נפלה טעות בתקנות "רכזי הצעה" הקובעות סכום השקעה מרבי - הרשות תאפשר סכום גבוה יותר

110.15 בהצעת ניירות ערך באמצעות רכז הצעה בהתאם לתקנות ניירות ערך (הצעת ניירות ערך באמצעות רכז הצעה), התשע"ז-2017 ("תקנות רכזי הצעה") - מהו סכום התמורה המרבי ממשקיע בודד שאינו משקיע מוביל, שהכנסתו השנתית עולה על 750,000 שקלים חדשים ואינה עולה על 1,200,000, בהצעה אחת או בכמה הצעות אחרות בכל תקופה של 12 חודשים עוקבים?​

תשובה:

תקנות רכזי הצעה קובעות סכום השקעה מרבי בהיקפים משתנים כתלות בהיקף הכנסתו השנתית של משקיע. תקנה 15(ב)(2) לתקנות קובעת ביחס למשקיע שהכנסתו השנתית עולה על 750,000 ש"ח ואינה עולה על 1,200,000 ש"ח (סכומים המוצמדים למדד) כי סכום ההשקעה המרבי שלו לא יעלה על 5% מהכנסתו השנתית או על 100,000 ש"ח (סכום זה צמוד למדד), לפי הנמוך מבניהם. 　

בבחינת התקנה עולה שקיים חוסר בהירות וקוהרנטיות של הנוסח – בשים לב שטווח ההשקעה הקבוע בה – 5% מהכנסת המשקיע או 100,000 ש"ח (צמוד למדד) לפי הנמוך ביניהם, אינו אפקטיבי ויוצר מגבלת השקעה מרבית של 60,000 ש"ח (צמוד למדד) המהווה שיעור של 5% מתוך ההכנסה השנתית המקסימלית האפשרית בתקנה (1,200,000 ש"ח צמוד למדד).　

סגל הרשות סבור כי ככל הנראה נפלה בה טעות סופר, וזאת בין היתר בהסתמך על תכלית התקנה ועל הדיונים שנערכו לגביה בעת אישורה בוועדת הכספים של הכנסת. 　

לאור זאת סגל הרשות לא יתערב מקום בו רכז ההצעה יאפשר למשקיע שהכנסתו השנתית בטווח האמור בתקנה 15(ב)(2) לתקנות להשקיע סכום מרבי שלא יעלה על 10% מהכנסתו השנתית או על 100,000 ש"ח (צמוד למדד), לפי הנמוך מבניהם.