תשואות קרנות ההשתלמות באוגוסט – תשואות שליליות במרבית הגופים במסלול הכללי

מיכאל לוי

18/09/2023

‏

מימין למעלה: אילן רביב מנכ״ל מיטב בית השקעות, קרדיט: יח״צ, יורם נווה מנכ״ל כלל ביטוח, צילום: סיון פרג׳, מיכאל קלמן, מנכ"ל מנורה, קרדיט: יחסי ציבור, רונן אגסי מנכ״ל מגדל ביטוח, צילום: אורן דאי, יאיר לפידות מנכ״ל משותף ילין לפידות בית השקעות, צילום: יח״צ, גילעד אלטשולר מנכ״ל משותף אלטשולר שחם בית השקעות, צילום: יח״צ, יוסי לוי מנכ״ל מור בית השקעות, קרדיט: יח״צ, ניר כהן מנכ״ל הראל ביטוח, צילום: טל שחר

לאחר חמישה חודשים חיוביים רצופים, חודש אוגוסט מסתיים באופן שלילי, יחד עם תנודתיות משמעותית בשווקים. החודש החל במהלך מימושים חד יחסית ובשבוע האחרון של החודש התאוששות לכיוון חיובי, שצמצמה את המהלך השלילי של החודש. השווקים נעים בין אופטימיות לחשש. התבטאויות נגיד הפד לא מסייעות למשקיעים לקבוע כיוון ברור, וגם הנתונים לא אחידים לגמרי. יידרשו עוד מספר חודשים עד שהתמונה הכלכלית תתבהר לגמרי. בינתיים אין הסכמה על הקצב שבו תרד האינפלציה, לאור 'דביקות' האינפלציה, ועולה חשש להעלאה נוספת בספטמבר.

מבחינת המדדים, S&P500 ירד החודש 1.77% ומתחילת השנה עלה בכ-18%. הדאו ירד החודש 2.4% ומתחילת השנה עלה 5.33%. הנאסד"ק ירד החודש ב-2.2% ומתחילת השנה מציג עלייה של כ-42%.

המניות הקטנות והבינוניות בארה"ב ירדו ב-1.72% במניות הבינוניות ו-2.7%- ירידה במניות הקטנות. המניות הבינוניות (Mid Cap) עלו מתחילת השנה 10.84%, והקטנות (Small Cap) עלו מתחילת השנה 6%.

מבחינת סקטורים, כל הסקטורים ירדו החודש למעט סקטור האנרגיה והבריאות. אנרגיה עלתה ב-4.21%, בריאות כמעט ללא שינוי, חיובי קל. שירותים ירדו החודש בכ-5.5%-, אחריו צריכה בסיסית עם 4.25%-. סקטור הנדל"ן ירד בכמעט 3%.

מבחינת מדינות, סין עם ירידה החודש של 5.8%-, ברזיל עם ירידה של 5.36%- החודש, גרמניה עם ירידה של כ-4.5% החודש, צרפת ירדה כ-3.2%- החודש, ובריטניה עם ירידה של כ-2.9%- החודש.

מבחינת סחורות, נפט הוא הכוכב החודש, חודש שני ברציפות, עם עלייה של כ-5%, מתכות תעשייתיות עם ירידה של כ-1.5%. גז טבעי עם עלייה של כ-1.9%.

אין העדפה לצמודי מדד, ישראל מתומחרת אטרקטיבית

שוחחנו עם ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים. לדבריו, "שווקי המניות העולמיים נסחרים בצורה שונה בין גיאוגרפיה לגיאוגרפיה. בעוד ארה"ב מתומחרת לתרחיש של Soft Landing (האטה כלכלית לא משמעותית לצד חזרת האינפלציה ליעד הבנק המרכזי), באירופה עולים החששות לסטגפלציה (כלכלה לא צומחת ואינפלציה שלא מתמתנת). סין מצידה ממשיכה לספק נתוני מאקרו חלשים. כמובן שהדבר בא לידי ביטוי בביצועי המדדים ובתמחור. המשך עליית תשואות האג"חים מקשה על המניות והבנקים המרכזיים חוששים מגל שני של אינפלציה, כפי שהדבר בא לידי ביטוי בהעלאת הריבית (החצי מפתיעה) באירופה בשבוע שעבר ובכך שבארה"ב השוק סבור שהריביות יהיו Higher For Longer".

