אימיג` dreamstime
משה שלום
09/01/2023
שער הדולר שקל בזמן אמת - לחץ כאן
כל מי שמסתכל על היורו, בגרף היומי המוצג מטה, מקבל תחושה שיש כאן נכס אשר קיבל גושפנקא של אמון וחיזוק מצד המשקיעים, או לפחות, קיבל רוח גבית מסוחרי המט"ח הגלובליים. אגב, אזכיר שאלו "משחקים" בסכומים גדולים בהרבה מאשר שווי שוקי המניות והאג"ח יחד. לא רק שהמגמה כאן חיובית מאוד לכאורה, אלא שהיה שינוי דרמטי פסיכולוגי באמצע: מעבר מהיר, וחלק, ממחירים מתחת ל-1:1, למחירים שמעל אותו סף חשוב. ואם אנו נקבל את המוסכמה (ההגיונית אבל השגויה) שהמטבע הזה מייצג את הגוש הפוליטי שמאחוריו, דהיינו, גוש היורו במדינות האיחוד האירופי, נקבל את התחושה שלפנינו תקופה של ביצועי יתר כלכליים טובים ביבשת העתיקה לעומת ארה"ב (המיוצגת כאן על ידי הדולר).
כמובן שזו תהיה שטות לחשוב כך. למעשה, בסקירה של המניות האחרונה, ציינתי כמה המקרו ה"טוב מהצפוי" בארה"ב ממשיך להזיק לשוק המניות שם... אז מה קרה שהיורו עשה מעשה כה ברוטאלי כלפי מעלה? כאשר מאחוריו כלכלות "על הפנים" הנמצאות באוסף בלתי פוסק של משברים. האחרון בהם, מחירי אנרגיה של פי-4 עד פי-10 יותר גבוהים בגלל מדיניות הצמדה של מחיר החשמל למחיר ספוט של הגז הנמצא במחסור גדול. דוגמה קיצונית לכך נמצא שוב במדינה החלשה ביותר: יוון. אגב, במפה המוצגת שם תמצאו את העלות למגה-וואט-שעה, עבור כל מדינה כאשר העלות בארה"ב היא 25 MW/h. השיגעון של בריסל מתבטא כאן בצורה הכי בהירה שנראתה תקופה ארוכה....
בכל אופן: אם המצב כה גרוע אז למה היורו עולה כה יפה? התשובה מתחלקת לשתיים: ראשית, הדולר פשוט נחלש והיורו נמצא מולו, כעניין טכני. דולר חלש יותר היה הכרח גלובלי לפני ש"משהו יישבר ובגדול" במדינות המתפתחות, ובחלק הפנסיוני של הרבה מדינות מפותחות. שנית, וזה העניין החשוב לדעתי, הבנק המרכזי האירופי חזר ל-German-Mode. נוקשה, דואג לאינפלציה מעל הכול, עומד על כללי הזהב של גוש המטבע, וכו... קריסטין לאגארד, העומדת בראש ה-ECB, פשוט שינתה תצורה. ומאופי צרפתי של בזבוז ועצימת עין לחריגות, היא עברה מטמורפוזה (כזחל לפרפר...) למעין גברת ברזל גרמנית. הבכי של מנהיגי מדינות הדרום ביבשת פשוט לא מצליח לחדור לאזנה. ממש מעניין. מי היה מאמין.... האם גישה עקרונית זו יכולה לעמוד לאורך זמן מול צרכי השעה, והפרגמאטיות הנדרשת לשעה קשה זו? האם קריסטין תשתנה שוב לדמות דמוית מריו דראגי? זו אחת התעלומות ששנת 2023 תבהיר לנו היטב.
ועכשיו כמה מילים על השקל: אני חייב לומר שקטונתי מלהבין מה שקרה בשוק המט"ח המקומי. לכאורה, הדבר ברור: המניות יורדות אז הדולר עולה. קורלציה ידועה והגיונית. מה גם שמי שיוצא מהשוק הם בעיקר זרים המחליפים את השקלים לדולרים ובורחים ממקום שנראה להם נתון לערכים פחות פרוגרסיביים. אז מה הבעיה? פשוט מאוד: כאשר הדולר יורד בעולם, הייתי מצפה מהספקולנטים להילחם יותר טוב בעלייה הזו! מגובה הדלתא שורט שלהם, הם תמיד האיצו ירידות בדולר והמעיטו בעלייתו. מה קרה עכשיו? הדולר חלש בחוץ ומקפץ אצלנו? האם ייתכן שהם עצמם סוגרים את השורט ומחסלים את הפוזיציה החיובית על השקל שעמדה כל כך הרבה שנים? אם כן זו תהיה מהפכה של ממש. אבל, אז, נראה רמות גבוהות בהרבה ממה שאנו רואים כרגע...
