סוגרים רבעון בענף הביטוח - מנורה כלל והפניקס סוגרים ברווח, מגדל והראל בהפסד

זה היה רבעון מרתק מבחינת חברות הביטוח. דוחות הרבעון השלישי הציגו בעיקר את הדרך של החברות הגדולות בענף להתמודד עם ירידות שערים בשוק ההון, בעוד הן מציגות תוצאות מעורבות שנעות בין הפסדים חדים לרווחים.

נהוג לומר על מניות חברות הביטוח כי הן "אופציות על שוק ההון", כלומר מניות הענף יזנקו במידה ששוק ההון יעלה ויצללו במידה ששוק ההון יציג מגמה שלילית. חברות ביטוח משקיעות את הנכסים של הלקוחות וההתחייבויות שלהן לזמן הארוך בשוק ההון, על כן ירידות בשווקים, כפי שהופיעו בחודשים האחרונים בשווקים הגלובליים מתורגמות לירידה בהיקף הנכסים שבתורם הופכים בדו"ח הכספי להפסדים. אולם למרות המגמה של ירידות שערים בשווקים הגלובליים מסביב לעולם, חלק מחברות הביטוח הצליחו להציג רווח נקי ברבעון השלישי. 

ברבעון השלישי רשמו הפניקס החזקות, מנורה מבטחים וכלל ביטוח רווח כולל חיובי של 82, 161 ו-41 מיליון שקל בהתאמה. לעומת שלוש החברות המוזכרות, הראל החזקות ומגדל ביטוח הציגו הפסד ברבעון השלישי של השנה בהיקף של 249 ו-143 מיליון שקל. התוצאות המוערבות בענף הן תולדה של מספר סיבות ובינהן הרגישות האמורה לשוק ההון, השפעת הריבית על פעילות החברות והיכולת של חברות הביטוח לפרוס את השקעותיהן גם מחוץ לשוק ההון. 

לברוח משוק ההון: חברת הפניקס החזקות היא חברת הביטוח שמצליחה להקטין את תלותה בשוק ההון. הפניקס, בהובלת אייל בן סימון, הצליחה להקטין את תלותה בשנים האחרונות בשוק ההון על ידי הגדלת החזקות בגמא, שסולקת צ'קים ופועלת באשראי החוץ בנקאי לצד הלוואת הענק שניתנה לאל על בשנה החולפת והשקעות נדל"ן מרובות. גם כלל, בהובלת יורם נוה, מנסה לנהוג כך, עם הרכישה של חברת כרטיסי האשראי מקס (שבימים אלו נתקלת בקשיים מתוך החברה בדמות בעלי המניות) אולם המהלך אותו היא מבצעת עדיין טעון הוכחות.

כלל, יחד עם מגדל, הן חברות הביטוח עם הרגישות הגבוהה ביותר לשוק ההון. הרגישות הזו נובעת, בין היתר מהחשיפה הגבוהה שלהם לפוליסות משתתפות ברווחים (שמכונות ביטוחי מנהלים). מגדל מנהלת 134 מיליארד שקל מתוך ה־434 מיליארד שקל שמנוהלים בענף וכלל עם 90.5 מיליארד. במסגרת ניהול ביטוחים אלו, החברות אינן גובות דמי ניהול כל עוד התשואה השנתית היא שלילית. על כן לא מגדל ביטוח ולא כלל רשמו דמי ניהול משתנים מתחילת השנה הנוכחית. גודל ההפסדים שאמורה מגדל למלא על מנת שתוכל לגבות דמי ניהול מחדש נאמד ב-1.5 מיליארד שקל. אצל כלל היקף ההפסדים שצריך להשיב נאמד ב-753 מיליון שקל.  

יורם נוה, מנכ״ל כלל ביטוח ופיננסים, צילום: סיון פרג׳

הריבית: במהלך הרבעון השלישי העלה בנק ישראל את ריבית הפריים מ-2.65% ל-3.5%. מבחינת חברות הביטוח, לריבית יש אפקט חיובי נוסף מעבר להורדת המחירים במשק והוא היכולת לשחרר הון מרותק. העלאת הריבית מאפשרת לחברות הביטוח לשחרר עתודות הון שהן מחזיקות בחברה, מאחר שההון העתידי שצריכות חברות הביטוח לשמור לקראת חלוקה עתידית כוללת את השפעת הריבית וככל שהריבית יותר גדולה, היקף ההון היום יכול להיות קטן יותר. כך לדוגמה, העתודות של הפניקס, החברה בעלת השווי הגבוה באחוזת בית שמסתכם בכמעט 10 מיליארד שקל, קטנו ב-1.37 מיליארד שקל בין הרבעון השלישי השנה לרבעון המקביל אשתקד. שחרור עתודות הון מתורגמים לרווחים ועל פי הדו"ח תרמה הריבית לרווחי הפניקס 269 מיליון שקל ברבעון השלישי בלבד ולהציג רווח מתחילת השנה של 661 מיליון שקל. כלל ביטוח שכאמור הצליחה להציג רווח ברבעון השלישי, נהנתה משחרור עתודות בהיקף של כמעט 400 מיליון שקל ברבעון השלישי של השנה ו-674 מתחילת השנה.

