Dreamstime Images
משה שלום
05/02/2023
מאז הסקירה האחרונה עברו הרבה מים בירדן, וקרו הרבה דברים חשובים בשוקי ההון בעולם, ובארץ. נקודת המפתח בעולם הייתה השאלה הגדולה: מתי השוק יהפוך דיסקט? ממצב של פסימיות אדירה, ותגובה קשה על כל ידיעת מקרו, המצביעה על לחץ ביקושים ואינפלציה מאיימת, וכתוצאה מכך, ממצב של חשש מהמשך של המדיניות הקשוחה מצד הבנק המרכזי (ריבית עולה, ספיגת נזילות של 95 מיליארדי דולר בחודש...), לכיוון הכלה של מה שהיה, ובנייה של תקווה חדשה.
בדיעבד, אנו יכולים להצביע על רמת ה-3500, במדד המניות העיקרי בארה"ב (22 אוקטובר 2022) כנקודת השפל הגדולה, אבל, לדעתי, האווירה השתנתה כאשר נלחמו השוורים על 3800 כמבצר של תמיכת בטון (תחילת 2023). לאט לאט, ואחרי שהמכפילים נחתכו בצורה דרמטית בחלק הארי של המניות הבועתיות, ה"שוק" הבין שמסלול הנרמול רובו מאחורינו. מדוע? שילוב של שני אלמנטים דרמטיים של השפעה:
· אותה אינפלציה מאיימת ירדה באופן עקבי, כאשר מרכיב האנרגיה בלט בחזרה לרמתו הנמוכה. זאת, למרות המשכה הבלתי נלאה של המלחמה בין רוסיה ואוקראינה. אגב, מלחמה זו הייתה נקודת מפנה עבור הרבה אספקטים פיננסיים גלובליים (ההגמוניה של הדולר, "קואליציית המנודים", וכו...) אבל אין זה המקום להרחיב על כך כאן.
· הגורם השני המשמעותי ביותר היה חזרתה של סין לשגרת הגלובליזציה, יחד עם שחרור הרסן המשטרי מהחברות הטכנולוגיות הענקיות. אם תסתכלו בגרף מייצג של מה שקרה בבורסה הסינית, תראו את שני השלבים האלו בבהירות: שחרור הרסן – תחילת נובמבר 2022, וחזרה לגלובליזציה בתחילת 2023, כאשר הדובדבן היה ביטול מדיניות קורונה-0.
מה שנותר לוול-סטריט היא למצוא טריגר לחידוש הניצחון של הביקוש על ההיצע. לא נעים לומר, אבל הטריגר היה הרבה יותר פשוט ממה שחשבנו: שילוב של עונתיות טובה, עם עייפות החומר מצד המוכרים. את ראלי-סוף השנה עברו בבניית הבסיס סביב 3800, אחרי האכזבה של הפסגה הכפולה סביב 4100, ואז נכנס לתמונה ראלי-תחילת השנה. זה הבנוי מזרימה עצומה של כסף חדש להשקעה, חזרה של המון משקיעים מהגדר לשוק, ושחרור נעילות Buy-Back.
אגב, הרטוריקה של מושלי הפד לא השתנתה: הם איימו על הגעה למעל 5% ריבית, העמקה של תוכניות הספיגה, והתעלמות מכל מה שקורה בייצור ובצריכה, כנגד המשך מספרים "טובים", וקצת מוזרים, משוק העבודה. הבנוי, כידוע, יותר ממודלים מאשר מאמת מהשטח... למרות זאת, אנו נמצאים על סיפה של 4200, ומדד הפחד (VIX) נמצא מתחת ל-20...הכול נמצא עכשיו בידיים של השוורים: להמשיך במגמה הרשמית של שיאים ושפלים עולים.
השוק המקומי סיפק גם הוא דרמות קצת שונות מהרגיל. לרגע היה נדמה שהפוליטיקה המקומית, בדמות הרפורמה המשפטית, תצליח להיכנס כגורם משפיע על שוק ההון המקומי. אחרי תקופה ארוכה למדי של ביצועי חסר מול שוקי חו"ל, ביום ראשון, ה-29-01-2023, ראינו שבירת קורלציה ברורה בין המדד המקומי, ומה שקרה בחו"ל, בדמות ירידות כאן מול עליות שם... הזרים איימו ומאיימים לצאת, הדולר מקפץ, ואפילו קברניטים כמו ראש הבנק המרכזי שלנו, ואנשים מחברות הדירוג התחילו להצביע על סכנה וכו...
כתגובה מהדהדת, ציבור המשקיעים הישראלי לא זז ממקומו.
