צחי אברהם
31/10/2010
נייס דיווחה על תוצאות יפות לרבעון השלישי והעלתה את התחזית לרבעון הרביעי מעל לציפיותינו וציפיות השוק. אנחנו מרוצים מהתוצאות אבל לא יכולים, שלא להזכיר את ההתנהלות בנושא צבירת המזומן.
עם זאת, נדמה שגם בהנהלה מודעים לבעיה באחזקת מזומן בהיקף לא פרופורציונאלי לגודל החברה ולא היינו פוסלים על הסף Buy Back או דיבידנד חד פעמי אם החברה לא תראה רכישה גדולה מאד מעבר לפינה. אנחנו חוזרים על תשואת יתר במחיר יעד של 37$.
הרבעון השלישי – עם פתיחת הדוחות למחצית השנייה של השנה, נייס פרסמה רבעון טוב עם צמיחה של 20.6% בהכנסות, מרווח תפעולי של 18.1% וגידול של 18.2% ברווח למניה. שניהם מעל הציפיות שלנו ושל השוק והעלתה את התחזית לרבעון הרביעי.
בתחום הארגוני – רבעון חזק בתחום הארגוני ובפעילות של אקטימייז עם דגש על הפעילות בצפון אמריקה. הפתרונות בזמן אמת ממשיכים לבדל את נייס מהמתמחרות והיא לוקחת נתחי שוק. כמו שציינו בעבר, החברה התרחבה מהשוק הפיננסי גם לפתרונות מסחר בשוק האנרגיה. בתחום הארגוני נייס מנסה למתוח את הפתרונות הנוכחיים שלה גם לשוק העסקים הקטנים-בינוניים על ידי התאמות הדרושות וכניסה לשוק ה- Back office .
בתחום הביטחוני – רבעון חלש יותר עקב תנודתיות גדולה בין הרבעונים, שהובילה את הרבעון ל- Book to Bill קטן מאחד ברבעון. זו נקודה שראויה לתשומת לב אבל נייס מצפה לחזרה לכיוון החיובי כבר ברבעון הבא.
תחזית – שיפור שלישי ברציפות של התחזית השנתית. גם הפעם, בדומה לשני הרבעונים הקודמים, הדגש הוא על צד ההכנסות. התחזית העדכנית עומדת על מכירות של 685-690 מיליון $ ורווח למניה של 1.71-1.75$ לשנת 2010. נייס נסחרת במכפיל רווח של 18.6- EV/FCF של 11.9 בלבד על רווחי 2010, שמדגיש את העיוות שיוצר המזומן בקופה.
מזומן – שיא חדש עם 611 מיליון $ בקופה או 9.5 $ למניה.נייס לא ביצעה רכישה מהותית מאז אקטימייז בשנת 2007 ואנחנו מקווים שהחברה מייעדת את המזומן למטרה ברורה (ורינט?). למרות התשובות החלקית של ההנהלה, אנחנו שומעים נימה שונה מעט לגבי המבנה הפיננסי הנוכחי של החברה.
נכתב ע"י צחי אברהם,
כלל פיננסים
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
