Pixabay Free Images
משה שלום
11/11/2022
הפתעה נעימה או משהו קצת שונה? אנסה כאן להסביר את שאירע ביום חמישי, ה-10-11-2022 בשוקי המניות האמריקאיים. למעשה, מאחורי המדדים הירוקים מאוד של סיום המסחר של אותו יום, מסתתרים שני אלמנטים פסיכולוגיים אשר הביאו ל"פיצוץ", חסר התקדים כמעט, של אותו חיוב. וכדי להבין את יום חמישי אנו חייבים להתחיל ביום אחר לחלוטין: 13-10-2022.
אז, באותו יום סוער מאוד, התפרסמו גם נתוני מדד מחירים. אבל, אז, הייתה זו הפתעה לרעה של 0.1%: מצפי של 8.1% לנתון בפועל של 8.2%. הפרש קטן של 0.1% אשר גרר את המדד עד ל-3500 (!). ומה קרה מיד אחרי הנפילה? חזרה מהירה מאוד מעלה, אשר הובנה כנקודת מפתח בשוק: הגענו לתחתית ומכאן, באיטיות, חייבים לעלות לקראת עונתיות טובה יותר.
כל זה, למרות שמהלך העלאות הריבית של הבנק המרכזי לא אמורים להיפסק עוד זמן מה כי יעד הריבית שהוא מכוון אליו נמצא סביב ה-2-3% (!)... ומאותו יום של היפוך, חיפשנו ומצאנו גורמים תומכים למהפך חיובי זמני, אשר יוביל את המדדים לתיקון עולה משמעותי. משהו עד 4100-4200, כנראה עד תחילת 2023.
ואכן, המהלך נראה כמתגשם לא רע. כולל מהלכי תיקון טכני של העלייה המהירה ל-3900, ב-01-11-2022. הבעיה היא שכל המהלך עמד על כך שלא ישברו רמות תמיכה קריטיות. 3600 הייתה כזו. וכאשר, ביום הרביעי, ה-09-11-2022, נחצתה מטה רמה זו, נדלקו נורות אזהרה חזקות מאוד. התחילו לכרסם ספקות אצל המשקיעים הגדולים: האם לא הקדמנו מדיי בהנחת התקופה הטובה הקרובה?
במיוחד העמיסה על נפשותיהם הרכות של כרישי וול-סטריט שני גורמים שונים: נאום ג"רום פאוול, כאשר הוא העלה את הריבית בפעם האחרונה , ואירוע FTX. על הראשון, כתבנו הרבה ואין טעם להכביר מילים אבל נאמר רק שעקב הנאום הזה היה צורך בהתאמת מחירים ליעד החדש של הריבית האפקטיבית. וזה יצר מהומה זמנית שלילית בהחלט.
את הדבר השני קיבלו פחות טוב. מדוע? כי הוא דמה מאוד למה שזכור לרע כאירוע LTCM (Long Term Capital Management) של 1998. אירוע בו הפד הצליח למנוע קריסה סיסטמית על ידי הצלת 14 מהגופים הכבדים ביותר בוול-סטריט שהיו מושקעים בפשיטת הרגל של אותה קרן גידור. הזמנים השתנו מאוד, והזירה החדשה של הסכנה עברה לזירה של הקריפטו אבל העיקרון זהה: גוף גדול, שבו מושקעים גדולים וטובים, פושט רגל באופן מפתיע!
לא אלאה אתכם כאן בכל הפרטים אבל מספיק לומר שהעניין הזה די מדהים בהיקפו, ויש האומרים שדי הרבה מהמכירות של יום רביעי היו עקב חיסול עמדות על מנת לממן Margin Calls שנבעו מהקריסה של FTX. ואיך כל זה קשור ליום המדהים של העליות, אחרי ההפתעה הנעימה מצד מדד המחירים לצרכן? פשוט מאוד: שני הגורמים האלו דומים מאוד למתיחת קפיץ אשר השתחרר בבת אחת!
אם נסתכל על התפתחות מדד המחירים לצרכן האמריקאי:
לא היה צריך להיות גאון גדול כדי להבין שהאינפלציה נמצאת במגמה יורדת, מאז השיא של 9.1%. ירידה ל-7.7% היא פשוט המשך במסלול המגמתי הברור. וגם קריסת פלטפורמה כמו FTX לא חייבת להביא למשהו שלילי עמוק במיוחד. אבל, האווירה נהייתה עכורה, והגדולים פשוט חיפשו טריגר לתלות עליו את ההנחה החיובית שלהם. משהו שייתן סיבה לקנות את פייסבוק (מטה) 23.67% מעל מה שהיא נסחרה לפני 5 ימים (90$ -> 111.87$) ואחרי דוחות כה מאכזבים. אם נסתכל על מהלך המסחר של יום חמישי:
נראה שהתגובה הייתה חד משמעית, מתמשכת, ועוצמתית בצורה חריגה. לא רק זאת, היא גם לא הייתה מלווה בתיקונים טכניים יורדים, וסיום היום היה בגבוה היומי ולא אחרי מימוש רווחים. בקיצור: עמדו על הגדר, וחיכו להזדמנות נאותה לפרוס כספים חדשים לתוך השוק. ואף לקנות את כל הבא ליד, במידה וזה ירד המון מאז תחילת השנה. אגב, גם חברות עם תמחור גבוה מאוד, כמו אפל, נהנו מאוד מזרימת הכספים האדירה.