לגבי השוק המקומי, אמר מגדלי כי "ישראל נסחרת יחסית בזול עם ביצועי חסר משמעותיים, כשהסיבה העיקרית לכך נובעת מחוסר הוודאות הפוליטית. להערכתנו, במידה ותימצא פשרה שתעניק וודאות למשקיעים – יש ערך שיצוף. יש סקטורים שלדעתנו נסחרים בתמחורים מעניינים (בנקים, תקשורת, נדל"ן למגורים ועוד)".

בשורה התחתונה אמר מגדלי כי "גם בחו"ל וגם בישראל יש הזדמנויות, אך בישראל להערכתנו האפסייד גבוה יותר בהינתן התמחור והאפשרות לתיקון מהיר".

בהתייחס לנתוני האינפלציה, ולצורך בהצמדה למדד, אמר מגדלי כי "נתון האינפלציה בישראל ביום שישי הפתיע מעט כלפי מעלה, בעיקר עקב עליה חדה בסעיף נסיעות לחו"ל. נזכיר ששני המדדים הקודמים הפתיעו כלפי מטה, ובסך הכל מהמדד שפורסם משתקף שהמחירים סך הכל יציבים – ירידה נאה בהלבשה והנעלה, ירידה במזון. ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק ל-5 שנים הינן סביב 2.7% שנראות סבירות בעיננו ולהערכתנו השפעת המאקרו על הצרכן תביא להשפעה גם על האינפלציה קדימה – העלייה בהחזר החודשי להלוואות דיור ורכב, עליות המחירים שנרשמו בשנתיים החולפות ובאופן כללי האטה בצריכה כפי שמתקפת מנתוני הלמ"ס, יש בה כדי לרסן את האינפלציה בהמשך".

שוחחנו גם עם ערן גולדרינג, מנהל השקעות ראשי של קופות הגמל של אנליסט, לגבי המצב בשווקים.

לשאלה היכן אתם מזהים הזדמנויות בעיתוי הנוכחי, בארץ או בחו"ל, ענה ערן ש"תמחורים נוחים להשקעה קיימים בסקטורים שנפגעו עקב עליית הריבית האגרסיבית בשנתיים האחרונות ובפרט בסקטור הנדל"ן הן בארץ והן בחול. מכפילי ה-FFO בהרבה מאד חברות ירדו למטה מ-10, עובדה שמעניקה הרבה מאד Margin of Safety בהשקעה בהן. במידה והתחזיות לתחילת הורדת ריבית החל מאמצע השנה הבאה תתגשמנה, מניות החברות הללו יהנו מכך.

בתגובה לשאלה האם לאור נתוני האינפלציה האחרונים יש הצדקה להעדיף מסלולים צמודי מדד, ענה ערן לאו דווקא. לדבריו, "מכלול נתונים כלכליים דווקא מצביעים על ציפייה להתמתנות האינפלציה בשנה הקרובה ולכן אין העדפה ברורה למסלולים צמודי מדד".

תשואת קרנות השתלמות מסלול כללי - מגדל מנצחים החודש

גם החודש תחזית Funder-AdvizerLand בתחילת החודש, התבררה כמדויקת מאוד, בסטיות מינוריות בלבד של מאיות האחוז לכל כיוון. נתוני התחזית לשנה התבררו גם הם כמדויקים.

במסלול הכללי, המסלול המנהל את היקפי הנכס הגדולים ביותר. התשואה הממוצעת החודש היא שלילית 0.21%-, כאמור חודש שלילי ראשון לאחר חמישה חודשים רצופים חיוביים. טווח התשואה נע בין 0.09% (מגדל) ל-0.41%- (כלל). מתחילת השנה התשואה הממוצעת ירדה ל-7.63%. התשואה ל-12 חודשים היא 4.82%. התשואה ל-3 שנים עומדת על 19.38% והתשואה ל-5 שנים עומדת על 24.93%.

מגדל מנצחים החודש עם 0.09%, במקום השני מור עם 0.02%-. ילין לפידות (0.24%- החודש) ממשיכים להוביל בתשואה מתחילת השנה עם 9.82%, וכן ממשיכים להוביל בתשואה ל-12 חודשים עם 6.96%. מור עוברים להובלה בתשואה ל-3 שנים על חשבון אנליסט (0.04%- החודש) עם 22.77%. אנליסט עדיין מובילים בתשואה ל-5 שנים עם 30.8%.

