פחות מניות בקרנות השתלמות הכלליות - איך זה התבטא בתשואות ינואר ? יש פערים

המוסדיים לא קונים בירידות - לפחות לא בקרנות ההשתלמות. בדיקת פאנדר מראה כי בתחילת 2023, קטנה האחזקה במניות בקרב קרנות ההשתלמות במסלול הכללי בשיעור של 5.1% ועומדת על 42.2% בלבד לעומת 47.3% בתחילת 2022. כך על פי נתוני גמל נט הנכונים לתחילת השנה.

2022 התאפיינה בירידות שערים בשוק המניות ושוק האג"ח. מדד ת"א־125, המדד העיקרי בתל אביב, ירד 11.8% ומדד האג"ח העיקרי, תל בונד 40, נפל כמעט ב־8%. מעבר לים, המצב היה חמור יותר כאשר ה-S&P500  צלל 19.4% במונחים דולרים. על רקע נתונים אלו הציגו קרנות ההשתלמות תשואה שלילית ממוצעת של 8%.

הירידות בשווקים נרשמו בעקבות הזינוק באינפלציה העולמית וההחלטה של הבנקים המרכזיים במערב להילחם בעליית המחירים, גם במחיר של מיתון כלכלי ופגיעה ברווחי רוב החברות הציבוריות. על פי בדיקת פאנדר, המוסדיים לא ניצלו את הירידות בשווקים על מנת לרכוש מניות במחיר זול יותר והפחיתו את החשיפה להם לשוק המניות התנודתי. 

בהתאם בחודש וחצי הראשונים של תחילת השנה נרשם תיקון חד במדדים ( מדד ה-S&P500 עלה 7.7% נכון לסוף יום ב' של השבוע ומדד תל אביב 125 ב-0.8%), אולם אם לשפוט לפי החשיפה של המוסדיים בקרנות ההשתלמות להשקפתם מדובר בתיקון רגעי בלבד.

על פי הערכות, המוסדיים אינם שותפים לאופטימיות של המשקיעים כי הריבית בשווקים המרכזיים תחזור לרדת עוד השנה לאור הירידה בחודשים האחרונים באינפלציה. בנוסף, להשקפת חלקם, בריבית גבוהה של יותר מ-5% בשוק האמריקני יש עדיפות לאג"ח ונכסים סחירים על פני מניות. אם ההנחה הזו נכונה או לא, יקבעו החודשים הבאים בשוק ההון.

אם כי מה שבטוח הוא שהחשיפה למניות תהיה בעלת משמעות מכרעת בתשואות השנתיות של הקרנות. 

על פי בדיקת פאנדר, מור היא מובילת המפחיתים של חשיפה למניות בשיעור של כמעט 10%. קרן ההשתלמות של מור הניבה את התשואה הגבוה ביותר של 6.1%- אשתקד, ככל הנראה אודות הפחתת החשיפה למניות לאורך 2022. בית ההשקעות אלטשולר שחם גם הפחית חשיפה למניות בשיעור של כ-9.5%. מנהלי ההשקעות בקרן של כלל הקטינו את החשיפה בשיעור של כ-7.5% ונמצאים במקום השלישי.

שני בתי ההשקעות בענף הגמל, ילין לפידות ואנליסט שמרו על חשיפה כמעט דומה לאורך 2022 כאשר הפחיתו ב-2.8% ו-3% בלבד למניות. ילין לפידות היא הקרן עם החשיפה הגבוהה ביותר למניות במסלול מבין הקרנות הגדולות עם חשיפה של 46.4%.

מעניין לציין כי למרות האמור, קיימת בשוק קופת גמל אחת שעל פי נתוני גמל נט דווקא החליטה להגדיל חשיפה למניות והיא קרן ההשתלמות של אינפיניטי. מנהל ההשקעות של אינפיניטי הגדיל את החשיפה לכדי 49.8% לעומת 49.1% בתחילת 2022.  אינפיניטי היא קופת גמל קטנה שמנהלת 50 מיליון שקל. שמירה על חשיפה גבוהה נעשית על פי הערכות על מנת ליהנות מיתרונה של הקרן כקרן קטנה וליצור בה ייחודיות.