אופן המימוש בשווקים בשבוע האחרון מהווה תמונת ראי למהלך העליות

נקודות עיקריות:

מאקרו גלובלי:

אופן המימוש בשווקים בשבוע האחרון מהווה תמונת ראי למהלך העליות - כלומר התחזקות הדולר לעומת חולשה בשוקי האג"ח, המניות והסחורות- והוא משקף, בין היתר, סגירת פוזיציות מהירה. תגובת הנגד למהלך ההרחבה הכמותית מקבלת משנה תוקף נוכח סימני ההאצה באינפלציה שנרשמו לאחרונה בחלק מהשווקים המתעוררים והיא מעלה את הסבירות להטלת מגבלות על תנועות ההון במקביל לריסון מוניטארי. בהיעדר התפתחויות חיוביות מבחינת נתוני המאקרו שוק המניות יתקשה להתמודד בטווח הקצר עם סביבת תשואות עולה.

מאקרו ישראל:

יצוא הסחורות מוסיף להיחלש אך התמונה נראית משופרת בהשוואה לפרסום בחודש הקודם. תמהיל הייבוא משקף את המעבר הצפוי לצמיחה מבוססת ביקושים מקומיים. מגמת העלייה בשכר הריאלי מהווה את אחד הגורמים החשובים במעבר לצמיחה מבוססת ביקושים מקומיים, אך גם מעלה את הסיכון להאצה בקצב האינפלציה בשנה הקרובה.

מדיניות פיסקאלית:

השיפור בהכנסות ממיסים בחודשים האחרונים צפוי להוביל  לגירעון של כ 3.6%- ב 2010- . רמת הגבייה הנוכחית מחזקת את ההערכה לחריגה נסבלת בהכנסות ב 2011- כך שהגירעון בתקציב צפוי לעלות לכ- 3.75% תוצר.

אינפלציה ומדיניות מוניטארית:

מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר צפוי לעלות  להערכתנו בשיעור של 0.2% . השיפור בשוק העבודה במקביל לעלייה הצפויה במחירי המזון מוסיף להעמיד את סיכון האינפלציה בשנה הקרובה כמוטה כלפי מעלה. בנוסף לגורמים אלו, העדכון כלפי מעלה של נתוני הייצוא האחרונים, היחלשות השקל והרמה הגבוהה של הציפיות לאינפלציה צפויים להוביל את בנק  ישראל להעלאת הריבית לחודש דצמבר ל 2.25.

שוק האג"ח

בנק ישראל מסתכן בתגובה מאוחרת לעלייה בקצב האינפלציה. הסיכון בנוגע
לאינפלציה ולגובה הריבית בשנה הקרובה הוא בעיקר כלפי מעלה. סביבת הריביות
הנמוכה לא צפויה להמשיך וללוות את המשק המקומי, אלא אם העולם עומד בפני
מיתון מחודש.
בהתאם לזאת, אנו מצפים לביצוע עודף של אפיק הריבית המשתנה על פני
האפיקים בריבית קבועה (צמוד ושקלי). רמת הציפיות לאינפלציה הנוכחית צפויה להיתקל בהעלאת ריבית ולכן קיימת עדיפות טאקטית לאפיק השקלי על פני הצמוד. מיצוי פוטנציאל ירידת התשואות בארה"ב צפוי להפעיל לחץ על החלקים הבינוני- ארוך של העקום המקומי.

נכתב ע"י רפי גוזלן,
לידר שוקי הון

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.