מגדל שוקי הון על בריטיש: תוצאות מצוינות המראות על המשך מגמת השיפור

בהתאם לציפיות, בריטיש ישראל פרסמה הבוקר תוצאות מצוינות לרבעון השלישי:

 
גידול בהכנסות וב-NOI – בריטיש הציגה עלייה של כ-6% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל וכך שיפור של כ-6.3% לעומת הרבעון הקודם. שורת ה-NOI המשיכה בקצב צמיחה יפה, כאשר עמדה על כ-134.3 מ' ₪ בדומה לציפיותינו לכ-135 מ' ₪, שיפור של כ-12% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-1.1% לעומת הרבעון. ה-NOI מנכסים קיימים עלה אף בקצב יפה, כ-7% לעומת הרבעון המקביל וכ- 0.9% לעומת הרבעון הקודם. יש לציין כי השיפור הושג למרות הוצאות תפעול עונתיות גבוהות מהרגיל (בעיקר חשמל) המאפיינות את הרבעון השלישי שהשתקפו בדוחות חברות דומות כאשר בריטיש דווקא הצליחה להוריד את ההוצאות לעומת הרבעון המקביל, למרות הגידול בפורטפוליו. השיפור הושג הן במגזר הקניונים והן במשרדים. עיקר הגידול חל עקב רכישות והרחבות שביצעה החברה במהלך 2009, התייעלות תפעולית, עליית המדד ועלייה ריאלית בדמי השכירות בנכסים בעת חידושי חוזים, מנגד חלה השפעה לשלילה כתוצאה מפינוי זמני של שטחי חנויות בקניון השרון, וזאת לצורך ביצוע עבודות התאמה לשוכר חדש שיחל לפעול החל מ- 2011 Q2 (H&M) וכן מעבודות שיפוץ כלליות והשבחת הנכס.
 
EBITDA, תזרים ותפוסה – ה-EBITDA עלתה בכ-11% לעומת הרבעון המקביל וירדה בכ-1.6% לעומת הרבעון הקודם (בעיקר בשל בהשפעות חד"פ). התזרים מפעילות שוטפת עמד על כ-30 מ'. שיעור התפוסה רשם שיפור נוסף ועלה לכ-97.7% לעומת כ-97.4% בסוף הרבעון הקודם וכ-96.8% בסוף 2009.
 
נדל"ן להשקעה ומצב פיננסי – השווי ההוגן עלה ברבעון בכ-131 מ' ₪. מתוך כך כ-12.5 מ' ₪ משוייך לעליית שווי של הגרנד קניון בחיפה, וכ-36.7 מ' של קניון אבנת בפ"ת, בעיקר עקב שיפור בהכנסות הצפויות ע"ב חוזים. יחס החוב ל-CAP נטו של החברה ממשיך לרדת ועומד על כ-71.8%, שיפור לעומת כ-72.1% ברבעון הקודם. ההון העצמי למניה עומד על כ-11.2 ₪ למניה (בדילול מלא), כאשר החברה נסחרת במכפיל של 1.075 על הונה העצמי (נמוך מהממוצע בחברות דומות). לפי המדיניות, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד רבעוני בסך 12.5 אגורות למניה שתיערך ב-16.12, מה שמשקף תשואת דיבידנד שנתית של כ-4%.
 
לסיכום, בהתאם לתחזיתנו המוקדמות, בריטיש פרסמה תוצאות טובות המראות על המשך מגמת השיפור, הן בצד ההכנסות והן בצד ההוצאות. החברה המשיכה ברבעון השלישי להרחיב את צבר הפרויקטים ביזום ופיתוח עם רכישת 50% בפרויקט הגרנד קניון שנבנה בב"ש וכן הודיעה לאחרונה על השלמת העסקה לרכישת קניון סירקין בפ"ת, אשר השבחתו הצפויה ע"י הנהלתה המנוסה של בריטיש תיתן קרוב לודאי את תוצאותיה בשנה הבאה.

להערכתנו, הנכסים המסחריים הקיימים של בריטיש וכן הנכסים בפיתוח ויזום מגלמים פוטנציאל גידול לא מבוטל אשר יבוא לידי ביטוי בעתיד. אנו סבורים כי ברמות המחיר הנוכחיות, החברה מהווה הזדמנות השקעה אטרקטיבית, כאשר בריטיש ישראל עדיפה כיום להשקעה על פני חברות הקטגוריה, כולל מליסרון. אנו ממליצים על החברה בהמלצת קניה עם מחיר יעד של 13 ₪,  כאשר נעדכן את מחיר היעד לאחר קריאה מעמיקה של התוצאות.

נכתב ע"י אדר עציוני,
מגדל שוקי הון  

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.