נקודה מעניינת נוספת בכלל היא ששחרור העתודות הגדיל את יחס כושר הפירעון של כלל ביטוח לכדי 103%, כאשר המינימום על מנת לחלק דיבידנד, על פי חוקי רשות שוק ההון, עומד על 100%. ההחלטה על חלוקת דיבידנד עשויה להביא לרגיעה בגזרת כלל שמתמודדת בימים אלו עם קשיים מצד בעלי המניות בהובלת אלפרד אקירוב שמחזיק 15% למול ההנהלה. אם כי לא בטוח שזה לטובת החברה לחלק דיבידנד לפני מיתון כלכלי.  

החברה שהציגה את הרווח הגבוה ביותר ברבעון השלישי היא כאמור מנורה מבטחים, בהובלת יהודה בן אסאייג, עם רווח של 161 מיליון שקל. מעבר לתלות נמוכה יותר בשוק ההון מהמתחרות, מנורה מבטחים נהנתה ברבעון השלישי גם מרווחים חד פעמיים בעקבות המעבר לשליטה בחברת האשראי החוץ בנקאי ERN לאחר ביטול הגעתה בבורסה. הרישום החשבונאי של המעבר לשליטה תמך ברווח הנקי של מנורה ב-88 מיליון שקל. בנוסף, על פי הדו"ח ברבעון השלישי, בנק לאומי השקיע בחברת מימון בקליק, חברה בת של ERN השקעה בהיקף של 19 מיליון שקל, שנוספו לרווח הרבעוני. נציין שגם ללא הרווחים החד פעמיים, מנורה הייתה מצליחה להציג רווח רבעוני של יותר מ-54 מיליון שקל. מנורה שחררה עתודות בהיקף של 825 מיליון שקל מתחילת השנה ומציגה מתחילת השנה רווח של 158 מיליון שקל. 

אלפרד אקירוב, ממתין לדיבדנד? 

ההפסד של מגדל, מעבר לכך שהוא מעיד על הרגישות הגבוהה שמגלה החברה לשוק ההון, הוא מעיד גם על הצורך של החברה לאמץ אסטרטגיה חדשה. בחודשים הקרובים, על פי פרסומים, רונן אגסי צפוי להגיע למגדל לשמש כמנכ"ל חברת הביטוח מבנק לאומי. מאז שהחברה נמכרה לבעל השליטה שלמה אליהו (64.3%), בשנת 2012, הוחלפו 13 יו"רים ומנכ"לים בחברה - זאת לאחר שבחודש שעבר עזבו את מגדל היו"ר יפתח רון טל והמנכ"ל שגיא יוגב.

ומה עם הראל? הראל, בהובלת ניר כהן נהנית מאפקט ריבית עולה, בעיקר בתחום הבריאות, בו החברה מחזיקה את נתח הענף הגדול ביותר (כ-38%). אולם, החברה  שחררה את מירב העתודות כבר ברבעונים הקודמים ועל כן הקטנת העתודות שלה ברבעון השלישי הסתכמו ב-123 מיליון שקל ולא יכלו לאזן את ההפסדים בשוק ההון. מבחינת החדשות הטובות של החברה, שיעורה של הראל בתחום הבריאות עשוי אף לגדול לנוכח ההשקפה של חלק מהנהלות החברות כמו הפניקס על כך שמדובר בתחום לא רווחי לאורך זמן ורצונן להקטין את הפעילות בו. הראל היא החברה עם המכירות הגדולות ביותר, ברבעון השלישי מכרה פוליסות בהיקף של 4.2 מיליארד שקל.

האם הפניקס בתהליך להפיכתה לחברת ביטוח ישיר ?

לטענת סוכנים של הפניקס, ההתנהלות שהכי מפריעה להם בהפניקס היא שהחברה מתחרה בהם באמצעות שיווק ישיר ללקוחות ואף ללקוחות שלהם. כך למשל, לפני שנה פורסם ב"פאנדר" מבצע שבו מעניקה הפניקס ביטוח חיים חינם לשנה ועוד הנחות מפליגות בהמשך. "המבצע נעשה במסגרת פעילות השימור של הלקוחות. כלומר, במידה שלקוח של הפניקס מבקש לבטל את הפוליסה ולעבור לחברת ביטוח אחרת, נציגי החברה מציעים באופן ישיר ללקוח לקבל פוליסת ביטוח חדשה תמורתה לא ישלם בשנה הראשונה, ובשנה השנייה בהנחה של 70% ובשנה השלישית יקבל הנחה של 40%," נכתב בכתבה .