Photo 139317062 Dollar © motortion Dreamstime.com
משה שלום
23/01/2023
מה המסר העיקרי הניבט ממצב המטבעות המוצגות כאן? בשתי מילים: חולשת הדולר. אבל, נסייג מיד ונשאל שוב: איך ייתכן שינוי כזה גדול במטבע האמריקאי (על פי היורו שלפנינו, מ-0.96 ל-1.08... כ-13% עלייה !!) אם הבנק הפדראלי עדיין מעלה ריביות, ומאיים להמשיך להעלות אותן עד סביב ה-5%-5.5%? אגב, בהזדמנויות רבות ציינתי שאני מעריך את הדולר כאחד מצירי המשבר הפיננסי שאנו נמצאים בו. לא רק בגלל השינוי בו לכשעצמו, כנכס פיננסי, אלא בגלל השפעתו המדינית והפוליטית הנוספות שיש לו (מטבע הרזרבות, מטבע הסחורות, יחד עם היותו מטבע המימון של כמויות אדירות של אשראי שנלקח כנגד נכסים פיננסיים מקומיים במקומות שונים בעולם, ובמיוחד בעולם המתפתח). לא רק זה: מאז סיום מלחמת העולם השנייה, הדולר הוא גם סמל ההגמוניה האמריקאית בעולם ומהווה חלק נכבד מהנשק שלה כנגד מדינות סוררות. ראו מקרי איראן ורוסיה.
בכל אופן, כאשר ישנה מגמה חיובית, או שלילית, משמעותית בדולר יש לחפש עוד גורמים חוץ ממה שהספקולנטים יכולים לגרום בשוקי המט"ח בעולם. ואם נחזור למה שאנו רואים כרגע, נשאל עצמנו מה החולשה האחרונה אומרת? ראשית, שהעלאות הריבית חייבת הייתה להיות מנוטרלת דולר, על מנת שתוכל להתבצע ללא שבירת משהו קריטי בכלכלה העולמית. הן באינפלציה המקומית במדינות אחרות, והן בעמדות האדירות הקיימות כנגד המטבע הזה.
שנית, קורלציות חשובות מול המניות והאג"ח חייבה חולשה של המטבע. לא תתכן תקומה, ולו זמנית, בוול-סטריט, ללא אותה ירידה בדולר. זה לא מקרה שתחתית אוקטובר ב-S&P500, סביב 3500 קרתה בו זמנית עם תחתית היורו סביב 0.96 (שיא כוחו של הדולר). תאמרו מיד: מאז תחילת 2023 היה קצת שיבוש בקורלציה ההפוכה, כאשר הדולר המשיך להיחלש אבל המניות קצת מגמגמות מגמתית.
נכון מאוד, אבל כאן נשאלת השאלה הגדולה באמת: מי ינצח במלחמה הקורלטיבית הזו? האם המניות יצליחו לעבור את ה-4000, ואת ה-4100 וכו... ואז יגרמו לירידה נוספת של הדולר (אפילו בדשדוש אופקי נסתפק...), או שהדולר יעשה אחורה פנה, ויחזור לעלות (ז"א ירידה של היורו לאזור ה-1). לדעתי, נקבל את התשובה לכך בשבועות הקרובים, כאשר השבוע הבא נראה לי די קריטי להחלטה הזו.
לגבי הדולר-שקל נאמר: גם כאן ניכרת חולשה של המטבע האמריקאי, אבל אין מנוס מלהסתכל על המבט הרחב של מה שקורה בזירה הזו, ולומר שוב שמתרחש כאן שינוי לעומת העבר הלא רחוק כל כך: במקום לקרוס מטה, לכיוון ה-3.2, בואכה 3.1, המטבע האמריקאי מצליח לשמור על "קור רוח מדשדש". בין 3.55 ו-3.40. משהו שהוא ממש לא אופייני למה שהורגלנו, כאשר חולשה קטנה בדולר העולמי הייתה מספיקה לעשות שמות ביחס דולר-שקל לטובת השקל.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
מעבר למה שנאמר לעיל, אוסיף שהמטבע האירופי ממשיך את מסעו צפונה, כמשפיע עיקרי על הדולר-אינדקס, המהווה את הסמן לחוזקו של הדולר בעולם. מדוע היורו עולה כה יפה, כאשר כל הפרמטרים הפונדמנטליים של היבשת העתיקה מורים על כלכלות במצב קשה מאין כמוהו ביחס למה שקורה בארה"ב וסין? אחזור על התשובה שכבר כתבתי בסקירה הקודמת:
שינוי אופי הבנק המרכזי האירופי, ממודל "איטלקי", הדומה והמרחיב את המודל שהיה נהוג בארה"ב עד תחילת 2022, למודל "גרמני", נוקשה ומקפיד, על הגנה מפני הסכנות האינפלציוניות.