כתבי פאנדר הראו, בבלעדיות, שחוץ מכמה מוסדיים, ציבור המשקיעים לא נבהל, ולא היו פדיונות מהדרמה הקטנה ההיא. כך, חזרנו די מהר לשגרה, ולהשתלבות עם מה שקורה בעולם. ייקח זמן עד שהנזק שנגרם יסגור פער, אבל יש תחושה שמי שקובע כאן אכן מעוניין בכך. מה גם שבהזדמנות הזו נוצרו מצבים של "Sale" עבור כמה וכמה מניות.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
מי שיסתכל על גרף שבועי של המדד האמריקאי (לא מוצג) יראה משהו די מדהים, אשר מחזק את האמונה שיש לנו כבר במה שנקרא כלי Fibonacci, אבל שדורש עדיין שכנוע אצל די הרבה מהציבור. רמת המחיר של 3500 הייתה התיקון 50% (בדיוק) משפל הקורונה ועד השיא של 4818, ב-04-01-2022. האם זה פלא שמשם ראינו כבר חזרה מעלה? בעיני לא כל כך, אבל כאמור, יש צורך בשכנוע בכך אצל עוד כמה וכמה שחקנים חשובים בשוק הישראלי.
בכל אופן, מהו המצב הטכני הבולט ביותר במדד האמריקאי כרגע? הצורך במעבר מעל 4200, וסגירה שבועית שם. מעבר להיותה רמת התנגדות דרמטית, רמה זו חשודה בהרבה חוגים טכניים בהיותה בסיס תבנית ראש וכתפיים של הטווח הבינוני-ארוך. כתף ראשונה, יוני 2022, ראש – 3500 – סוף ספטמבר, כתף שנייה בתחילת 2023.
אם התבנית הזו אכן מהווה את התוכנית של השוק, נזכיר עובדה די מדהימה: על פי כללי הניתוח הטכני, פריצת הבסיס (4200) נותן יעד מובנה של 4900 (!!). מדוע? כי היעד הוא תוספת ההפרש מהראש לבסיס (4200-3500=700) על הבסיס (4200+700=4900). וזה המקום להזכיר שיעד זה הינו שיא חדש ל שכל הזמנים... האם נגיע לשם עכשיו? אם כן, זה ייקח הרבה זמן, אבל עד אז ישנם כמה מכשולים ברורים לפני המדד:
השיא המינורי הקודם של 4300, ו-4600 כיעד ביניים, ורמת התנגדות אדירה. אלו המשימות עבור החיוביים אשר כנראה שולטים כרגע בשוק. עבור הפסימיים אומר כך: התיקון המינורי הקרוב יקבע המון. ירידה מתחת ל-3900 (השפל המינורי האחרון) יכניס הרבה ויברציות שליליות במערכת. לכן, זו משימתכם הראשונה, אחרי שתעברו את הסבל הבלתי נמנע מסגירת השורטים הגדולים הבנויים כרגע. אלו שנבנו מהתחזיות האפוקליפטיות שהיו עד לא מזמן.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
כמו שכתבתי, השוק המקומי היה נתון לסערה זוטא עד יום שני, בשבוע שעבר. מאז השיא המינורי של 1861, 18-01-2022, ראינו ביצועי חסר בולטים מול מה שקרה בחו"ל, וזה היה שינוי שדרש הסבר כי היינו רגילים לביצועי יתר תקופה ארוכה. אט אט כיוון האשמה נעה לכיוון הממשלה החדשה, הרפורמה המשפטית, חוסר היציבות הביטחונית, וכו... בקיצור , לא אלמנטים כלכליים כל כך.
חברות היי-טק עוזבות, חברות דירוג מאיימות, ונגיד שאומר דברים חריגים בכנס דאבוס, כל אלו לא עזרו. וכך, נוצר שפל חדש (1743), שאיתו נבנו תיאוריות גדולות של בריחת כספים ופיחות משמעותי של השקל. בסופו של דבר, כל זה לא קרה. אולי הקמפיין של ראש הממשלה במדיה המקומית, והזרה, עשה משהו, אבל יש לומר שאנו חושבים שהרוגע של המשקיע הישראלי היה זה שהכריע. הוא פשוט לא יצא מהשוק.
תוך שלושה ימים, אנו כבר קרובים ממש לנקודת ההתחלה של הירידה, והמדד מאיים לייצר שיא מינורי חדש. זה עדיין לא מגמה רשמית (צריך שפל גבוה מקודמו) אבל זו התחלה טובה. הסטייה החיובית בין המומנטום והמחיר "צועקת" חיוב כך שהסיכוי גדול שנראה המשך עליות בטווח הקרוב.