ראוי לשים לב שמגדל הם היחידים עם תשואה חיובית החודש, בנוסף אליהם גם סלייס וגם אינפיניטי בתשואה חיובית, אולם מדובר בהיקפים נמוכים הרבה יותר, שלא משתתפים בדירוג הכללי.

קרנות השתלמות מסלול כללי
שם קופה	תשואה אוגוסט	מתחילת השנה	12 ח' אחרונים	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה	תחזית FUNDER
מגדל השתלמות כללי	0.09%	7.32%	4.71%	20.30%	27.84%	16,101	579	0.10%
מור השתלמות כללי	-0.02%	7.70%	5.75%	22.77%	---	18,209	12535	0.00%
אנליסט השתלמות כללי	-0.04%	9.70%	5.27%	22.10%	30.80%	6,051	962	0.04%-
הפניקס השתלמות כללי	-0.15%	6.67%	4.06%	20.36%	28.69%	13,978	964
ילין לפידות קרן השתלמות מסלול כללי	-0.24%	9.82%	6.96%	19.30%	30.47%	15,757	1162	0.22%-
מיטב השתלמות כללי	-0.26%	8.00%	5.45%	21.39%	30.26%	13,879	880	0.25%-
הראל השתלמות כללי	-0.27%	7.09%	4.53%	19.25%	26.13%	12,793	154	0.25%-
מנורה מבטחים השתלמות כללי	-0.38%	7.00%	4.60%	18.67%	0.00%	9,764	828	0.35%-
אלטשולר שחם השתלמות כללי	-0.40%	7.35%	4.18%	9.45%	21.62%	40,925	1093	0.30%-
כלל השתלמות כללי	-0.41%	5.63%	2.71%	20.20%	28.54%	20,527	456	0.40%-

סלייס השתלמות מסלול כללי (*)	1.22%	11.21%	7.10%	11.71%		25	11926
אינפיניטי קרן השתלמות כללי (*)	0.33%	12.54%	4.77%	---	---	59	13229
ממוצע	-0.21%	7.63%	4.82%	19.38%	24.93%			0.05%

תשואות מסלול מניות - ילין לפידות מובילים בתשואה שנה ו-3 שנים

מסלול המניות הוא המסלול בסיכון הגבוה יותר, ומן הסתם גם התנודתי יותר. אין כמו השנה הנוכחית כדי לחוות את רמת התנודתיות הגבוהה של המסלול הזה, אולם למרות הסיכון הגבוה מדובר במסלול שמרכז לא מעט כסף בוודאי יותר ממסלול האג"ח. לפי התוצאות זה בהחלט מוצדק מבחינת העדפת המשקיעים. המסלול בסיכון הגבוה יותר, ולכן גם התנודתי יותר. פער התשואה משמעותי בין המקום ראשון לאחרון. החודש אין אף גוף שהצליח להשיא תשואה חיובית במסלול.

התשואה הממוצעת החודש היא 1.46%-, וזה מביא את התשואה מתחילת השנה ל-12.52%, ואת התשואה בשנה האחרונה ל-6.42%. מנעד התשואה החודש נא בין 0.74%- (אנליסט) ל-2.07%- (מנורה מבטחים). התשואה ל-3 שנים ירדה ל-30.1%. התשואה ל-5 שנים ירדה ל-36.34%.

אנליסט במקום הראשון החודש עם התשואה השלילית הנמוכה ביותר 0.74%-, במקום השני מור עם 0.85%-. אנליסט גם מובילים מתחילת השנה עם 18.78%. ילין לפידות (1.21%- החודש) מובילים בתשואה ל-12 חודשים עם 11.59%, וכבשו את התשואה ל-3 שנים עם על חשבון מור עם 37.08%. בתשואה ל-5 שנים מובילים אנליסט עם 65.15%.

