קרנות השתלמות וקופות גמל המגייסות והפודות ביותר

צבירה חיובית או שלילית לאורך זמן משפיעה על איכות ניהול ההשקעות.

נניח למנהל השקעות לאורך זמן יש פדיונות מהקרן, ההשפעה היא כפולה. מצד אחד רמת הסיכון של הקרן גדלה, בגין ירידת יחס המזומנים לצורך פדיון,  תשלום או העברה, ומצד שני מנהל הקרן יצטרך למכור נכסים טובים ורלוונטיים למצב השוק מכיוון שהמחיר שיתקבל יהיה קרוב למחירו בשוק וכך התשואה של הקרן תפגע פחות.

נניח למנהל השקעות יש צבירה נטו חיובית למשך תקופה ארוכה, יכול מנהל ההשקעות לקנות בכסף חדש נכסים איכותיים ורלוונטיים בשוק ,וכך התשואה הפוטנציאלית תגדל באופן יחסי לשאר השוק.כמו כן, נניח מנהל ההשקעות רכש בעבר נכסים מסוכנים או פחות רלוונטיים בהווה, המשקל היחסי של אותם נכסים יקטן עם הזמן בזכות כסף חדש שנכנס לקופה.

צבירה נטו שלילית של קרנות השתלמות

צבירה נטו חיובית קרנות השתלמות

צבירה נטו שלילית קופות גמל

צבירה נטו חיובית קופות גמל

צבירת נכסים על פי תאגידים שולטים

צבירת נכסים חיובית

צבירת נכסים שלילית

 סיכום גיוסים ופדיונות

כפי שצוין בהתחלה רואים שיש ירידה בקצב הפדיונות ואפילו מעבר חד לצבירה נטו חיובית כגון אקסלנס נשואה שחודש שעבר פדתה כ 50 מליון והחודש היא גיסה כ 10 מליון שקלים.
בולט לעין אחוז הגיוס הגבוה של ילין לפידות  והפדיון הגבוה של מיטב באופן יחסי לסך לנכסים.

מעניין הוא ששנתיים לאחר הירידות החדות, רואים את היציאה מהפוזיציה השקלית וחזרה ככול הנראה לפוזיציה הכללית בקרנות ההשתלמות.

מזה חודשים רבים קופות הגמל הגדולות פסגות גדיש, הראל עצמה ותמר של כלל וקרנות ההשתלמות קהל מגדל ופסגות כנרת מובילות את טבלת הפדיונות וזאת בגין גודל הצבירות ולא בגין אחוז המניידים. יש להבדיל בין קופות הפודות באחוזים גבוהים מיתרת הנכסים לבין קופות גדולות שקצב הפדיון הוא טבעי ושגרתי.

מספר שינויים חלו בחודש זה והבולט לעיין זה כניסת של קופת הגמל דש אקונומיסט לקופות הפודות ויצאת קרן ההשתלמות פסגות שיא כללי מהקופות המגיסות.

כאשר מסתכלים על הטבלאות, מלבד הקופות הגדולות שחודש בחודשו מופיעות, נציין לטובה את דש נועם ואת כלל השתלמות מסלול כללי   שמופיעות זמן ממושך ובצורה עקבית.
לרעה נציין את תגמולים של דש  ואת ישיר משתלם א' שפודות בקצבה גבוה ביותר מבין החברות לטבלה.

פברואר 2008 ועד היום – דש נועם

קרן השתלמות זו היא אחת הוותיקות שבקופות הפרטיות והוקמה על ידי דש בשנת לפני 16 שנים.
חודש זה מאופיין ברוב הקופות כחודש שיא בצבירת הנכסים ובחלק מהסיבות בגין גידול טבעי על ידי תשואות. מאותה נקודה התחיל משבר הסאב פריים  ומשבר האשראי וסך הנכסים קטנו וחזר לצמוח.

להבדיל מרוב הקופות הוותיקות שהגיעו לשיא בצבירת הנכסים ב 2/2008 ירדו ושבו לרמות השיא בתקופה האחרונה, סיפורה של קרן ההשתלמות דש נעם שונה.במשך שנים רבות חיה בצל אחותה הגדולה דש השתלמות והתחבאה בין הכלים ככל הנראה מתוך אינטרסים שיווקיים.
קרן  זו גדלה מ 344 מליון ל 1267 מליון במהלך התקופה, לאמור סך הנכסים גדלו פי 4 ובמהלך התקופה השיגה הקופה תשואה חיובית של 23%.כמו כן במשבר של 2008 הקרן ירדה פחות מהממוצע.

כיום הקופה משקיעה כ 31% מניות, 20% באג"ח קונצרני בדירוגים שונים וכ 15% מהתיק מפוזר בחו"ל וזו הפוזיציה הגבוהה ביותר לאורך ההיסטוריה של הקרן.
ניתן לראות שבמהלך התקופה המדוברת הקופה נהנת מעירוי של כספים חדשים בממוצע של 30 מליון שקלים בחודש.

את הגידול לאורך הזמן ניתן להסביר בצורה חד משמעית והיא הבעת אמון של המשווקים בדש בקופה זו בעיקר ופועל יוצא מיזה הוא כמות העמיתים הקבועים שמפרישים חודש בחודש וחדשים שמניידים צבירות. על כן בגין התזרים, כפי שהוסבר בתחילה, קרן השתלמות זו אמורה להשיג לחוסכים תשואה איכותית ויציבה  כל עוד לא יהיה שינוי מהותי בשוק או במקרה וימצאו עוד אחות קטנה במשפחה.

 If you can't beat them, join them

בחודש ספטמבר קופת הפיצויים המרכזית של כלל סבלה מצבירה נטו שלילית של כ 200 מליון שקלים. עצרתי את נשמתי לרגע וחשבתי לעצמי שלא יתכן שמעסיק  פדה לצורך תשלום פיצוים סכום זה מכיוון שקופה מרכזית לפיצויים זה הון עצמי של החברה הטוב ביותר בגין היותו  פטור ממס רווחי הון. יתרה מכך, בעקבות תיקון מספר 3 ניתן להפריש לקופה מרכזית עד 2011 בגין עובדים ותיקים ולאחר מכן רק לקופת פיצויים אישית.
לאחר אותו רגע הסתכלי על הנתונים בצד השני של הטבלה וראיתי ששוב שתי קופות פיצויים מרכזיות של כלל הדס וכלל ברזל נהנו מצבירה חיובית של כ  200 מליון.

מסקנותיי:

1. ועדת בכר הצליחה בכך שהכניסה לתודעה את האפשרות לנייד כל קופה שהיא.