כל זה בתנאי גדול: שוול-סטריט תמשיך להוביל קדימה. לחיוביים אומר רק זאת: יש לכם פער לסגור כאשר 1880 היא המינימום להשגה כרגע. ולשליליים אציין: רק שבירה של 1740, בסגירה שבועית תכניס הרבה שלילה ותתחיל גל של מכירות, בגלל כמות גדולה של פקודות קטיעת הפסד באזור הזה.
בדיעבד, אנו יכולים להצביע על רמת ה-3500, במדד המניות העיקרי בארה"ב (22 אוקטובר 2022) כנקודת השפל הגדולה, אבל, לדעתי, האווירה השתנתה כאשר נלחמו השוורים על 3800 כמבצר של תמיכת בטון (תחילת 2023). לאט לאט, ואחרי שהמכפילים נחתכו בצורה דרמטית בחלק הארי של המניות הבועתיות, ה"שוק" הבין שמסלול הנרמול רובו מאחורינו. מדוע? שילוב של שני אלמנטים דרמטיים של השפעה:
· אותה אינפלציה מאיימת ירדה באופן עקבי, כאשר מרכיב האנרגיה בלט בחזרה לרמתו הנמוכה. זאת, למרות המשכה הבלתי נלאה של המלחמה בין רוסיה ואוקראינה. אגב, מלחמה זו הייתה נקודת מפנה עבור הרבה אספקטים פיננסיים גלובליים (ההגמוניה של הדולר, "קואליציית המנודים", וכו...) אבל אין זה המקום להרחיב על כך כאן.
· הגורם השני המשמעותי ביותר היה חזרתה של סין לשגרת הגלובליזציה, יחד עם שחרור הרסן המשטרי מהחברות הטכנולוגיות הענקיות. אם תסתכלו בגרף מייצג של מה שקרה בבורסה הסינית, תראו את שני השלבים האלו בבהירות: שחרור הרסן – תחילת נובמבר 2022, וחזרה לגלובליזציה בתחילת 2023, כאשר הדובדבן היה ביטול מדיניות קורונה-0.
מה שנותר לוול-סטריט היא למצוא טריגר לחידוש הניצחון של הביקוש על ההיצע. לא נעים לומר, אבל הטריגר היה הרבה יותר פשוט ממה שחשבנו: שילוב של עונתיות טובה, עם עייפות החומר מצד המוכרים. את ראלי-סוף השנה עברו בבניית הבסיס סביב 3800, אחרי האכזבה של הפסגה הכפולה סביב 4100, ואז נכנס לתמונה ראלי-תחילת השנה. זה הבנוי מזרימה עצומה של כסף חדש להשקעה, חזרה של המון משקיעים מהגדר לשוק, ושחרור נעילות Buy-Back.
אגב, הרטוריקה של מושלי הפד לא השתנתה: הם איימו על הגעה למעל 5% ריבית, העמקה של תוכניות הספיגה, והתעלמות מכל מה שקורה בייצור ובצריכה, כנגד המשך מספרים "טובים", וקצת מוזרים, משוק העבודה. הבנוי, כידוע, יותר ממודלים מאשר מאמת מהשטח... למרות זאת, אנו נמצאים על סיפה של 4200, ומדד הפחד (VIX) נמצא מתחת ל-20...הכול נמצא עכשיו בידיים של השוורים: להמשיך במגמה הרשמית של שיאים ושפלים עולים.
השוק המקומי סיפק גם הוא דרמות קצת שונות מהרגיל. לרגע היה נדמה שהפוליטיקה המקומית, בדמות הרפורמה המשפטית, תצליח להיכנס כגורם משפיע על שוק ההון המקומי. אחרי תקופה ארוכה למדי של ביצועי חסר מול שוקי חו"ל, ביום ראשון, ה-29-01-2023, ראינו שבירת קורלציה ברורה בין המדד המקומי, ומה שקרה בחו"ל, בדמות ירידות כאן מול עליות שם... הזרים איימו ומאיימים לצאת, הדולר מקפץ, ואפילו קברניטים כמו ראש הבנק המרכזי שלנו, ואנשים מחברות הדירוג התחילו להצביע על סכנה וכו...
כתגובה מהדהדת, ציבור המשקיעים הישראלי לא זז ממקומו.
