שוק השוורים החדש הזה עלול להפתיע אותך

יש כמה נתונים שכדאי לשים אותם כעת על השולחן כדי לנסות להבין לאן פני המניות בארה"ב מכאן, זאת מבלי לנסות חס וחלילה לתזמן את השווקים.

ראשית, ביוני 2022, מדד S&P 500 (טיקר: SPX) ירד ב-20% מהשיא האחרון שלו, כלומר, הוא נפל באופן רשמי לשוק דובי. שנית,  ראינו עלייה של יותר מ- 20% מהשפל האחרון של חודש אוקטובר, כך שאפשר לומר שהשווקים בארה"ב חזרו לשוק השוורים. אך לצד העובדה הזו, יש משקיעים שחוששים שאם הם ימשיכו לרוץ עם השור הזה, הם עשויים בסוף להיפגע מהקרניים. שלישית, מדד S&P 500 עלה בכמעט 15% עד מתחילת השנה, עליה שנובעת כולה מהתרגשות של משקיעים סביב בינה מלאכותית.

בואו ננסה לחבר את הנקודות:

כשהשוק עולה ב-20% מנקודת השפל האחרונה שלו, אומרים שהוא נמצא ב"שוק השוורים". מצד השני, הוא נמצא ב"שוק דובי" אם הוא ירד ב-20% מהשיא האחרון שלו. למעשה, המונחים האלה די שרירותיים: אחרי הכל, אין שום דבר מיוחד במהות של מהלך של 20% לעומת, למשל, 19% או 21%. אבל העוגן הזה של 20% תמיד היה חלק מקובל בעולם ההשקעות במשך כל כך הרבה זמן, כך שזה קיבל משמעות פסיכולוגית משלו ולכן לא משנה אם אנחנו אחרי 20% של עליה (ומצפים לתיקון) או 20% של ירידה (ומצפים לאפסייד)...זה הופך להיות נבואה שמגשימה את עצמה.

מה שכן, שוק השוורים החדש הזה הוא דיי מפתיע. אחרי הכל, האינפלציה שהיא עדיין גבוהה מדי כנראה תגרום להעלאות ריבית נוספות, העלאות ריבית נוספות אמורות לדדכא את הפעילות הכלכלית ואת צמיחת הרווחים של החברות. בנוסף, עדיין קיים הסיכון שהעלאות הריבית של הבנק הפדרלי האמריקאי, "ישברו משהו". ולמען האמת, כשיכורים מהראלי האחרון קצת הספקנו לשכוח אבל זה כבר קרה: בנק עמק הסיליקון נשבר, בנקים אזוריים אחרים בארה"ב נשברו, קרדיט סוויס נשבר, ויחסי ארה"ב-סין, הביקוש לסחורות ונדל"ן מסחרי נשברו גם הם. אבל הכלכלה היא לא שוק המניות ונסכים על זה שהבורסה לא נשברה, במיוחד לא לטווח ארוך.

למעשה, הראלי האחרון גרם למשקיעים מקצועניים שהכינו עצמם לגרוע מכל להפוך להיות פחות פסימיים, וזה הוביל גם את המשקיעים הקמעונאיים לעלות על הסיפון, כולם דוהרים על גל שנגרם על ידי בינה מלאכותית במניות הטכנולוגיה שהניע את כל התשואות של השוק האמריקאי השנה עד כה.  וכשנוצר מצב שבו חמש מהמניות הגדולות ביותר של ביג טק שאחראיות לרוב המכריע של העליות ובנוסף, הן הרי מייצגות כרבע ממדד שוק המניות המרכזי בארה"ב, זה לא כל כך מפתיע שה-S&P 500 חזר לטריטוריית השוורים.

מדד S&P 500, עליה מעל 20% מהשפל האחרון, גרף מאת TradingView

אז אולי הגיע הזמן לתפוס את השור הזה בקרניים?

מצד אחד,  אולי הגיע הזמן לתפוס את השור הזה בקרניים. ידוע לכל מי שנמצא מספיק זמן בתחום שוק ההון שעם הזמן השווקים בדרך כלל עולים. ובכן, הנה נתון: מאז 1950 ה-S&P 500 נמצא בשוק שורי במשך 83% מימי המסחר. במילים אחרות: יש הרבה פוטנציאל בשווקי שוורים לעשיית כסף אם אתה ממושמע, ומשקיע לטווח ארוך. אמנם ההיסטוריה לא חוזרת על עצמה לעתים קרובות, אבל דפוסים מהעבר יכולים להיות מאד מלמדים: למשל, שוקי שוורים (בהתבסס על עשר האחרונות) נמשכים בדרך כלל כחמש וחצי שנים. נוסף לכך שהפעם אנחנו גם יכולים לטעון שהבינה המלאכותית הניעה שינוי מהותי ושאנחנו בעצם בעולם חדש לגמרי. למעשה, ההילה שיש סביב עולם הבינה המלאכותית צפויה להגביר את הפרודוקטיביות, להגביר את שולי הרווח ולהעלות את הרווחים של חברות, וזה יכול לסמן שיתכן ולמניות יש יותר סיכוי לאפסייד ממה שרוב המשקיעים חושבים.

או שאולי הגענו לנקודה שבה צפוי תיקון כלשהו?

מצד שני, יתכן שאנחנו נמצאים כמה רגעים לפני תיקון. אם נחזור שניה לסטטיסטיקה, מדד ה-S&P 500 רשם עלייה ממוצעת של 43% בשנה הראשונה בשוקים שוריים, אבל העלייה הזו (יש להודות המטאורית) היא לא תמיד חלקה. כלומר, לעתים קרובות יש כמה ירידות דרמטיות בדרך. 

אפשר להיות אופטימיים לגבי לאן מועדות פני המחירים לטווח הארוך תוך מחשבה שבטווח הקצר, בואו נודה בכך, קשה להתעלם מהעובדה שהם קצת גבוהים מדי ולכן יצכן ותיקון בדרך. למעשה, מי שחושב שזה הגיוני, יכול להתמודד עם זה באמצעות אסטרטגיות אופציות שיכולות להועיל לתיק ההשקעות שלו.

אז כן, כדאי לדעת שכמעט בכל שוק שורי ב-70 השנים האחרונות, המניות בארה"ב נהגו לרדת ב-10% עד 20% (מה שמכונה "תיקון"...לא שוק דובי) לפני שהם חידשו שוב את התנועה כלפי מעלה. אם נוסיף לזה את כל הדגלים האדומים הפוטנציאליים שיכולים להוריד את שוק השוורים הצעיר הזה מהמסלול השורי שלו גם אם בתהליך שמכונה רק "תיקון", קשה להתעלם מכך כך ש"תיקון" כזה יכול לקרות מאד בקרוב.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות ערך על סמך הפרשנות המופיעה בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.