תחזית שוק שבועית

נקודות עיקריות:

מאקרו גלובלי: פרוטוקול הפד בתחילת השבוע ונאומו של ברננקי בהמשך העלו את 􀂃
בפגישת הפד בתחילת (QE2) ההסתברות להצהרה על מהלך מרחיב נוסף
נובמבר. האינפלציה שמייצר מהלך זה בנכסים השונים צפויה להימשך כל עוד שוק
האג"ח מאפשר זאת וזהו בעצם הסיכון שלוקח הפד. הסיכון העיקרי אינו נמצא רק
באינפלציה מצד ההיצע אלא דווקא מחשש לאיבוד אמון במדיניות המוניטארית.
פרופיל הסיכון- סיכוי באג"ח לט"א נוטה להערכתנו כעת יותר לכיוון של עליית תשואות.

מאקרו ישראל: נמשכת התמתנות בפעילות הסחר. בלימת השיפור בפעילות 􀂃
הטכנולוגיה העילית במקביל להידרדרות בטכנולוגיה המעורבת הובילו לירידה בסך
הייצוא. היחלשות יבוא חו"ג ומוצרי השקעה מהווים סיגנל להמשך חולשה בפעילות.
הצמיחה המתונה יותר בארה"ב ובאירופה במקביל לייסוף השקל יובילו להאטה
בייצוא ב-2011.

אינפלציה: מדד ספטמבר לא הפתיע במיוחד כאשר עלה ב- 0.3% , בעיקר בהשפעת 􀂃
העלייה במחירי הירקות. תמהיל המדד בשנה הקרובה צפוי להיות שונה מאשר בשנתיים האחרונות שבהן נבעה העלייה בעיקר מסעיף הדיור. השיפור בשוק העבודה ובכוח הקנייה צפוי להוביל לעלייה באינפלציה הבסיסית במשק ב- 2011 ביחס לשנתיים הקודמות. מנגד, צפויה מדיניות מרסנת יותר מצד בנק ישראל כך שהאינפלציה ב 2011- צפויה לעלות בשיעור של כ -2.5%.

מדיניות מוניטארית: האינפלציה בפועל אינה מקור הדאגה של בנק ישראל אלא דווקא החשש לפגיעה באמינותו. העלייה בציפיות לאינפלציה נובעת בין היתר מחשש שהלחצים שהופעלו מצד האוצר במקביל להתחזקות השקל יקשו על הבנק להעלות את הריבית. הסגירה ההדרגתית בפער התוצר והמשך התנפחות מחירי הנדל"ן תומכים בהעלאת ריבית לצד הפעלת צעדים מאקרו-יציבותיים. בימים כתיקונם היה בנק ישראל מגיב להתפתחויות האחרונות בהעלאת ריבית אגרסיבית של 50 נ"ב, אך אי הוודאות במישור הגלובלי תוביל אותו להעלאה מתונה יותר של
25 נ"ב תוך הקשחת הטון.

שוק האג"ח

• סגירת פער התוצר והחשש מפני היווצרות בועת נדל"ן מצמצמים את מרווח הביטחון 􀂃
  של בנק ישראל בנוגע לאינפלציה. העלייה בציפיות לאינפלציה מהווה התפתחות
  מעין זו וצפויה להיתקל בהעלאת ריבית. זאת עד לירידה בציפיות לאינפלציה, בדרך
  להוצאת הריבית הריאלית מהטריטוריה השלילית.
• תרחיש זה אינו מגולם דיו בתשואות הטווח הקצר. בהתאם לזאת, אנו מצפים לביצוע עודף של ריבית משתנה על פני ריבית קבועה לט"ק, ולביצוע עודף של האפיק השקלי על פני הצמוד.
• מיצוי פוטנציאל ירידת התשואות בארה"ב במקביל להעלאת המקומית צפויים להוביל לעליית תשואות תוך השתטחות העקומים. רפי גוזלן אנליסט מקרו לידר שוקי הון

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.