כתבי פאנדר הראו, בבלעדיות, שחוץ מכמה מוסדיים, ציבור המשקיעים לא נבהל, ולא היו פדיונות מהדרמה הקטנה ההיא. כך, חזרנו די מהר לשגרה, ולהשתלבות עם מה שקורה בעולם. ייקח זמן עד שהנזק שנגרם יסגור פער, אבל יש תחושה שמי שקובע כאן אכן מעוניין בכך. מה גם שבהזדמנות הזו נוצרו מצבים של "Sale" עבור כמה וכמה מניות.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
מי שיסתכל על גרף שבועי של המדד האמריקאי (לא מוצג) יראה משהו די מדהים, אשר מחזק את האמונה שיש לנו כבר במה שנקרא כלי Fibonacci, אבל שדורש עדיין שכנוע אצל די הרבה מהציבור. רמת המחיר של 3500 הייתה התיקון 50% (בדיוק) משפל הקורונה ועד השיא של 4818, ב-04-01-2022. האם זה פלא שמשם ראינו כבר חזרה מעלה? בעיני לא כל כך, אבל כאמור, יש צורך בשכנוע בכך אצל עוד כמה וכמה שחקנים חשובים בשוק הישראלי.
בכל אופן, מהו המצב הטכני הבולט ביותר במדד האמריקאי כרגע? הצורך במעבר מעל 4200, וסגירה שבועית שם. מעבר להיותה רמת התנגדות דרמטית, רמה זו חשודה בהרבה חוגים טכניים בהיותה בסיס תבנית ראש וכתפיים של הטווח הבינוני-ארוך. כתף ראשונה, יוני 2022, ראש – 3500 – סוף ספטמבר, כתף שנייה בתחילת 2023.
אם התבנית הזו אכן מהווה את התוכנית של השוק, נזכיר עובדה די מדהימה: על פי כללי הניתוח הטכני, פריצת הבסיס (4200) נותן יעד מובנה של 4900 (!!). מדוע? כי היעד הוא תוספת ההפרש מהראש לבסיס (4200-3500=700) על הבסיס (4200+700=4900). וזה המקום להזכיר שיעד זה הינו שיא חדש ל שכל הזמנים... האם נגיע לשם עכשיו? אם כן, זה ייקח הרבה זמן, אבל עד אז ישנם כמה מכשולים ברורים לפני המדד:
השיא המינורי הקודם של 4300, ו-4600 כיעד ביניים, ורמת התנגדות אדירה. אלו המשימות עבור החיוביים אשר כנראה שולטים כרגע בשוק. עבור הפסימיים אומר כך: התיקון המינורי הקרוב יקבע המון. ירידה מתחת ל-3900 (השפל המינורי האחרון) יכניס הרבה ויברציות שליליות במערכת. לכן, זו משימתכם הראשונה, אחרי שתעברו את הסבל הבלתי נמנע מסגירת השורטים הגדולים הבנויים כרגע. אלו שנבנו מהתחזיות האפוקליפטיות שהיו עד לא מזמן.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
כמו שכתבתי, השוק המקומי היה נתון לסערה זוטא עד יום שני, בשבוע שעבר. מאז השיא המינורי של 1861, 18-01-2022, ראינו ביצועי חסר בולטים מול מה שקרה בחו"ל, וזה היה שינוי שדרש הסבר כי היינו רגילים לביצועי יתר תקופה ארוכה. אט אט כיוון האשמה נעה לכיוון הממשלה החדשה, הרפורמה המשפטית, חוסר היציבות הביטחונית, וכו... בקיצור , לא אלמנטים כלכליים כל כך.
חברות היי-טק עוזבות, חברות דירוג מאיימות, ונגיד שאומר דברים חריגים בכנס דאבוס, כל אלו לא עזרו. וכך, נוצר שפל חדש (1743), שאיתו נבנו תיאוריות גדולות של בריחת כספים ופיחות משמעותי של השקל. בסופו של דבר, כל זה לא קרה. אולי הקמפיין של ראש הממשלה במדיה המקומית, והזרה, עשה משהו, אבל יש לומר שאנו חושבים שהרוגע של המשקיע הישראלי היה זה שהכריע. הוא פשוט לא יצא מהשוק.
תוך שלושה ימים, אנו כבר קרובים ממש לנקודת ההתחלה של הירידה, והמדד מאיים לייצר שיא מינורי חדש. זה עדיין לא מגמה רשמית (צריך שפל גבוה מקודמו) אבל זו התחלה טובה. הסטייה החיובית בין המומנטום והמחיר "צועקת" חיוב כך שהסיכוי גדול שנראה המשך עליות בטווח הקרוב.
כל זה בתנאי גדול: שוול-סטריט תמשיך להוביל קדימה. לחיוביים אומר רק זאת: יש לכם פער לסגור כאשר 1880 היא המינימום להשגה כרגע. ולשליליים אציין: רק שבירה של 1740, בסגירה שבועית תכניס הרבה שלילה ותתחיל גל של מכירות, בגלל כמות גדולה של פקודות קטיעת הפסד באזור הזה.
