.
"להערכתנו, בין החברות אשר בבעלותן פרוספקט לוויתן, נסחרת דלק אנרגיה בחסר על פני יתר החברות. נוסיף על כך את החזקתה במישרין בשותפויות ובפרויקט ים תטיס ותמר ואנו סבורים כי החזקה בחברה זו מקטינה את הסיכון הגלום בתמחור העודף הנגזר מרציו. "
נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
