טיוטת תיקון ההוראה למנהלי קרנות נאמנות בדבר ניהול ההשקעות בקרן מחקה

רקע

סעיף 61 לחוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994 (להלן - "החוק") קובע כי על מנהל קרן להשקיע את נכסי הקרן בהתאם למדיניות ההשקעות של הקרן שנקבעה בהסכם הקרן, בתשקיף או בדוח שהוגש לפי החוק.

בהתאם להגדרה שבסעיף 1 לחוק, קרן מחקה היא קרן שלפי מדיניות ההשקעות שלה ייעודה השגת תוצאות הנגזרות משיעור השינוי במחיר מדד או סחורה (להלן – "נכס המעקב").

לפיכך, לעמדת הרשות, על מנהל הקרן להחזיק, בכל עת, בנכסים היוצרים חשיפה במתאם גבוה לנכס המעקב, בין אם בהחזקה ישירה בניירות הערך המרכיבים את נכס המעקב ובין אם באמצעות פעילות בנגזרים או במכשירי השקעה אחרים. פעילות אחרת שאינה עולה בקנה אחד עם האמור עלולה להביא להגדלת הסיכון הטמון בקרן וליצירת פער עקיבה ואינה מתיישבת עם ייעודה של הקרן.

הוראה זו נועדה להסדיר את אופן ניהול ההשקעות של קרן מחקה כהגדרתה בחוק (להלן: "קרן מחקה" או "הקרן") באופן העולה בקנה אחד עם תכלית הקרן, עם מדיניות ההשקעות שלה ועם חובות הזהירות החלות על מנהל קרן ביחס לקרן מחקה.

הוראה זו בנוסחה המקורי נכנסה לתוקף בשנת 2018, בעת הליכי החקיקה של תיקון 28 לחוק, אשר הפך את תעודות הסל לקרנות נאמנות. כעת עולה צורך בתיקון ההוראה, וזאת לנוכח הניסיון שנצבר ברשות בפיקוח השוטף על הקרנות המחקות, וכן הניסיון המצטבר של מנהלי הקרנות בניהול קרנות כאמור, בזמן שחלף מאז תיקון החוק. הרשות סבורה כי יש לתקן הוראה זו באופן שיאפשר למנהלי הקרנות המחקות גמישות רבה יותר בניהול ההשקעות בקרנות המחקות, וזאת מבלי לפגוע בחובתם לשמור על מתאם גבוה בין ביצועי הקרן המחקה לביצועי נכס המעקב, ויחד עם דרישות גילוי על אודות הקרן. כמו כן, במסגרת תיקון ההוראה מוצע להקל ולהרחיב את האפשרויות העומדות בפני מנהלי הקרנות בכל הנוגע לנכסים נוספים שניתן להחזיק בקרן מחקה. 

סגל הרשות סבור כי קיימת חשיבות במתן גמישות גבוהה יותר למנהלי הקרנות. העברת אחריות על ההלימה בין נכסי הקרן להרכב נכס המעקב של הקרן למנהל הקרן עצמו, תואמת את העיקרון העומד בבסיס ענף קרנות הנאמנות, לפיו על מנהל הקרן לעשות את מירב המאמצים לשם השגת מטרת הקרן. בהתאם לכך, קרנות המשיגות באופן מדויק יותר את מטרות הקרן ועוקבות במדויק אחר המדד זוכות לביקוש רב יותר, דבר היוצר תמריץ אצל מנהל הקרן, לעקוב אחר המדד באופן מובהק. התיקונים בהקשר זה נחוצים גם בשל העובדה שגמישות ניהולית מאפשרת תגובה יעילה יותר למצבי קיצון, חלף כללים נוקשים שאינם מאפשרים זאת, ואינם יכולים לצפות את כל התרחישים האפשריים.

להמשך לחצו כאן