ליאת גלזר
25/11/2010
פז פרסמה את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2010 כאשר היא מציגה תוצאות טובות הן ביחס להערכותינו הראשוניות והן באופן אבסולוטי.להלן התוצאות:
מגזר הקו"מ: בהחלט רואים את החזרה לשפיות. השיפור בתוצאות המגזר נובע מגידול בכמויות המכירה בתחנות התדלוק ובחנויות הנוחות. במהלך הרבעון ראינו גידול של 13% בחנויות זהות ו- 15% בכלל החנויות. נזכיר כי לאורך כל השנה ראינו גידול דו ספרתי גבוה במחזור החנויות.
הגידול הנ"ל קוזז בעקבות מגמות העבר של עליה בהוצאות התפעול ושחיקה במרווחי המכירה. נציין כי השחיקה במרווח הינה ביחס לרבעון המקביל אך ביחס לרבעון קודם רואים שיפור כאשר חברות התדלוק פעלו להעלאת מרווחים כפי שציינו בעבר.
מגזר התעשייה ושירותים: תוצאות מאכזבות כאשר תוצאות המגזר ממשיכות לראות שחיקה.הפגיעה ברווח הינה תוצאה של גידול בתחרות שוק בו פועלת פזגז והשחיקה בדולר אשר מורידה את הרווחיות בחברות המייצאות את מוצריהן.
מגזר הזיקוק: גידול קל בהיקף המכירות, אופטימיזציה בייצור ומכירת החשמל מתחנת הקוגניציה הביאו לשיפור בתוצאות. נזכיר כי הרבעון הנוכחי המרווח זיקוק אורל המהווה מדד לתוצאות בית הזיקוק נותר ברמה דומה לזאת של הרבעון המקביל ואף על פי כן ניכר שיפור.
תזרים: החברה הציגה תזרים שלילי מפעילות שוטפת בהיקף של 121 מיליון ₪. נתון זה הושפע בעיקר כתוצאה מהשקעה בהון החוזר הרבעון בהיקף של כ- 350 מיליון ₪. נקודה זו הינה תוצאה של עיתוי כאשר נזכיר כי החגים השנה חלו בסוף חודש ספטמבר כך שהגביה בפועל התרחשה בתחילת אוקטובר ולכן אנו מעריכים כי ברבעון הבא נראה מגמה הפוכה.
דיבידנד: החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 250 מיליון ₪ המשקפת תשואה של כ- 4.2% למניה.
לאחר הטלטלה שראינו ברבעונים קודמים במגזר הקו"מ רואים את החזרה לצמיחה כאשר זו צפויה להימשך גם ברבעונים הבאים להערכתנו. כפי שציינו בעבר החברה מבצעת מספר השקעות אשר צפויות להניב תשואה נאה החל מ- 2012 במגזר הזיקוק.
שורה תחתונה, דוחות טובים, אנו חוזרים על המלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 630 ₪ למניה. פז הינה מניה דפנסיבית בתיק ההשקעות כאשר החברה צפויה להציג צמיחה בשנים הקרובות.
נכתב ע"י ליאת גלזר,
אקסלנס בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
