נראה שהדרקון הכלכלי של סין מאבד גובה

הכל היה נראה דיי מבטיח לחברות בסיניות, ראינו שמשפחות סיניות חגגו את ראש השנה הירחי, החג החשוב ביותר של סין, בסטייל גבוה. הצרכנים נהרו לבתי הקולנוע, לבתי מלון ולחנויות במהלך חופשת ראש השנה הירחית. 

הסינים ארזו מזוודות בהמוניהם ונסעו לבלות עם משפחותיהם במקומות שונים, נרשמו הזמנות שיא בבתי מלונות בסין ובחו"ל, בתי קולנוע ושאר מיני בילויים ובקיצור, חל שינוי במצב הרוח לאחר השנה שעברה, כאשר הכלכלה צמחה בקצב השני בקצב האיטי ביותר שלה מאז שנות ה-70, וכל זה הצביע על כך שסין יכולה לחזור למסלול צמיחה אפילו מהר יותר ממה שמצפים.

אבל אז, בשבוע שעבר אם נדייק, ממשלת סין הכריזה על יעד צמיחה כלל לא מעורר השראה, והותירה אותנו עם יותר שאלות מתשובות. באופן טבעי, לאנשים ולמשקיעים היו תקוות גדולות לגבי הפתיחה מחדש של סין, אך סין עדכנה את יעדי הצמיחה שלה ל 5% שזה הנמוך ביותר מזה יותר משלושים שנה.

גירוי  נוסף לכל הסיפור הגיע מענקית המסחר האלקטרוני הסינית JD.com עם התוצאות החלשות שפרסמה ביום חמישי. JD דיווחה שההכנסות הכוללות מאכזבות והמכירות הישירות מהפלטפורמות המקוונות שלה צמחו רק ב-1% . JD  עדיין הצליחה לעלות על הערכות הרווח, הודות לשורה של קיצוצים בעלויות שהיא ביצעה כמו כלל החברות לאחרונה. אבל זה לא הספיק כדי להרגיע משקיעים שקשה לרצות אותם. והם העיפו את המניה למטה בכ-6%, למרות הודעת דיבידנד מדהים של מיליארד דולר.

מניית JD ירידה של כ-6% לאחר פרסום התוצאות הכספיות

ואולי התשובה בכלל נמצאת בשוק היצוא הגדול ביותר של סין: אירופה. שם הנתונים שפורסמו בשבוע שעבר הראו שהמכירות הקמעונאיות עדיין היו חסרות ברק. 

חיבור הנקודות

רק לפני כמה חודשים, כל הדיבורים היו על כך שכולנו נראה בשנת 2023 את הדרקון הסיני האדום שואג בחזרה לחיים, חשבנו שהנה סין הולכת להצליח להשאיר את השנים הבעייתיות מאחוריה והיא לקראת מסלול של העלאת הצמיחה הכלכלית העולמית. בכל זאת, מדובר בכלכלה השנית בגודלה בעולם ולצמיחה שלה יש השלכות בקנה מידה עולמי.

המניות הסיניות בהחלט עפו גבוה, ותעודת הסל iShares China Large-Cap רשמה עלייה עצומה של 60% מהשפל שלה - שפל של 15 שנים, 

תעודת הסל iShares China Large-Cap גרף מאת TradingView

אבל כאמור לאחרונה, יש נסיגה ברורה בתהליך שצפינו בו. תוצאות חלשות מהצפוי של ענקית קמעונאות סינית כמו JD.com, בתוספת נתוני מכירות מכוניות גרועים, ויעד הצמיחה הכלכלי החדש של הממשלה של 5% בלבד, שזה הנמוך ביותר מזה 30 שנה - גורמים למשקיעים לחשוב שאולי סין לא בדיוק על המסלול המצופה של האביר הלבן של השנה. תעודת הסל iShares גם בינתיים הספיקה להחזיר כ- 20% מהרווחים הגדולים האלה.

בניסיון להבין מה קורה, התשובה כנראה נמצאת מעבר לחופי סין. סין עדיין מסתמכת על יצוא בתהליך של הצמיחה הכלכלית שלה, והיצוא ירד החודש בשיעור דרמטי של 6.3% לעומת חודש ינואר ופברואר, כאשר הביקוש לקנייה מארה"ב ואירופה נחלש. 

בנוסף על כך, המתיחות בין סין למערב מתגברת. ארה"ב מחפשת יותר הגבלות סחר על מוצרים טכנולוגיים שחשובים מבחינה אסטרטגית, כך שזה לא מפתיע שהממשלה הסינית מגבירה ומעלה הילוך בעניין הרצון שלה להיות עצמאית יותר ויותר בתחומים כמו טכנולוגיה ושירותי בריאות.

אבל אולי לא הכל רע

לסין כנראה נמאס מיעדי צמיחה נמוכים שמפספסים את ההערכות, וכפי שכל אנליסט ותיק טוב יודע, עדיף להוריד יעדים ולהכות את הציפיות מאשר להעלות יעדים ולפספס אותם. במילים אחרות, סין ירדה משמעותית מיעד הצמיחה של השנה שעברה ומכוונת נמוך רק כדי לעמוד בציפיות הפעם. כך שהיעד הזה יכול להיות בסה"כ מהלך ערמומי מצד סין, כי בכל זאת, הממשלה הכריזה גם על כמה יוזמות מעודדות כמו: לשים את הוצאות הצרכנים והשקעות עסקיות בראש סדר העדיפויות של השנה. גם הדיבורים מהכיוון של סין על הרחבת הגישה לשוק עבור משקיעים זרים, הגדלת התעסוקה וניהול סיכונים בתחום הנדל"ן מבטיחים, אז אולי לא כדאי לתת לכותרת של צמיחה של 5% להפיל את רוח המשקיעים.

אך גם אם זה לא הסיפור וסין אכן מתכווננת על 5% בלבד, יתכן שהכלכלה השנייה בגודלה בעולם כן תסתדר טוב יותר עם יעד הצמיחה של 5% שהציבה. כי יש גם את עניין האינפלציה: הרי כלכלה סינית שיותר מידי צומחת ופורחת לא תעזור לעולם להוריד את המחירים שעדיין מאד גבוהים. כבר הסברנו בעבר שצמיחה פרועה של סין מהווה סכנה לאינפלציה עקב ביקושים גבוהים. אז מצב שבו סין לא חמה מדי (אך לא קרה מדי) אולי אפילו יכולה להועיל יותר, לפחות בחזית האינפלציה. ימים יגידו לאן זה הולך.

העצמאות של סין, לאן פניה?

הסתמכות רק על עצמה, היא אולי המטרה של סין, אבל היא עדיין רחוקה. 'להיות עצמאית' זו לא שאיפה חדשה של סין. עמידה על רגליה היא מטרה ארוכת טווח של המדינה במשך עשרות שנים. אבל הצריכה בסין עדיין מהווה רק פחות מ-40% מהכלכלה הסינית, לעומת כמעט 70% בארה"ב. ועד שהצריכה תהפוך למניע העיקרי של הצמיחה, היא עדיין תצטרך ייצוא והשקעות זרות, ולא משנה מה הרטוריקה הפוליטית תהיה.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניות ותעודות סל המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.