קרנות השתלמות מסלול מניות
שם קופה	תשואה אוגוסט	מתחילת השנה	12 ח' אחרונים	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
אנליסט השתלמות מניות	-0.74%	18.78%	10.69%	31.00%	65.15%	4,578	963
מור השתלמות מניות	-0.85%	10.90%	5.44%	30.55%	---	5,448	12536
ילין לפידות השתלמות מניות	-1.21%	16.87%	11.59%	37.08%	52.05%	4,656	8563
מגדל השתלמות מניות	-1.35%	11.73%	6.34%	29.86%	38.33%	912	869
אלטשולר שחם השתלמות מניות	-1.45%	13.59%	8.38%	14.86%	25.90%	6,426	1377
הפניקס השתלמות מניות	-1.54%	10.65%	3.47%	33.69%	37.23%	1,858	968
מיטב השתלמות מניות	-1.55%	12.68%	5.83%	29.83%	37.46%	1,414	883
הראל השתלמות מסלול מניות	-1.82%	11.02%	5.31%	32.69%	37.72%	1,411	763
כלל השתלמות מניות	-1.97%	7.94%	1.43%	29.28%	33.26%	1,545	1350
מנורה מבטחים השתלמות מניות	-2.07%	11.08%	5.68%	32.17%	0.00%	463	1256

ממוצע	-1.46%	12.52%	6.42%	30.10%	36.34%

תשואות מסלול אג״ח - מיטב מנצחים במסלול

מסלול האג"ח, המסלול השמרני מבין המסלולים, והמנהל את ההיקף הנמוך ביותר בקרנות השתלמות. תמונת התשואות מראה כי מסלול זה לא ממש משתלם, שכן התשואה בו נמוכה מאוד. החודש כל הגופים השיאו תשואות חיוביות במסלול, בניגוד לשאר המסלולים.

התשואה הממוצעת החודש היא 0.43% מה שמביא את התשואה מתחילת השנה ל-3.31%, ואת התשואה בשנה האחרונה ל-1.96%. מנעד התשואה החודש נע בין 0.08% (הראל) ל-0.6% (מיטב). התשואה הכוללת ל-3 שנים היא 3.45%, ותשואה ל-5 שנים היא 9.98%.

מיטב מנצחים החודש עם 0.6%. במקום שני מגדל עם 0.53%. אינפיניטי מובילים בתשואה מתחילת השנה עם 5.33% פער משמעותי ממקום שני בתשואה מתחילת השנה. מיטב מובילים בשאר חתכי הזמן ב-12 חודשים (3.5%), 3 שנים (9.96%) ו-5 שנים (17.76%). הפער של מיטב משאר הגופים בתשואות שנה, ו-3 שנים משמעותי בהחלט. ראוי לציין את תשואות סלייס, שלא נחשבות בדירוג הכללי בשל גודל הקרן.

קרנות השתלמות מסלול אג"ח
שם קופה	תשואה אוגוסט	מתחילת השנה	12 ח' אחרונים	36 ח' אחרונים	60 ח' אחרונים	סך נכסים (מיל' שח)	מספר קופה
מיטב השתלמות אג"ח ללא מניות	0.60%	3.69%	3.50%	9.96%	17.76%	547	1240
מגדל השתלמות אג"ח	0.53%	3.51%	1.90%	1.61%	8.82%	473	199
אלטשולר שחם השתלמות אג"ח ללא מניות	0.49%	3.09%	2.44%	4.09%	16.21%	709	1378
אינפיניטי השתלמות אג"ח	0.47%	5.33%	2.51%	4.74%	6.36%	158	1084
אנליסט השתלמות אג"ח	0.41%	3.14%	1.22%	2.88%	6.22%	80	972
כלל השתלמות אג"ח	0.40%	3.36%	2.10%	0.85%	7.75%	164	2115
הראל השתלמות מסלול אג"ח ללא מניות	0.08%	1.05%	0.02%	0.02%	6.74%	160	1485

סלייס השתלמות מסלול אג"ח (*)	0.70%	3.97%	4.94%	19.52%	---	145	11928
ממוצע	0.43%	3.31%	1.96%	3.45%	9.98%

(*) קרנות ההשתלמות המסומנות בכוכבית לא הובאו בחישובי הממוצעים, ודירוג התשואות.

(**) כל הנתונים המופיעים בכתבה מתייחסים לקופות/לקרנות המסוקרות בכתבה. הנתונים בכתבה מתבססים על נתונים שהועברו ל-Funder-AdvizerLand מהגופים השונים, אין ל-Funder-AdvizerLand אחריות על הנתונים כפי שהם מופיעים בכתבה. ט.ל.ח.

(***) נתוני התשואות המובאים בטבלאות השונות הינם לפני ניכוי דמי ניהול.