כלל פיננסים - מזרחי טפחות: רבעון 3/10 עם 12.7% תשואה עם צמיחה חזקה באשראי בדגש על משקי הבית

1. רווח בדומה לתחזית. הבנק דיווח ברבעון הנוכחי על רווח נקי של 209 מ' ₪, בהשוואה לתחזית רווח של 200-220 מ' ₪.

2. שוב הכנסות מימון גבוהות. מגמת הצמיחה בהכנסות המימון נמשכת עם הכנסות גבוהות מההערכה המוקדמת שלנו וגבוהות מאלו של רבעון 2/10 שגם הן הפתיעו לטובה. נראה כי צמיחה זו הינה ברת קיימא.

• הכנסות המימון נובעות מעליה בפעילות השוטפת. אין כאן כמעט נטרולים והכנסות שאינן מייצגות, כפי שאפשר לראות בעמוד הבא.
• ניתוח מגזרי מצביע על כך שהזינוק מתמקד במשקי הבית, הן בפעילות המשכנתאות והן בפעילות הצרכנית.
• נמשכת העליה בסך האשראי עם גידול של 2.5% ברבעון 3/10 וגידול של 8.7% מתחילת השנה. שימו לב שהגידול באשראי למשקי הבית עומד על 10.9% מתחילת השנה והאשראי למשכנתאות זינק בכ- 13.0% בתקופה זו. 

3. הפרשה גבוהה לחובות מסופקים. ההפרשות היו מעל ההערכות המוקדמות שלנו, בפרט לאחר הפרשה שבוצעה ברבעון 2/10 אשר לגביה העריך הבנק בעבר כי הסדרת פער הבטחונות תביא לביטול חלק מההפרשה כבר ברבעון 3/10. ההפרשה כוללת גם 11 מ' ₪ בגין הוראת המפקח על הבנקים על מגבלת הלוואות ל 60% משווי הנכס.

4.  שיפור ביעילות. הגידול בהכנסות לצד שליטה בצד ההוצאות מביאים את הבנק להציג יחס יעילות מרשים של 58.6% ברבעון 3/10 בדומה לרבעון 2/10.

5.הלימות הון ודיבידנד. הבנק לא הכריז על חלוקת דיבידנד ברבעון הנוכחי. הלימות ההון ממשיכה להיות גבוהה עם רובד 1 ליבה של 7.95% והלימות הון כוללת של 14%.

6.רווחיות ברת קיימא. להערכתנו, הבנק יוכל לשמור על רווחיות דומה ברבעונים הקרובים. המשך פעילות ערה בשוק המשכנתאות לצד עלייה במרווחים עם זחילת הריבית יביאו לרווחיות דומה גם ברבעונים הבאים.

בשורה התחתונה: דו"ח כספי טוב המקבל ביטוי בפרמיה בה נסחר הבנק עם מכפיל הון של 1.24.

נכתב ע"י יובל בן זאב,
כלל פיננסים ברוקארז