האם הכיוון החיובי יישמר בשווקים?

כשבוחנים את הכיוון הכללי, יש אינדיקציות לכאן ולכאן. אבל זה תמיד המצב. תמיד יש גורמי סיכון שעלולים להתפתח למשבר, או לאיים על הכלכלות והשווקים. לכל משקיע שלבי המעבר הם תמיד המורכבים ביותר. הרי כשיש מגמה ברורה, אין עם זה בעיה, עובדים עם המגמה. שלבי המעבר הם הבעייתיים ביותר לניתוח.

אז מחד יש לנו כיוון חיובי בשוק ההון האמריקאי. אפשר לראות את זה בגרף המדד, והחצייה של רמת ה־4200 נקודות מהווה נקודה חשובה מאוד. מאידך, כפי שאנחנו מציגים בגליון מהלך העליות האחרון מונע מההתלהבות סביב מניות הטכנולוגיה, בעיקר סביב הבינה המלאכותית – AI. מהלך העליות ב־S&P500 מובל על ידי מספר מצומצם של מניות, עד שהכינוי שהמשקיעים הדביקו למצב הוא שיש לשנות את שם המדד ל־S&P5, כלומר 5 במקום 500.

בנוסף, הערכות המשקיעים הם כי האינפלציה יורדת, ושהיא תצדיק עצירת העלאות הריבית. זה מייצר אופטימיות אצל המשקיעים, שהנה הרע ביותר מאחורינו. מאידך, מדד הליבה, זה שמנוכה מזון ואנרגיה, לא ממש יורד בקצב המתבקש, והפד מדבר באופן ברור יותר על אינפלציה דביקה. הפד גם שינה את טון הדיבור שלו, מהעלאת ריבית אחת, ללפחות העלאת ריבית אם לא שתי העלאות נוספות. המשקיעים לא הולכים אחרי מה שהפד אומר, אבל הוויכוח הזה נמשך כבר זמן רב, ללא הכרעה. שלב המעבר, כפי שאמרתי.

לכל הסיפור הזה צריך להוסיף את הסיבות הפנימיות שלנו, ואנחנו מקבלים מציאות מורכבת, שבתוכה המשקיעים צריכים לפעול. גם קברניטי המדיניות חווים קושי לתפקד סביב המציאות המורכבת, והדברים בהחלט באים לידי ביטוי בראיון שערכנו עם נגיד בנק ישראל בגיליון זה. המורכבות הזו גם הניעה את מערכת FUNDER להעניק לנגיד בנק ישראל את אות איש השנה בכלכלה הישראלית. אין לדעתנו ראוי ממנו.

בקיצור, שלב המעבר, מעליות שהסתיימו ב־2021, לירידות, וכעת חזרה לעליות זו התקופה המורכבת ביותר למשקיעים, נקווה שהחודשים הקרובים יביאו ודאות גבוהה יותר למשקיעים.