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
מעבר למה שכתבתי לעיל על העלייה הגדולה במטבע האירופי, נוכל לומר שהיורו עומד כרגע למבחן טכני מעניין בפני עצמו. הוא הצליח להגיע ללא קושי גדול עד סביבת 1.07 אבל שם נתקע קצת לפני מבחן רמת ההתנגדות הטבעית של 1.08. למעשה, נוצרה עכשיו פסגה כפולה שמאיימת להיות הסמן לירידות גדולות יחסית. רמת התמיכה הקרובה עומדת סביב 1.04-1.03 כאשר המומנטום מצביע על גידול בתאוצה של הירידות. יש לומר מיד: המבחן בכל מגמה עולה נמצאת אכן בעומק התיקונים שמתקיימים בה. ולפניכם החלק האנטי-מגמתי הראשון מאז הפריצה מעלה מעל 1:1. לכן, לחיוביים אומר: תנסו לעמוד איתן מעל 1.04. או במינימום מעל 1.03. אחרת. האמון במהלך כולו ייכנס לספק גדול. ולשליליים אומר: בעיני, 1:1 היא היעד הברור לכל שורטיסט רציני ביורו. מתחת לרמת הפאריטי הכול יכול להיות, ומעליה אתם מוגבלים. תנסו לעשות היסטוריה, שוב.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
כאמור, עוצמת העלייה האחרונה, כאשר הדולר בעולם דווקא נחלש, הפתיעה אותי וגם רבים אחרים. הקורלציה הטבעית מול המניות בהחלט עזרה אבל היינו מצפים להאטה בגלל התערבות אלו שהיו תמיד כאן כדי לייצר כיווניות יורדת לדולר. שאלתי לעיל האם אלו עוזבים? ואנו חוזים בסגירה חלקית או מלאה של העמדת שורט דולר ולונג שקל שלהם? תתארו לכם שבנק ישראל לא צריך יותר לקנות דולרים... ושהיה לנו שוק מט"ח חופשי מהשפעות זרות... אגב, זה יהיה ממש נחמד ליצואנים אבל די הרסני לצרכן, ולאזרח, שיסבלו עכשיו מאינפלציה הרבה יותר גבוהה: גם מעליית המוצר, וגם מהשפעת המטבע. בכל אופן, מ-3.35 ראינו התפתות של "טיל" בליסטי לכיוון מעלה וזאת עד 3.55-60. כמה זמן זה יימשך? האם זה משפיע על המניות, או שהמניות משפיעות על זה? כמה זה מייצג את היציאה של הזרים מההשקעות בארץ? על כל זה ועוד בשנת 2023. לחיוביים אומר: 3.60 בלי ספק, ומשם השמיים הם הגבול. לשליליים אומר: אחרי שנברר את הסיבה לאנומליה: 3.35 חייבת להישבר ובצורה משכנעת. שנה אזרחית טובה!
כל מי שמסתכל על היורו, בגרף היומי המוצג מטה, מקבל תחושה שיש כאן נכס אשר קיבל גושפנקא של אמון וחיזוק מצד המשקיעים, או לפחות, קיבל רוח גבית מסוחרי המט"ח הגלובליים. אגב, אזכיר שאלו "משחקים" בסכומים גדולים בהרבה מאשר שווי שוקי המניות והאג"ח יחד. לא רק שהמגמה כאן חיובית מאוד לכאורה, אלא שהיה שינוי דרמטי פסיכולוגי באמצע: מעבר מהיר, וחלק, ממחירים מתחת ל-1:1, למחירים שמעל אותו סף חשוב. ואם אנו נקבל את המוסכמה (ההגיונית אבל השגויה) שהמטבע הזה מייצג את הגוש הפוליטי שמאחוריו, דהיינו, גוש היורו במדינות האיחוד האירופי, נקבל את התחושה שלפנינו תקופה של ביצועי יתר כלכליים טובים ביבשת העתיקה לעומת ארה"ב (המיוצגת כאן על ידי הדולר).
כמובן שזו תהיה שטות לחשוב כך. למעשה, בסקירה של המניות האחרונה, ציינתי כמה המקרו ה"טוב מהצפוי" בארה"ב ממשיך להזיק לשוק המניות שם... אז מה קרה שהיורו עשה מעשה כה ברוטאלי כלפי מעלה? כאשר מאחוריו כלכלות "על הפנים" הנמצאות באוסף בלתי פוסק של משברים. האחרון בהם, מחירי אנרגיה של פי-4 עד פי-10 יותר גבוהים בגלל מדיניות הצמדה של מחיר החשמל למחיר ספוט של הגז הנמצא במחסור גדול. דוגמה קיצונית לכך נמצא שוב במדינה החלשה ביותר: יוון. אגב, במפה המוצגת שם תמצאו את העלות למגה-וואט-שעה, עבור כל מדינה כאשר העלות בארה"ב היא 25 MW/h. השיגעון של בריסל מתבטא כאן בצורה הכי בהירה שנראתה תקופה ארוכה....
