מאירופה מתקבלות חדשות לא טובות "הריבית תצטרך להמשיך לעלות"

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות, מגיב לנתוני האינפלציה באירופה מיום שישי: מאירופה מתקבלות חדשות לא טובות במיוחד לגבי האינפלציה ונראה כי לנגידה כריסטין לגארד וחבריה עוד נכונה עבודה מאומצת.

לכאורה, בשורה התחתונה, מדובר בנתון חיובי: ירידה של האינפלציה מ-5.5% בחודש יוני ל-5.3% בחודש יולי.

אלא שחלק גדול מהירידה נבע מסעיף האנרגיה, המהווה עשירית מהמדד וירד 6.1%, בהמשך לירידה של 5.6% בחודש יולי. בניכוי ירידת מחירי האנרגיה, היו נוספים אחוז ו-2 עשיריות לעליית האינפלציה בשני החודשים. נוסיף לכך את ההתאוששות הניכרת של מחירי הנפט בעולם ונראה לחץ על מדדי המחירים הקרובים.

בתוך כך, פיחות האירו כנגד הדולר בימים האחרונים עלול להוסיף ללחצי המחירים בגוש בחודשים הקרובים.

קושי נוסף הוא סעיף השירותים, המשקף טוב יותר את לחצי המחירים בגוש הגוש, ועלה 5.6% בחודש יולי. העלאות הריבית שהיו עד כה באירופה נועדו בעיקר למתן סעיף זה אבל רמתו היום (5.6%) גבוה מזו שהייתה ביולי לפני שנה(3.7%)!

לפי הנתונים, מדד המחירים לצרכן ללא מזון ואנרגיה עלה 5.5% ב-12 החודשים האחרונים ולראשונה משנה 2021 היה למעשה גבוה משיעור העלייה של האינפלציה הכללית.

לעומת יוני, עלה המדד ב-17 מהמדינות ובמדינות האיחוד האירופי שאינן חברות בגוש האירו שיעורי האינפלציה גבוהים בהרבה. כלומר, האינפלציה בגוש היא די רוחבית ואינה נחלתן של מדינות בודדות.

ומה קורה בגרמניה, הכלכלה הגדולה ביבשת? האינפלציה שם עומדת על 6.5% והיא בין הגבוהות ביותר.

אירופה נמצאת בבעיה:

הסתמכה על סין על מנת שתאושש את סחר החוץ שלה ותפצה בגין השלכות הפלישה הרוסית לאוקראינה, אך זו מתקשה להתאושש.

נתוני התוצר והפעילות הכלכלית שלה על סף התכווצות. ברבע השני התוצר של גוש האירו צמח 0.3% בלבד מהרבע הראשון ורק 0.6% מהרבע המקביל אשתקד. גרמניה כבר נקלעה למיתון של ממש והתוצר שלה ירד 0.5% במצטבר בשלושת הרבעים האחרונים.

גם המסחר הקמעוני מדשדש ועלה רק פעם אחת בחמשת החודשים האחרונים, מה שמצביע על חולשת משקי הבית.

על גב כל האלה, ליבת האינפלציה אינה מתמתנת כלל והאינפלציה הכוללת אמנם ירדה, אך מרמה גבוהה מאוד (דו ספרתית) ועדיין רחוקה מיעד האינפלציה של 2%.

למרות הקשיים הכלכליים והתעסוקתיים וחולשת הצריכה הפרטית ועל אף המשך המלחמה, לא תיוותר לבנק המרכזי של אירופה ברירה אלא להעלות עוד את הריבית, אפילו יותר מפעם אחת, כשגם פיחות האירו לא משחק לטובתו.