מה כל זה אומר לגבי העתיד הקרוב? שיש המון, אבל המון כסף, שרוצה להשתתף מחדש במשחק. הוא יעשה זאת בכל מחיר אלא אם כן יקרה ברבור באמת שחור משחור שיימנע זאת ממנו. ייתכנו תיקונים ומימושים אבל הכוח המגמתי הוא עכשיו לטובת שוקי המניות ושוקי האג"ח, כאשר המיתון, והריבית הגבוהה, יחכו כמה חודשים כדי לחזור ולהביא לנו ימים אדומים. המון הצלחה לכולם!
אז, באותו יום סוער מאוד, התפרסמו גם נתוני מדד מחירים. אבל, אז, הייתה זו הפתעה לרעה של 0.1%: מצפי של 8.1% לנתון בפועל של 8.2%. הפרש קטן של 0.1% אשר גרר את המדד עד ל-3500 (!). ומה קרה מיד אחרי הנפילה? חזרה מהירה מאוד מעלה, אשר הובנה כנקודת מפתח בשוק: הגענו לתחתית ומכאן, באיטיות, חייבים לעלות לקראת עונתיות טובה יותר.
כל זה, למרות שמהלך העלאות הריבית של הבנק המרכזי לא אמורים להיפסק עוד זמן מה כי יעד הריבית שהוא מכוון אליו נמצא סביב ה-2-3% (!)... ומאותו יום של היפוך, חיפשנו ומצאנו גורמים תומכים למהפך חיובי זמני, אשר יוביל את המדדים לתיקון עולה משמעותי. משהו עד 4100-4200, כנראה עד תחילת 2023.
ואכן, המהלך נראה כמתגשם לא רע. כולל מהלכי תיקון טכני של העלייה המהירה ל-3900, ב-01-11-2022. הבעיה היא שכל המהלך עמד על כך שלא ישברו רמות תמיכה קריטיות. 3600 הייתה כזו. וכאשר, ביום הרביעי, ה-09-11-2022, נחצתה מטה רמה זו, נדלקו נורות אזהרה חזקות מאוד. התחילו לכרסם ספקות אצל המשקיעים הגדולים: האם לא הקדמנו מדיי בהנחת התקופה הטובה הקרובה?
במיוחד העמיסה על נפשותיהם הרכות של כרישי וול-סטריט שני גורמים שונים: נאום ג"רום פאוול, כאשר הוא העלה את הריבית בפעם האחרונה , ואירוע FTX. על הראשון, כתבנו הרבה ואין טעם להכביר מילים אבל נאמר רק שעקב הנאום הזה היה צורך בהתאמת מחירים ליעד החדש של הריבית האפקטיבית. וזה יצר מהומה זמנית שלילית בהחלט.
את הדבר השני קיבלו פחות טוב. מדוע? כי הוא דמה מאוד למה שזכור לרע כאירוע LTCM (Long Term Capital Management) של 1998. אירוע בו הפד הצליח למנוע קריסה סיסטמית על ידי הצלת 14 מהגופים הכבדים ביותר בוול-סטריט שהיו מושקעים בפשיטת הרגל של אותה קרן גידור. הזמנים השתנו מאוד, והזירה החדשה של הסכנה עברה לזירה של הקריפטו אבל העיקרון זהה: גוף גדול, שבו מושקעים גדולים וטובים, פושט רגל באופן מפתיע!
לא אלאה אתכם כאן בכל הפרטים אבל מספיק לומר שהעניין הזה די מדהים בהיקפו, ויש האומרים שדי הרבה מהמכירות של יום רביעי היו עקב חיסול עמדות על מנת לממן Margin Calls שנבעו מהקריסה של FTX. ואיך כל זה קשור ליום המדהים של העליות, אחרי ההפתעה הנעימה מצד מדד המחירים לצרכן? פשוט מאוד: שני הגורמים האלו דומים מאוד למתיחת קפיץ אשר השתחרר בבת אחת!
אם נסתכל על התפתחות מדד המחירים לצרכן האמריקאי:
לא היה צריך להיות גאון גדול כדי להבין שהאינפלציה נמצאת במגמה יורדת, מאז השיא של 9.1%. ירידה ל-7.7% היא פשוט המשך במסלול המגמתי הברור. וגם קריסת פלטפורמה כמו FTX לא חייבת להביא למשהו שלילי עמוק במיוחד. אבל, האווירה נהייתה עכורה, והגדולים פשוט חיפשו טריגר לתלות עליו את ההנחה החיובית שלהם. משהו שייתן סיבה לקנות את פייסבוק (מטה) 23.67% מעל מה שהיא נסחרה לפני 5 ימים (90$ -> 111.87$) ואחרי דוחות כה מאכזבים. אם נסתכל על מהלך המסחר של יום חמישי:
נראה שהתגובה הייתה חד משמעית, מתמשכת, ועוצמתית בצורה חריגה. לא רק זאת, היא גם לא הייתה מלווה בתיקונים טכניים יורדים, וסיום היום היה בגבוה היומי ולא אחרי מימוש רווחים. בקיצור: עמדו על הגדר, וחיכו להזדמנות נאותה לפרוס כספים חדשים לתוך השוק. ואף לקנות את כל הבא ליד, במידה וזה ירד המון מאז תחילת השנה. אגב, גם חברות עם תמחור גבוה מאוד, כמו אפל, נהנו מאוד מזרימת הכספים האדירה.
מה כל זה אומר לגבי העתיד הקרוב? שיש המון, אבל המון כסף, שרוצה להשתתף מחדש במשחק. הוא יעשה זאת בכל מחיר אלא אם כן יקרה ברבור באמת שחור משחור שיימנע זאת ממנו. ייתכנו תיקונים ומימושים אבל הכוח המגמתי הוא עכשיו לטובת שוקי המניות ושוקי האג"ח, כאשר המיתון, והריבית הגבוהה, יחכו כמה חודשים כדי לחזור ולהביא לנו ימים אדומים. המון הצלחה לכולם!
