מגדל שוקי הון על תוצאות שיכון ובינוי: דו"ח חזק המצביע על המגמה החיובית והמשך הצמיחה בעסקי הקבוצה

כצפוי גם ברבעון השלישי, שיכון ובינוי ממשיכה במגמת הצמיחה עם תוצאות חזקות. מצ"ב התייחסותנו:
 
גידול בהכנסות וברווח הגולמי – החברה הציגה גידול של כ-33% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל. הרווח הגולמי רשם שיפור עם עליה של כ-42% לעומת הרבעון המקביל. בחלוקה מגזרית, עיקר השינוי בהכנסות, מיוחס לעלייה בהיקפי הפעילות במגזר התשתיות והבנייה בחו"ל (כ-29%), במגזר תשתיות ובניה בישראל (כ-7%), ומהכנסות מתשתיות ויזמות נדל"ן למגורים בישראל (כ-96%), אשר מושפעות מעיתוי הכרה בהכנסות כתלות בקצב מסירת הדירות אשר היתה גבוהה יותר ברבעון הנוכחי.

המרווח הגולמי במגזר התשתיות והבנייה בחו"ל נותר ברמת רווחיות גבוהה (כ-20.3%) עם שיפור קל לעומת הרבעון המקביל (כ-20.1%), כאשר עונתית הרווח ברבעון זה נמוך במקצת מרבעונים אחרים. לעומת זאת, במגזר התשתיות והבניה בישראל נרשמה ירידה ברווח הגולמי למרות הגידול בהכנסות.
 
יזמות למגורים בישראל- ברבעון השלישי מכרה החברה 257 יח"ד ומגרשים לבניה לעומת כ-286 יח"ד ברבעון המקביל וכ-379 ברבעון הקודם. עיקר הירידה הושפעה מעיתוי החגים אשר השפיעו על המכירות בספטמבר (73 יח"ד), כאשר באוקטובר חל שיפור ונמכרו כ-100 יח"ד. נכון לסוף אוקטובר עברה החברה את כמות הדירות שנמכרו בכל שנת 2009.
 
עלייה ברווח התפעולי – רשם גידול של כ-63% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בשל הגידול בהכנסות וברווח הגולמי במגזרי יזמות הנדל"ן בישראל והתשתיות בחו"ל. מנגד נרשמה עלייה של כ-11 מ' ש"ח בהוצאות הנהלה וכלליות בשל התאמת המבנה הארגוני לגידול בהיקפי הפעילות במגזר האנרגיה ובמגזר התשתיות בחו"ל (תחילת פעילות באזרביג'אן).
 
רווח לפני מס – הסתכם לכ-116 מ' ש"ח לעומת הפסד קטן ברבעון המקביל, בעיקר בשל הגידול בפעילות וירידה של כ-34% בהוצאות המימון לעומת הרבעון המקביל. בחלוקה מגזרית, במגזר התשתיות והבנייה בחו"ל, רשמה החברה שיעור רווח לפני מס של כ-13% לעומת כ-12% ברבעון המקביל, והציגה המשך שיפור ברמת הרווחיות במגזר התשתיות והבנייה בישראל (כ-2.5%) אשר הולכת ומשתפרת מתחילת השנה.
 
רווח נקי ותזרים מזומנים– הרווח הנקי זינק לכ-69 מ' ש"ח לעומת הפסד ברבעון המקביל. תזרים מזומנים מפעילות שוטפת עלה בכ-1% לעומת הרבעון המקביל לרמה של כ-137 מ' ₪.
 
קיטון בצבר עבודות – הצבר העדכני של הקבוצה בתחומי הבניין והתשתית עומד  על כ-9.1 מיליארד ש"ח לעומת כ-9.4 מיליארד ברבעון קודם וכ-7.8 מיליארד ₪ בסוף שנת 2009. מתוכו הצבר בחו"ל עומד על כ-6.6 מ' לעומת כ-7.5 ברבעון קודם וכ-6.1 בתום 2009.
 
לסיכום, שיכון ובינוי עומדת בציפיות עם דו"ח חזק המצביע על המגמה החיובית והמשך הצמיחה בעסקי הקבוצה.עסקי התשתיות והבנייה בחו"ל ממשיכים לגדול והקבוצה נכנסת לפעילות בטריטוריות חדשות, חל המשך שיפור בעסקי התשתיות והבנייה בישראל עם עליה במרווחים ופעילות הדיור בישראל פורחת. במגזר הזכיינות, מנהרות הכרמל צפויות להיפתח לתנועה בסוף החודש ולתרום להכנסות, כמו כן, אנו מקווים לשמוע חדשות טובות בגין המו"מ המתנהל לביצוע הקצאה של כ-10% מהון המניות בפרו' ולרווח בעקבותיו. את יכולתה של הקבוצה בהצפת ערך ראינו בעסקה להגדלת חלקה בזכיינית כביש 6, שכאשר תושלם, ירשם רווח משערוך ההחזקה הקיימת בהתאם למחיר החדש, של כ-200-250 מ' ₪.

להערכתנו, שווי החברה הנוכחי בשוק איננו משקף את הפוטנציאל הקיים, כאשר מלבד האמור ממשיכה החברה לפתח את עסקיה גם בתחומי הנדל"ן המניב, האנרגיה המתחדשת ובתחום המים. אנו צופים המשך מגמת שיפור בתוצאות גם בעתיד וסבורים כי רמת התמחור הנוכחית מהווה הזדמנות.
 
אנו מסקרים את המניה בהמלצת קניה עם מחיר יעד של 11 ₪ .
החברה תקיים שיחת ועידה בשעה 16:00 ואנחנו נעדכן לאחריה.

נכתב ע"י אדר עציוני,
מגדל שוקי הון

המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.