האם עליית הריבית בארה"ב תיעצר מוקדם מהצפוי?

סוף שבוע שמח בוול סטריט – לאחר ארבע ימי שישי רצופים בהם ירד מדד  S&P500 ראינו עליות חדות כאשר מדד s&p500 סיים את השבוע בעליה של 4.7%+ והנאסדק 5.2%+. 

כבר חודשים ששוק המניות "שבוי" של שוק האג"ח, כשכל עלייה בתשואות הביאה לירידה במדדי המניות, אך השבוע מדדי המניות עלו בצורה חזקה, למרות שהתשואה על האג"ח ל 10 שנים עלתה מ 4.01% ל 4.22%. עלייה כזו במניות, כשברקע עליה גדולה כזו בתשואות, לא ראינו מאז יוני 2020.

אז מה קרה בשווקים? שילוב של כמה גורמים יחד:

ביום חמישי פורסמה ידיעה כי הפד יעלה ריבית ב 0.75% בתחילת נובמבר, אבל אחר כך ישקול העלאות ריבית קטנות יותר כדי לבחון את השפעת העלאות הריבית עד עתה על הכלכלה.

הידיעה בעיתון מעוררת תקוות שתהליך העלאות הריבית ייעצר מוקדם ממה שציפו. השוק הוריד את הסיכוי להעלאה של 0.75% גם בדצמבר מ 75%  ל 46% ביום שישי. 

ב-8 לנובמבר ייערכו "בחירות האמצע" לקונגרס. מאז 1950 בשנה שאחרי בחירות האמצע הניבS&P 500  תשואה ממוצעת של 15.1% לשנה בהשוואה ל 7.1% לשנה בשאר השנים.

התפטרות ראש ממשלת בריטניה ליז טראס גם היא תרמה לרגיעה בשווקים.

עונת הדוחות: שיפור בתוצאות החברות שדיווחו, בהשוואה לשבוע הקודם. 20% מחברות ה S&P 500 דיווחו תוצאות עד עכשיו, 72% דיווחו על רווח למניה מעל הצפי, לעומת 77% ב 5 השנים האחרונות. 

עקום התשואות ממשיך לעלות על רקע הקונצנזוס למיתון בארה"ב ובאירופה. תשואת US5Y הגיעה לראשונה מאז 2007 ל 4.5%, השווקים מצפים שהפד יעלה את הריבית ב 0.75% בהודעתו הקרובה ב - 2.11 וכן לפחות ב 1% נוספים לרמה של 5% עד סוף מרץ 2023. בטווח הבינוני ארוך נראה כי עקום התשואות שטוח ואילו במח"מ הקצר ניתן לקבל תשואה (4.48%) משמעותית גבוהה יותר ממח"מ ל 10 שנים (4.22%). 

השווקים מצפים שהפד יעלה את הריבית לפחות ב %1.25 נוספים ל-4.5% עד תחילת 2023. תשואת US2Y עלתה ל-4.3% ואנו רואים כי השוק האמריקאי מתמחר מיתון בשנה הקרובה בארה"ב.

בישראל, תחת האוירה הכללית בעולם, שבוע המסחר המקוצר סיים חיובי כאשר בלטו לחיוב סקטור הבנקים שהוסיף השבוע 4.3%.  שבוע שלילי במדדי האג"ח על רקע עליית התשואות בחו"ל בעיקר במח"מ הארוך. המח"מ הקצר מתפקד טוב יותר ולהערכתינו ימשיך לתפקד טוב יותר על רקע המשך עליית הריבית.

ריבית ב"י - ישיבת הוועדה המוניטארית הקרובה צפויה להיערך לקראת ה- 21 לנובמבר, לאחר פרסום מדד חודש אוקטובר אשר צפוי להצביע על עלייה מחודשת באינפלציה לכ- 4.90% (בטרם האינפלציה תשוב להתמתן בחדות יחסית בשנת 2023). אי לכך, אנו מעריכים כי חברי הוועדה יבחרו להעלות את הריבית בכ- 0.5% לכ- 3.25%.