הסוף ידוע, רק מתי הוא יגיע לא יודעים

שנת 2022 מסתיימת. שנה לא פשוטה עבור מנהלי השקעות ומשקיעים כאחד. רמת תנודתיות גבוהה מאוד, שלהבדיל מתקופות תנודתיות אחרות, נמשכת בינתיים הרבה מעבר. אין ספק שהפעם מדובר בטיפול שורש של הבנקים המרכזיים, שמעוניינים לרוקן את עודף הנזילות מהשווקים.

התסריט כתוב מראש, ובעצם בסרט הזה לא היינו מאז משבר 2008, כך שיש רבים שחשבו שהמשבר הזה יהיה קצר. אבל איך שלא מסתכלים על זה, יחד עם הקורונה ועם הירידות של סוף 2018, אנחנו נמצאים כבר כמעט 4 שנים של תנודתיות חריגה, למעט הפסקה קצרה ב-2021. השאיפה של השווקים לנורמליות, לשקט מתבטאת תמיד ברמת אופטימיות, שבעבר נענתה בתיקונים מהירים.

הפעם זה לא קורה. איך אומרים, הפעם זה אמיתי. אמנם הפד יפסיק להעלות ריבית בקרוב, ואולי אפילו לקראת סוף השנה יתחיל להוריד ריבית, אבל בדרך האופטימיות של המשקיעים תפגוש כל פעם נתון כזה או אחר, או אולי התבטאות כזו או אחרת שתמשיך להקדיר את השמיים. הסוף יגיע, התסריט כתוב מראש, אבל השאלה הגדולה שכולם שואלים היא מתי זה יגיע. השווקים היו שמחים לסוף קרוב, אבל כל פעם הפד והנתונים דוחים את המועד, וזה מאכזב את השווקים, כל פעם מחדש.

יש נקודה חיובית במשבר הנוכחי. הנקודה החיובית היא שהמשקיעים כבר לא נבהלים מהמשבר הזה. יש בגרות מסוימת, הבנה שמה שירד בעבר יחזור לעלות, וסבלנות בשווקים הפיננסיים משתלמת בהחלט. מדי פעם אף נתקלים במשקיעים שמחפשים הזדמנויות, ובסך הכל מנהלי השקעות אופטימיים ביחס לתמחור של המוצרים השונים. כמובן בזהירות המתבקשת, לא מיד, לא הכל.

למשבר הזה נכנסו מרבית הכלכלות עם נתונים יחסית חזקים (מי יותר מי פחות), החברות נכנסות במרבית המקרים במצב סביר, ואין בועה שמתפוצצת ושדורשת טיפול. יש התחממות שצריך לטפל בה. כפי שאמרתי, התסריט כתוב, והסוף ידוע מראש. השאלה היא מתי הוא יגיע.

עם התובנות האלה אנחנו מספקים לקוראים שלנו סקירה מקיפה של בתי ההשקעות השונים לקראת 2023, כמו תמיד בשוק ההון שומרים על אופטימיות זהירה, ומקווים שהתסריט שכתוב כבר יגיע לסוף הידוע מראש בהקדם האפשרי.

שנת השקעות מוצלחת.