בכל אופן: אם המצב כה גרוע אז למה היורו עולה כה יפה? התשובה מתחלקת לשתיים: ראשית, הדולר פשוט נחלש והיורו נמצא מולו, כעניין טכני. דולר חלש יותר היה הכרח גלובלי לפני ש"משהו יישבר ובגדול" במדינות המתפתחות, ובחלק הפנסיוני של הרבה מדינות מפותחות. שנית, וזה העניין החשוב לדעתי, הבנק המרכזי האירופי חזר ל-German-Mode. נוקשה, דואג לאינפלציה מעל הכול, עומד על כללי הזהב של גוש המטבע, וכו... קריסטין לאגארד, העומדת בראש ה-ECB, פשוט שינתה תצורה. ומאופי צרפתי של בזבוז ועצימת עין לחריגות, היא עברה מטמורפוזה (כזחל לפרפר...) למעין גברת ברזל גרמנית. הבכי של מנהיגי מדינות הדרום ביבשת פשוט לא מצליח לחדור לאזנה. ממש מעניין. מי היה מאמין.... האם גישה עקרונית זו יכולה לעמוד לאורך זמן מול צרכי השעה, והפרגמאטיות הנדרשת לשעה קשה זו? האם קריסטין תשתנה שוב לדמות דמוית מריו דראגי? זו אחת התעלומות ששנת 2023 תבהיר לנו היטב.
ועכשיו כמה מילים על השקל: אני חייב לומר שקטונתי מלהבין מה שקרה בשוק המט"ח המקומי. לכאורה, הדבר ברור: המניות יורדות אז הדולר עולה. קורלציה ידועה והגיונית. מה גם שמי שיוצא מהשוק הם בעיקר זרים המחליפים את השקלים לדולרים ובורחים ממקום שנראה להם נתון לערכים פחות פרוגרסיביים. אז מה הבעיה? פשוט מאוד: כאשר הדולר יורד בעולם, הייתי מצפה מהספקולנטים להילחם יותר טוב בעלייה הזו! מגובה הדלתא שורט שלהם, הם תמיד האיצו ירידות בדולר והמעיטו בעלייתו. מה קרה עכשיו? הדולר חלש בחוץ ומקפץ אצלנו? האם ייתכן שהם עצמם סוגרים את השורט ומחסלים את הפוזיציה החיובית על השקל שעמדה כל כך הרבה שנים? אם כן זו תהיה מהפכה של ממש. אבל, אז, נראה רמות גבוהות בהרבה ממה שאנו רואים כרגע...
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
מעבר למה שכתבתי לעיל על העלייה הגדולה במטבע האירופי, נוכל לומר שהיורו עומד כרגע למבחן טכני מעניין בפני עצמו. הוא הצליח להגיע ללא קושי גדול עד סביבת 1.07 אבל שם נתקע קצת לפני מבחן רמת ההתנגדות הטבעית של 1.08. למעשה, נוצרה עכשיו פסגה כפולה שמאיימת להיות הסמן לירידות גדולות יחסית. רמת התמיכה הקרובה עומדת סביב 1.04-1.03 כאשר המומנטום מצביע על גידול בתאוצה של הירידות. יש לומר מיד: המבחן בכל מגמה עולה נמצאת אכן בעומק התיקונים שמתקיימים בה. ולפניכם החלק האנטי-מגמתי הראשון מאז הפריצה מעלה מעל 1:1. לכן, לחיוביים אומר: תנסו לעמוד איתן מעל 1.04. או במינימום מעל 1.03. אחרת. האמון במהלך כולו ייכנס לספק גדול. ולשליליים אומר: בעיני, 1:1 היא היעד הברור לכל שורטיסט רציני ביורו. מתחת לרמת הפאריטי הכול יכול להיות, ומעליה אתם מוגבלים. תנסו לעשות היסטוריה, שוב.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
כאמור, עוצמת העלייה האחרונה, כאשר הדולר בעולם דווקא נחלש, הפתיעה אותי וגם רבים אחרים. הקורלציה הטבעית מול המניות בהחלט עזרה אבל היינו מצפים להאטה בגלל התערבות אלו שהיו תמיד כאן כדי לייצר כיווניות יורדת לדולר. שאלתי לעיל האם אלו עוזבים? ואנו חוזים בסגירה חלקית או מלאה של העמדת שורט דולר ולונג שקל שלהם? תתארו לכם שבנק ישראל לא צריך יותר לקנות דולרים... ושהיה לנו שוק מט"ח חופשי מהשפעות זרות... אגב, זה יהיה ממש נחמד ליצואנים אבל די הרסני לצרכן, ולאזרח, שיסבלו עכשיו מאינפלציה הרבה יותר גבוהה: גם מעליית המוצר, וגם מהשפעת המטבע. בכל אופן, מ-3.35 ראינו התפתות של "טיל" בליסטי לכיוון מעלה וזאת עד 3.55-60. כמה זמן זה יימשך? האם זה משפיע על המניות, או שהמניות משפיעות על זה? כמה זה מייצג את היציאה של הזרים מההשקעות בארץ? על כל זה ועוד בשנת 2023. לחיוביים אומר: 3.60 בלי ספק, ומשם השמיים הם הגבול. לשליליים אומר: אחרי שנברר את הסיבה לאנומליה: 3.35 חייבת להישבר ובצורה משכנעת. שנה אזרחית טובה!
