אנו ממליצים על מניות של חברות קטנות ובינוניות ביפן

סטפן מונייה, מנהל ההשקעות הראשי של הבנק השוויצרי לומברד אודייר בהתייחסות לכלכלה היפנית: "לאחר שנים שנאבקה באינפלציה נמוכה, כלכלת יפן חווה כעת אינפלציה, כשהאינפלציה הממוצעת ל-2022 צפויה להגיע ל-2.5%. בהשוואה לארה"ב או אירופה האינפלציה היפנית נותרה צנועה, אך עדיין מדובר בשינוי כלכלי קיצוני. עסקים הרוויחו משמעותית מחזרת האינפלציה, ותרמו לביקוש המקומי, למרות הרעת התנאים מחוץ לגבולות יפן. כוח תמחור גבוה יותר והין הזול העלו את שולי הרווח של חברות לשיאים של עשרות שנים, מה שיתורגם בין היתר לביקוש חזק לעובדים ולצמיחת התפוקה. במקביל, הצמיחה המתמדת של השקעות הממשלה בתשתיות ירוקות ובהוצאות צבאיות תסייע גם לסנטימנט המגזר התאגידי, ולכן אנו צופים שהתמ"ג במדינה יגדל ב-1.6% ב-2023.

"למרות המאמצים הממשלתיים להגביל את האינפלציה, הבנק המרכזי במדינה שומר על מדיניות מוניטרית רופפת – הריבית נותרה ללא שינוי מ-2016, עם תקרת תשואה של 0.25% על תשואות אג"ח ממשלתיות יפניות ל-10 שנים. בשנה הבאה יתחלף נגיד הבנק המרכזי היפני והמצב עלול להשתנות, אך לעת עתה הנגיד מתעקש כי האינפלציה תרד כשמחירי האנרגיה יתמתנו ולכן מאפשר לאינפלציה לחרוג מיעד 2% בטווח הקצר, כל עוד צמיחת השכר תגיע לכ-3%.

"לאור המצב ביפן אנו נשארים ניטרליים לין היפני ומצפים שהין ייסחר בטווח של 137-145 ין פר דולר ברבעון הראשון של 2023. ברגע שהפד האמריקאי יפסיק את העלאות הריבית בהמשך השנה, ה-BoJ יהפוך מאופק יותר והממשלה תמשיך להגן על הין ותצמצם את יבוא האנרגיה. אנו צופים ירידה בשער הדולר-ין, שייסחר לדעתנו ב-128 ין פר דולר עד סוף 2023. לאחרונה עברנו להשקיע בחברות קטנות ובינוניות ביפן במקום בחברות הענק כיוון שאנו מאמינים שהן ייהנו מחשיפתן הרחבה יותר לכלכלה המקומית, מתמהיל סקטורים הגנתי יותר וגם ממדיניות הממשלה שתתמוך בהן. בנוסף, חברות קטנות ובינוניות נסחרות לפי הערכות שווי יחסיות אטרקטיביות, ומניות אלה גם יהנו מהביקוש המקומי הצפוי ביפן ב-2023."