האם יתכן שאנחנו מסתכלים על בועת AI?

ההתרגשות רבה סביב הבינה המלאכותית מאז ש-ChatGPT צץ בסוף השנה שעברה, עד כדי כך שזה בעצם היה המניע לכל העליות של S&P 500 השנה. עם סוג כזה של מומנטום, אין זה ממש מפתיע שמשקיעים שואלים אם אנחנו מסתכלים על בועת AI. זו שאלה הגיונית כשחושבים גם על כך שהטיטאנים הטכנולוגיים עברו ממצב של פגיעה קשה עקב העלאות הריבית של הפדרל ריזרב חזרה לעמדות מובילות בשוק, והכל תוך מספר חודשים.

ניקח לדוגמא את יצרנית השבבים Nvidia שבאמת גנבה את ההצגה ביום רביעי בשבוע שעבר. Nvidia, יצרנית שבבי הבינה המלאכותית, דיווחה על תוצאות שהיכו את הציפיות והמשקיעים לא בזבזו יותר מידי זמן ופשוט לא הפסיקו לאסוף את המניה שלה. תוצאות הרבעון הראשון של Nvidia לא היו רק טובות, הן היו מסיבה אחת שלמה. 

ההכנסות שעקפו את התחזיות בכל החטיבות היו מרשימות מאד, אבל ההנחיות של Nvidia הן אלה שבאמת גנבו את ההצגה: החברה צופה לרבעון השני הכנסות של 11 מיליארד דולר, 40% יותר ממה שציפו מיטב האשפים של וול סטריט. נראה שההצלחה מונעת בעיקר על ידי עסקי מרכז הנתונים של Nvidia, המייצרת את שבבי ההייטק, אלה שמזינים את מהפכת הבינה המלאכותית. אז כן, התוצאות הללו גרמו לבעלי המניות לרקוד ברחובות והם העלו את המניה בשיעור מדהים של כ-27% לאחר סגירת יום המסחר.

מניית Nvidia לאחר פרסום הדוח במסחר המאוחר, עליה של כ-27% גרף מאת TradingView

הריצה אחר הבינה המלאכותית

Nvidia מתגלה כסנדק של AI, אבל יצרניות שבבים אחרות חייבות לרצות חלק מזה במוקדם או במאוחר. ולמרות שלא סביר שנראה את Nvidia שוחה עם הדגים, כן סביר להניח ששוק הבינה המלאכותית גדול מספיק עבור יותר מטיטאן טכנולוגיה אחד.

אז האם יש לנו בועה?

נראה שיש כמה סימנים של קצף מבעבע בחלל החדר: כל אזכור של "AI" בהודעה כזו או אחרת לעיתונות יכול לשלוח את מחיר המניה של החברה גבוה מעלה. אך התרשים הזה מבנק אוף אמריקה יכול לעזור להעמיד את הדברים בפרספקטיבה: הוא מראה שאם בינה מלאכותית היא בבחינת בועה כרגע, היא בועה תינוקת, לפחות ביחס לאלה שהיו בעבר. ויש סיכוי שהבועה הזו (אם זה מה שאנחנו קוראים לה) רק התחילה להתנפח.

היסטוריה של בועות בנכסים מאת: Bofa Global Investment Strategy

ראשית, משקיעים קמעונאיים עדיין לא אספו "סחורה" בהמוניהם, מה שמשאיר יותר מקום לעליות אם (וכאשר) הם יעשו זאת. בנוסף על כך, ההייפ סביב הבינה המלאכותית מבוסס על שפע של פוטנציאל אמיתי, שחלקו כבר נמצא בפעולה במגזרים כמו חינוך. למעשה, גולדמן זאקס צופה שהדחיפה של הטכנולוגיה לפרודוקטיביות עשויה להעלות את רווחי S&P 500 ב-30% מנקרי עיניים בעשור הקרוב. צריך לזכור שהדמיון של המשקיעים משתולל עכשיו לגבי מה שבינה מלאכותית יכולה להשיג. 

לא רק חברות טכנולוגיות

לפי הדיווחים, הבנק הגדול ביותר בארה"ב, J.P. Morgan, עובד על תוכנת בינה מלאכותית למשקיעים בשם IndexGPT. תוכנת AI שיכולה לעזור לך ולי לבחור, לנתח ולהמליץ על ניירות ערך פיננסיים כמו מניות, אג"ח, סחורות וכו'. זה כנראה הולך לשבש את עולמם של היועצים הפיננסיים המסורתיים, אך לא ניתן לעצור את התפתחות הטכנולוגיה.  אם כן, JPM הגישה לאחרונה בקשה לסימן מסחרי עבור 'IndexGPT' שהתייחס ל"בחירה של ניירות ערך פיננסיים ונכסים פיננסיים, כמו גם "השקעה בקרנות". ו"תוכנה לניתוח ובחירת ניירות ערך המותאמים לצרכי הלקוח". (עם זאת, יש לציין שעדיין לא ברור אם זה יהיה עבור צרכנים או רק עובדים בהתחלה).

זו תהיה חברת השירותים הפיננסיים הראשונה שתשיק מוצר AI, והם אחד הגדולים. אם כן, יש להודות זה מדהים לראות באיזו מהירות בינה מלאכותית מחוללת מעצבת את כל התעשיות וכפי שראינו מהרווחים של Nvidia משבוע שעבר, זה לא סתם הייפ. 

המהלך של JPM לא מפתיע, כי במורגן סטנלי כבר הודיעו שהם מוציאים את שירות ה-AI הגנרטיבי שלה ל-17,000 יועצים פיננסיים כדי לעזור להם לשרת טוב יותר את הלקוחות. אבל כפי שידוע, הראשון שיוצא לשוק הוא נתון חשוב ומי שישיק את תוכנת ה-A.I הרשמית הראשונה בהשקעות וניהול עושר צפוי לקחת הרבה נתח שוק. 

אם כן, השחקנים הולכים ומתרבים בכל הקשור לבינה מלאכותית, אבל מי שבאמת קובע זה השווקים. עם הזמן הם יפרידו את החיטה מהמוץ ובמילים אחרות, הטובים מבין השחקנים השונים הם אלה שינצחו במשחק הבינה המלאכותית ולכן כדאי לנקוט זהירות ולא ללכת באופן עיוור אחרי הקהל שמשקיע בכל דבר שזז הקשור לבינה מלאכותית. מומלץ לבחון דברים מעבר לשיגעון האחרון, ולהתמקד בחברות שיש להן סיכוי טוב לראות רווחים גבוהים מהטכנולוגיה הזו. אמנם אין ספק שיהיו מהמורות בדרך (בנק אוף אמריקה הזהיר כי עליות נוספות מהפד עלולות להשפיע על השווקים ועל ההייפ של הבינה המלאכותית), כדאי לשחק את זה כמו שצריך ולבדוק היטב אילו מניות אמורות להפיק את המרב מ-AI  כדי להעלות את הסיכויים לראות בטווח הארוך תשואות יפות.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניות או ניירות ערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.