ניתוח כלכלי וטכני: "חברה לישראל"

החברה לישראל הינה חברת החזקות בבעלות האחים עופר הפועלת בייזום, קידום ופיתוח של עסקים בישראל ובחו"ל. החברה מתמקדת במספר השקעות עיקריות, בהן אחזקה בכיל   (אחזקה של 52.4%) ,צים-חברת הספנות הישראלית (98%), בז"ן (37%) , טאואר (5.6%)
ובטר פלייס (40%).

תחומי פעילות :

כיל -  כיל מהווה כ- 90% משווי האחזקה של החברה לישראל . החברה פועלת בתחומי הדשנים והכימיקלים. לחברה זיכיונות ורישיונות להפקת מינרלים מים המלח וכן הסכמי חכירה ורישיונות לכריית אשלג ומלח ממכרות תת קרקעיים בספרד ואנגליה. בשנת 2008 שוק הדשנים נפל (מחיר האשלג צנח מ1000$ ל-250$ לטון )  , אך הקיפאון בשווקים התחיל להפשיר בשנת 2009 וניתן לראות סימני התאוששות בעיקר בשווקים המתפתחים. להערכתנו כיל נסחרת סביב שוויה הכלכלי .

בזן - בזן פועלת בתחום האנרגיה, כאשר עיקר פעילותה בתחום זיקוק נפט גולמי ומוצרי ביניים    וייצור מוצרי נפט לשם מכירתם. לחברה שלושה מגזרי פעילות עיקריים:

תחום הזיקוק - החברה רוכשת נפט גולמי, מזקקת ומפרידה אותו למוצרים שונים .

תחום הפולימרים - פעילות שמבוצעת ע"י כרמל אולפינים (אחזקה של 100% ) . החברה עוסקת בייצור פוליאתילן ופוליפרופילן שהם חומרי הגלם העיקריים בתעשיית הפלסטיק.

תחום הארומאטיים - פעילות המבוצעת ע"י גדיר תעשיות פטרוכימיה ( אחזקה של 100%) המייצרת חומרים ארומאטיים ( בנזן, פאראקסילן וכ"ו) המשמשים כחומרי גלם בייצור מוצרים .

החברה עתידה בשנת 2011 להמיר שימוש במזוט לגז טבעי . המעבר צפוי להוזיל דרמטית את עלויות האנרגיה של החברה. במקביל החברה אמורה להטמיע בשנת 2012 פצחן מימני שצפוי לעלות את רמת מורכבות בית הזיקוק מרמה של 7.4 במדד נלסון ל-9 דבר שיאשפר גמישות בתמהיל המוצרים של החברה .

התייעלות החברה , עלייה במרווחים ושיפור בגמישות עשויים לחזק את תוצאות החברה. לדעתנו החברה נסחרת היום בדיסקאונט של 30%.

צים - צים פועלת בענף הספנות הקווית באמצעות הובלת מכולות . הענף ספג מכה קשה במשבר הכלכלי של 2008 והחברה ניזוקה קשות בשל השבתת אוניות המכולות וירידה חדה בדמי ההובלה. האירועים השפיעו על צים קשות והחברה הפכה להיות חברה מפסידה (הפסידה 760 מיליון דולר בשנים 2008-2009) ואף הגיעה להסדר חובות עם נושיה .
במהלך שנת 2010 חלה התאוששות בענף התחזוקה ועליית מחירים חדה - דבר שתרם ל- EBITDA  חיובי ותזרים חיובי מפעילות שוטפת.
במודל המצ"ב, על מנת להיות שמרניים החלטנו לתת לחברה שווי 0 . השינוי בשווי ישתנה מבחינתנו ברגע שנראה המשכיות של התזרים החיובי וההתייעלות שעוברת החברה.

טאואר- חברה העוסקת בייצור המוליכים למחצה, במפעלים המייצרים מעגלים משולבים הצרובים על פרוסות סיליקון, ובמכירתם לחברות העוסקות בפיתוח ותכנון של מעגלים משולבים.
החברה ממשיכה להציג תוצאות משופרות מדיי רבעון, ומחזור מכירות החברה הכפיל את עצמו מאשתקד. ברגע שנראה שיפור מתמשך בחברה ומעבר לתזרים חיובי נעדכן את מחיר היעד של החברה.

בטר פלייס -  מיזם של שי אגסי  להקמת מערכת תשתיות ותפעול עבור כלי רכב חשמליים ברכבי העולם . החברה מקימה תשתיות, רשת ושירותים לאלפי נקודות הטענה לרכבים חשמליים. החברה צפויה להטמיע את המיזם בהתחלה בסין (בשנת 2012) ואח"כ תתפרס ברחבי העולם. מכיוון שהעסק עדיין לא מייצר תזרים כלשהו, החלטנו להציב את השווי של החברה עפ"י שווי ההשקעה .

לפעמים משעמם זה טוב !

הגרף של חברה לישראל במשך חצי השנה האחרונה מציג התנהלות עקבית וברורה של מניה במגמת עלייה.שלושה דברים ציינתי על הגרף: בחודש יוני המניה קבעה 2 נקודות שפל ברמת 2400 שקלים. נקודות אלו מציינות את מה שקרוי בשפה המקצועית, תחתית כפולה.
החל מחודש יולי השנה, המניה משמרת מגמת עלייה. במגמת העלייה של המניה ניתן לראות את
ההאצה בקצב עליית המחירים. בשלב הראשון המחירים עולים בקצב מתון והחל מאמצע חודש ספטמבר, קצב עליית המחירים מואץ, והמניה למעשה "מעלה הילוך".רמת תמיכה (זו שמשמרת את מבנה המחירים העולה) , נמצאת ברמת 3800 שקלים.

הנחת העבודה:                                                                                         

1.המניה נמצאת במגמת עלייה וסביר שנראה רמות מחירים גבוהות יותר בעתיד הקרוב.
2.שבירה מטה של רמת 3800 שקלים תאותת על  שינוי בדפוס ההתנהגות של המניה, ותבשר על סיום מגמת העלייה. במקרה כזה יהיה על המשקיע לבחון את המשך אחזקותיו במניה.