טכנית נאמר: יש עכשיו כמה וכמה סימנים של האטה אפשרית בעליית היורו (וחולשת הדולר): הגעה לאזור התנגדות די קשה, סביב 1.089, תבנית יתד, כאשר המטבע מתקרב לגבול העליון שלה, וסטייה שלילית אפשרית, בין המחיר והמומנטום. אלו עדיין סימנים, אבל הם בהחלט מעלים מחשבה נוגה לגבי המסקנות להתחזקות הדולר מחדש.
לחיוביים אומר: אחרי התייצבות מסוימת, אתם חייבים לפרוץ את 1.08-9 לכיוון 1.12. ולשליליים אומר: שבירת הגבול התחתון של היתד, והגעה ל-1.05-6, היא השלב הראשון לחזרה ליעד המקווה של ה-1.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
קשה להאמין שאחרי כל מה שעברנו בזירות הפיננסיות בעולם, ובארץ, הדולר-שקל נמצא עכשיו במקום שהוא היה בו במאי 2022, סביב 3.39-40. יש האומרים שלפנינו שינוי אסטרטגי של מי שמחזיק בעמדת ה-לונג-שקל בשוק המט"ח המקומי שלנו (בעיקר הזרים שביניהם). ויש האומרים שביצועי החסר במניות הישראליות הינו גורם משמעותי לעניין הזה. לדעתי, שני הדברים קשורים.
בעיני, המט"ח הוא חלון לנשמה האמיתית של המשקיעים הזרים. אלו שבאים לבנות וליזום בארץ, אבל, ובעיקר, אלו שרואים בשוק ההון הישראלי עוד זירה לפעול בה, כאשר יש הנחת יסוד של כלכלה טובה, מדינה יזמית, וחברה בנויה על ערכים של חופש ודמוקרטיה. עוד מוקדם לשפוט אם השינויים בשוקי ההון שלנו באמת נובעים מהשינוי בהערכה של הגופים הגדולים ביחס להנחות היסוד האלו.
מכל מקום, אנו חשופים רק למה שהמחיר אומר לנו, והוא מצג לנו שינוי של גישה והתלהבות כלפי הנכסים המקומיים: המניות והשקל. טכנית נאמר: לחיוביים אציין את 3.47 כנקודת מקפצה לפריצה מעל 3.55. ולשליליים אצביע על הברור מאליו: 3.39 לשבירה. מתחת לרמה הזו יש מעין "פער מחירים" שייסגר די מהר עד 3.1-2.
בכל אופן, כאשר ישנה מגמה חיובית, או שלילית, משמעותית בדולר יש לחפש עוד גורמים חוץ ממה שהספקולנטים יכולים לגרום בשוקי המט"ח בעולם. ואם נחזור למה שאנו רואים כרגע, נשאל עצמנו מה החולשה האחרונה אומרת? ראשית, שהעלאות הריבית חייבת הייתה להיות מנוטרלת דולר, על מנת שתוכל להתבצע ללא שבירת משהו קריטי בכלכלה העולמית. הן באינפלציה המקומית במדינות אחרות, והן בעמדות האדירות הקיימות כנגד המטבע הזה.
שנית, קורלציות חשובות מול המניות והאג"ח חייבה חולשה של המטבע. לא תתכן תקומה, ולו זמנית, בוול-סטריט, ללא אותה ירידה בדולר. זה לא מקרה שתחתית אוקטובר ב-S&P500, סביב 3500 קרתה בו זמנית עם תחתית היורו סביב 0.96 (שיא כוחו של הדולר). תאמרו מיד: מאז תחילת 2023 היה קצת שיבוש בקורלציה ההפוכה, כאשר הדולר המשיך להיחלש אבל המניות קצת מגמגמות מגמתית.
