ד״ר גיל מיכאל בפמן, צילום: אורן דאי
ד״ר גיל מיכאל בפמן
14/06/2023
כצפוי, הפד הותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 5.00-5.25%. בהודעה צוין שהאינדיקטורים מצביעים על כך שהפעילות הכלכלית המשיכה להתרחב בצורה מתונה, שיעור האבטלה נשאר נמוך מאוד והאינפלציה נותרה גבוהה. למרות אירועי הבנקים לאחרונה, הפד מציין שמערכת הבנקאות בארה"ב איתנה וגמישה.
רצף העלאות הריבית בא לידי ביטוי בכך שתנאי האשראי מחמירים וזה צפוי לבוא לידי ביטוי בפעילות הכלכלית ובאינפלציה, אך בהיקף השפעה שנותר לא ברור. לכן, וועדת השווקים הפתוחים, ה- FOMC, עדיין מדגישה את סיכוני האינפלציה. אי-שינוי הריבית מאפשר לוועדה לקבל מידע נוסף בהמשך ולנתחו בכדי להחליט בהמשך על תוואי המדיניות המוניטרית. בנוסף, הוועדה תמשיך את פעולות ה- QT, כלומר צמצום אחזקות הפד באג"ח ממשלתי וזה של סוכנויות גיבוי משכנתאות.
לצד החלטת הריבית, הפד פרסם הערכות כלכליות עדכניות של חברי וועדת ה- FOMC. הנקודות העיקריות העולות מהערכות עדכניות אלו הן:
1. יחסית לתחזית מחודש מרץ-2023, תחזית הצמיחה של התוצר של ארה"ב לשנת 2023 הועלתה ל-1.0%, אך הופחתה במעט ל-2024-2025. מדובר בתחזית להמשך צמיחת המשק האמריקאי בשנים 2023-2024 בקצב חיובי מתון, הנמוך מהפוטנציאל, תוך האצת הצמיחה בשנת 2025 ל-1.8%.
2. תחזית שיעור האבטלה הופחתה במעט יחסית לתחזית מחודש מרץ. על פי התחזית, שיעור האבטלה צפוי לעלות מן הרמה הנוכחית של 3.7% לכ-4.5%. מילים אחרות, האטת הצמיחה צפויה לחלחל לשוק העבודה, אך באיחור.
3. צפויה ירידה של האינפלציה והמשך של התכנסות הדרגתית חזרה ליציבות מחירים, זאת במהלך 2024-2025.
4. על פי תחזית הפד, הריבית צפויה לעלות עוד בהמשך 2023 לרמה של 5.6% -- 50 נ"ב יותר מאשר בתחזית מחודש מרץ. לאחר מכן, בשנים 2024-2025 צפויה ירידה של הריבית, תוך הגעה לרמה של 2.5%, שיעור הריבית לטווח ארוך. לגבי העלאת הריבית הנוספת, יו"ר הפד ציין שרוב חברי וועדת השווקים הפתוחים צופים העלאות ריבית נוספות בהמשך 2023. בנוסף, היו"ר ציין שישבת חודש יולי (26/7/2023) הינה ישיבה "חיה", מה שמרמז לגבי האפשרות שהעלאת ריבית נוספת עדיין עומדת על הפרק.
באשר לרלוונטיות לריבית בישראל, העובדות הן שהאינפלציה בישראל גבוהה מאשר בארה"ב, הצמיחה גבוהה בישראל מאשר בארה"ב ושיעור האבטלה נמוך במקצת מזה של ארה"ב. למרות זאת, הריבית בישראל נמוכה מאשר בארה"ב, מה גם שהחלטת הריבית של הפד היום מציינת בצורה ברורה את האפשרות של המשך העלאת הריבית בארה"ב. בנוסף לכך, הבנק המרכזי של גוש האירו, ה- ECB, צפוי להעלות את הריבית ב-25 נ"ב ב-15/6/2023, ולכך משקל משמעותי באשר להמשך העלאת הריבית על ידי בנק ישראל ב-10/7/2023.
עם זאת, במידה ומדד חודש מאי בישראל יפתיע במידה רבה כלפי מטה יחסית לתחזית הקונצנזוס (0.5% כפי שמופיע בבלומברג), תהיה לכך תרומה להפחתת הסיכוי להעלאת הריבית בישראל. עליית המדד על פי הקונצנזוס או מעליו, בשילוב עם העלאת ריבית על ידי ה-ECB וגם על רקע המסרים של הפד, תגדיל מאוד את הסיכוי להעלאת ריבית בנק ישראל ל-5% בהחלטה הקרובה.
