אלו הקרנות עם האחזקות הלא סחירות הגדולות ביותר

בחודש מרץ קרנות ההשתלמות הציגו שוני מהותי בביצועים. הקרן המצטיינת, של ילין לפידות, השיגה תשואה חיובית של 0.86% לעומת קרן ההשתלמות של הפניקס שרשמה ירידה של 0.26%. כאשר פאנדר שאל לפשר ביצוע היתר של ילין לפידות באותו החודש, עומר דגני, סמנכ"ל השיווק של בית ההשקעות הסביר כי מעבר לפיזור של הנכסים והחשיפה לחו"ל, ההבדל בתשואות בין הקופות נובע משערוך הנכסים הלא סחירים. לדבריו "בחלק מהגופים המוסדיים שיעור הנכסים הלא סחירים מגיע לכשליש מהתיק וחלקם עדיין משקף את מחירי 2021 - מדובר בעיקר בחלק מהשקעות נדל"ן ובסטארטאפים. המשמעות היא שבחודשים הקרובים יהיו גופים שיאלצו להמשיך ולשקף את ירידת השווי שבאה לידי ביטוי בשנת 2022 וזו עשויה להיות משקולת כבדה על התשואה. בילין לפידות יש שיעור נמוך מאוד של נכסים לא סחירים".

בשנים האחרונות הגדלת ההשקעה בנכסים לא סחירים הייתה אחד מהמנועים העיקריים להשאת תשואה בענף הגמל בכלל ובקרנות ההשתלמות מאידך. ההשקפה כי לנכסים אלו עלולה להיות השפעה שלילית בשיערוכים מתקרבים היא עד כה דעה שאינה רווחת בשוק ורק העתיד ייקבע אם ההשקעה הזו תתברר כחיובית או שלילית. על כן חשוב לבדוק מיהן הקרנות עם שיעורי האחזקות הגבוהים ביותר בענף הסחיר ומה השתנה בתחום בשנה האחרונה.

על פי נתוני גמל נט, שלא במפתיע, קרנות ההשתלמות של חברות הביטוח מחזיקות בשיעורים הגבוהים ביותר של נכסים לא סחירים. מגדל עם אחזקה של 37.4%, הראל עם 35.8% ומנורה מבטחים עם 34.25%. הפניקס הוא גוף הביטוח עם היקף ההשקעות הלא סחירות הנמוך ביותר כאשר קרן ההשתלמות בניהולו מחזיקה 25.06% בנכסים לא סחירים.

מבין בתי ההשקעות, הקרן עם היקף ההשקעות הלא סחירות הגבוה ביותר הוא מור. במור מחזיקים ב-30.55% בנכסים לא סחירים. מנהלי ההשקעות במור הסבירו מספר פעמים השנה כי להשקפתם שוק המניות לא ישיא תשואה עודפת השנה ועל כן הם מעדיפים להגדיל אחזקות באג"ח ובהשקעות לא סחירות.

מעניין לציין כי ילין לפידות, עם אחזקה לא סחירה של 11.37%, הוא למעשה אינו הגוף עם האחזקה הנמוכה ביותר בלא סחיר. בית ההשקעות אנליסט מחזיק בנכסים לא סחירים במעט יותר מ-8%, האחזקה הנמוכה ביותר מבין קרנות ההשתלמות הגדולות.

הגוף שהגדיל את האחזקות שלו בנכסים לא סחירים בשיעור הגבוה ביותר הוא מנורה מבטחים שאחזקת הקרן בנכסים אלו גדלה בשיעור של 6.27% בשנה האחרונה. קרן ההשתלמות של אלטשולר שחם, קרן ההשתלמות הגדולה בישראל, גם הולכת ומגדילה את הסתמכותה על הענף הלא סחיר כאשר הגדילו ביותר מ-4% ב-12 החודשים האחרונים את האחזקה שלהם לכדי 28.23%. כלל הקטינה את האחזקה שלה בלא סחיר בשיעור של 2.5% בניגוד למגמה.

השנה הקרובה תגלה אם האמת עם ילין לפידות שמזהיר מפני הנכסים הלא סחירים או שהיא דווקא עם חברות הביטוח, מור ואלטשולר שחם שהגדילו בשנה האחרונה את האחזקות שלהן בנכסים אלו. 

מקור הנתונים: גמל נט