נכון מאוד, אבל כאן נשאלת השאלה הגדולה באמת: מי ינצח במלחמה הקורלטיבית הזו? האם המניות יצליחו לעבור את ה-4000, ואת ה-4100 וכו... ואז יגרמו לירידה נוספת של הדולר (אפילו בדשדוש אופקי נסתפק...), או שהדולר יעשה אחורה פנה, ויחזור לעלות (ז"א ירידה של היורו לאזור ה-1). לדעתי, נקבל את התשובה לכך בשבועות הקרובים, כאשר השבוע הבא נראה לי די קריטי להחלטה הזו.
לגבי הדולר-שקל נאמר: גם כאן ניכרת חולשה של המטבע האמריקאי, אבל אין מנוס מלהסתכל על המבט הרחב של מה שקורה בזירה הזו, ולומר שוב שמתרחש כאן שינוי לעומת העבר הלא רחוק כל כך: במקום לקרוס מטה, לכיוון ה-3.2, בואכה 3.1, המטבע האמריקאי מצליח לשמור על "קור רוח מדשדש". בין 3.55 ו-3.40. משהו שהוא ממש לא אופייני למה שהורגלנו, כאשר חולשה קטנה בדולר העולמי הייתה מספיקה לעשות שמות ביחס דולר-שקל לטובת השקל.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
מעבר למה שנאמר לעיל, אוסיף שהמטבע האירופי ממשיך את מסעו צפונה, כמשפיע עיקרי על הדולר-אינדקס, המהווה את הסמן לחוזקו של הדולר בעולם. מדוע היורו עולה כה יפה, כאשר כל הפרמטרים הפונדמנטליים של היבשת העתיקה מורים על כלכלות במצב קשה מאין כמוהו ביחס למה שקורה בארה"ב וסין? אחזור על התשובה שכבר כתבתי בסקירה הקודמת:
שינוי אופי הבנק המרכזי האירופי, ממודל "איטלקי", הדומה והמרחיב את המודל שהיה נהוג בארה"ב עד תחילת 2022, למודל "גרמני", נוקשה ומקפיד, על הגנה מפני הסכנות האינפלציוניות.
טכנית נאמר: יש עכשיו כמה וכמה סימנים של האטה אפשרית בעליית היורו (וחולשת הדולר): הגעה לאזור התנגדות די קשה, סביב 1.089, תבנית יתד, כאשר המטבע מתקרב לגבול העליון שלה, וסטייה שלילית אפשרית, בין המחיר והמומנטום. אלו עדיין סימנים, אבל הם בהחלט מעלים מחשבה נוגה לגבי המסקנות להתחזקות הדולר מחדש.
לחיוביים אומר: אחרי התייצבות מסוימת, אתם חייבים לפרוץ את 1.08-9 לכיוון 1.12. ולשליליים אומר: שבירת הגבול התחתון של היתד, והגעה ל-1.05-6, היא השלב הראשון לחזרה ליעד המקווה של ה-1.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
קשה להאמין שאחרי כל מה שעברנו בזירות הפיננסיות בעולם, ובארץ, הדולר-שקל נמצא עכשיו במקום שהוא היה בו במאי 2022, סביב 3.39-40. יש האומרים שלפנינו שינוי אסטרטגי של מי שמחזיק בעמדת ה-לונג-שקל בשוק המט"ח המקומי שלנו (בעיקר הזרים שביניהם). ויש האומרים שביצועי החסר במניות הישראליות הינו גורם משמעותי לעניין הזה. לדעתי, שני הדברים קשורים.
בעיני, המט"ח הוא חלון לנשמה האמיתית של המשקיעים הזרים. אלו שבאים לבנות וליזום בארץ, אבל, ובעיקר, אלו שרואים בשוק ההון הישראלי עוד זירה לפעול בה, כאשר יש הנחת יסוד של כלכלה טובה, מדינה יזמית, וחברה בנויה על ערכים של חופש ודמוקרטיה. עוד מוקדם לשפוט אם השינויים בשוקי ההון שלנו באמת נובעים מהשינוי בהערכה של הגופים הגדולים ביחס להנחות היסוד האלו.
מכל מקום, אנו חשופים רק למה שהמחיר אומר לנו, והוא מצג לנו שינוי של גישה והתלהבות כלפי הנכסים המקומיים: המניות והשקל. טכנית נאמר: לחיוביים אציין את 3.47 כנקודת מקפצה לפריצה מעל 3.55. ולשליליים אצביע על הברור מאליו: 3.39 לשבירה. מתחת לרמה הזו יש מעין "פער מחירים" שייסגר די מהר עד 3.1-2.
