הפסדים בפנסיה של כמעט 5 מיליארד שקלים - הרפורמה המשפטית מגיעה עד הפנסיה

בשבועות האחרונים הכלכלה הישראלית תחת מתקפה. בפאנדר דיווחנו על הוצאת כספים לחו"ל של מאות מיליוני דולרים מדי יום, על רקע הרפורמה המשפטית. בנוסף, המוסדיים גם עוסקים נמרצות בהגדלת החשיפה שלהם לחו"ל על חשבון ההשקעות שלהם בישראל. הבריחה מישראל מחלישה את שוק ההון הישראלי אך פוגעת גם בפנסיה של הישראלים. 

קרנות הפנסיה מנהלות היקף נכסים בטריליון שקל. קרנות הפנסיה מושקעות בשוק ההון הישראלי, בשוק המניות והאג"ח, שצללו בשבועיים האחרונים בעקבות הרפורמה. על פי נתוני רשות שוק ההון, נכון לתחילת השנה, החזיקו קרנות הפנסיה מניות של חברות ישראליות בהיקף של 86.3 מיליארד שקל. הירידות בשוק ההון מחקו עד כה מתחילת החודש כמעט חמישה מיליארד שקל מההון הצבור בקרנות הפנסיה והשעון ממשיך לצבור הפסדים. ההפסדים נובעים בעיקר מהאחזקה  של מניות ישראליות, עם הפסדים של 3 מיליארד שקל, אולם גם שוק האג"ח והאחזקה בו הניבה הפסד 1.4 מיליארד שקל מתחילת חודש פברואר. נכון לכתיבת שורות אלו, מתחילת פברואר נפל מדד תל אביב 35 ב-2.07% ומדד תל אביב 90 ירד ב-6%, מדד מניות היתר נחלש 4.23%. 

שוק הפנסיה הישראלי לפי סיווג קרנות 

 

 

היקף נכסים מנוהל (אלפי שקלים)	סוג קופה
52,205,378	קרנות פנסיה ותיקות
366,036,651	קרנות פנסיה בניהול מיוחד
604,990,586	קרנות פנסיה חדשות
16,460,984	קרנות פנסיה חדשות כלליות
41,799,510	קופת גמל מרכזית לקצבה
1,081,493,110	סך הכל פנסיה

מקור נתונים: הפרסומים השנתיים של רשות שוק ההון 

על פי נתוני רשות שוק ההון, קרנות הפנסיה מחזיקות אג"ח ממשלתי בשיעור של 8% מהיקף הנכסים בניהולם ובהיקף של 88 מיליארד שקל. מדובר באחזקה שאמורה להיחשב כשמרנית מאוד, אולם המאבק סביב הרפורמה המשפטית בחודש האחרון מוריד את ערך האג"ח של ישראל ובד בבד מגדיל את שיעור הריבית שיצטרך משרד האוצר לגייס בהנפקות האג"ח החדשות. הירידות נובעות גם מהצפי לכך שהאינפלציה העולמית לא תודבר במהרה.

 

האחזקות בקרנות לפי סיווגן

היקף הון (אלפי שקלים)	שיעור אחזקות	קרנות הפנסיה
אגח ממשלתי
60,888,062	5.63%	צמוד מדד
23,900,998	2.21%	לא צמוד בריבית קבוע
אגח קונצרני
25,955,835	2.40%	דרוג A
6,272,660	0.58%	דרוג B
8,435,646	0.78%	לא מדורג
מניות
54,615,402	5.05%	מניות תל אביב 35
22,386,907	2.07%	מניות תל אביב 90
9,300,841	0.86%	יתר

 

מקור נתונים: הפרסומים השנתיים של רשות שוק ההון 

ההפסד המצטבר שנגרם מהחזקת האג"ח הממשלתי הגיע לכדי 1.4 מיליארד שקל. ההפסד אמור היה להיות גדול יותר, אולם קרנות הפנסיה מחזיקות בעיקר באג"ח צמוד שלא חווה ירידות חדות בשבועות האחרונים.

הירידות באג"ח השקלי היו חדות במיוחד בעקבות החשש מפני פריצה של התקציב הממשלתי של משרד האוצר והמשך הפיחות בשקל שעלול להגביר את שיעור האינפלציה בכלכלה הישראלית. מדד תל בונד גוב שקלי (שאינו צמוד למדד המחירים לצרכן) לדוגמה ירד מתחילת חודש פברואר 2.32% לעומת ירידה של 1% במדד תל גוב צמוד מדד. מעבר לאג"ח הממשלתי, האחזקה באג"ח הקונצרני גרעה 900 מיליון שקל מקרנות הפנסיה. מעניין לציין כי קרנות הפנסיה מחזיקות רק ב-3.8% משווין באג"ח קונצרני. 

אולם מעבר להפסד המיידי - קיימים גם הפסדים עתידיים. קרנות הפנסיה, בדומה לרוב הישראלים, נפגעים מהירידה בשווי השקל מול הדולר. היקף המזומן אצל קרנות הפנסיה מגיע לכמעט 70 מיליארד שקל שמהווים יותר מ-7%. השקל שנפל מול הדולר, מאבד מכוחו לרכוש נכסים עם תשואה מסביב לעולם ומקטין את האפשרות לתשואה עתידית של קרנות הפנסיה הישראליות. בנוסף המנגנון החדש למניעת הפסד בקרנות הפנסיה, שהחליף את האג"ח המיועדות, המנגנון החדש מבטיח לחוסכים לפנסיה תשואה גבוהה יותר - 5.15% צמוד מדד. במנגנון החדש 30% מהנכסים שהושקעו עד היום באג"ח מיועדות, יעברו לניהול השוטף של המשקיעים המוסדיים בדומה לשאר הנכסים, וינוהלו באפיק שייקרא "אפיק מובטח תשואה". אחת לחמש שנים תבצע המדינה התחשבנות עם הגוף המוסדי ותבדוק את התשואה שהושגה בנכסים ותכסה על הפערים. במידה שיימשו ההפסדים המדינה תצטרך לחפות על אותם הפסדים - על חשבון משלם המיסים.