צילום סניף בנק הפועלים, קרדיט: אביב גוטליב
כלכלני הפועלים
18/09/2023
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, ירדו בסקר האחרון (נתונים ארעיים) ב- 0.1% והם גבוהים ב– 3.2% מהרמה לפני שנה. מחירי הדירות החדשות ירדו החודש ב-0.8%. בעשרת החודשים האחרונים ירדו מחירי הדירות החדשות במצטבר ב-3.2%. נתונים אלו אינם משקללים הטבות שלהערכתנו התרבו לאחרונה. אנו צופים כי בחודשים הקרובים מחירי הדירות יוסיפו לרדת.
תחזית מדד המחירים לצרכן
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה בשיעור של 0.5%, מעט גבוה מהתחזית שלנו שעמדה על 0.4%. האינפלציה השנתית עלתה לשיעור של 4.1%, זאת בשל גורם טכני (יציאת מדד אוגוסט מבסיס המדידה) שלאו דווקא מעיד על תפנית בסביבת האינפלציה. מחירי הטיסות לחול (ללא שהות בחו"ל) עלו בשיעור חד של 10.5% והיו הגורם העיקרי למדד הגבוה. התייקרות זו גבוהה בשיעור ניכר ביחס לעונתיות וביחס לפיחות בשקל. סעיף הדיור המשיך לעלות בקצב מהיר והשלים עלייה של 6.2% בשנה האחרונה, כשמנגד מחירי המזון רשמו ירידה של 0.2%. בדומה לעולם, האינפלציה ממוקדת עתה במחירי השירותים ובכלל זה הדיור, והיא מושפעת לכן מעליית השכר במשק. שוק העבודה מוסיף להיות הדוק ופועל להמשך התייקרויות בסעיפים אלו. הלמ"ס פרסמה שבחוזי שכירות בהם לא התחלף שוכר עלו המחירים בשיעור של 3.8%, ובאלו שהתחלף שוכר המחירים עלו ב- 8.4%. קצבי עלייה אלו עדיין גבוהים ומרמזים על המשך עלייה בסעיף הדיור בחודשים הקרובים. גורמי סיכון נוספים שעשויים להביא לעליות מחירים הם הפיחות המתמשך בשער החליפין של השקל, ואולי גם עלייה במחיר הדלק, אם באוצר יחליטו לא להגדיל את ההנחה על מס הבלו. אנו הנחנו עלייה של 3% במחירי הדלק בחודש אוקטובר. ההאטה בצמיחת המשק צפויה להערכתנו למתן את עליית מחירי השירותים בשנה הבאה. תחזית האינפלציה ל– 12 החודשים הקרובים עודכנה ל– 2.8%.
השפעה על המדיניות המוניטרית
המדד הגבוה מעלה אפשרות לעליית ריבית נוספת. השווקים מגלמים עליית ריבית אחת נוספת לרמה של 5.0% באחת מההחלטות עד סוף השנה, והפחתה הדרגתית בריבית במחצית השנייה של 2024.
החלטת הריבית הבאה תתקבל לקראת סוף אוקטובר, עד אז יתפרסם גם מדד המחירים לחודש ספטמבר. ההחלטה תושפע גם מהתפתחות שער החליפין עד למועד זה. הציפיות לאינפלציה נותרו מעוגנות ביעד, ואנו נוטים להעריך לכן שללא פיחות נוסף, הריבית לא תעלה, אולם כאמור ההחלטה פתוחה ותלויה בהתפתחויות של החודש הקרוב.
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט 2023 עלה ב-0.5%. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 4.1%, והמדד ללא אנרגיה עלה ב-4.0%.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, ירדו בסקר האחרון (נתונים ארעיים) ב- 0.1% והם גבוהים ב– 3.2% מהרמה לפני שנה. מחירי הדירות החדשות ירדו החודש ב-0.8%. בעשרת החודשים האחרונים ירדו מחירי הדירות החדשות במצטבר ב-3.2%. נתונים אלו אינם משקללים הטבות שלהערכתנו התרבו לאחרונה. אנו צופים כי בחודשים הקרובים מחירי הדירות יוסיפו לרדת.
תחזית מדד המחירים לצרכן
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה בשיעור של 0.5%, מעט גבוה מהתחזית שלנו שעמדה על 0.4%. האינפלציה השנתית עלתה לשיעור של 4.1%, זאת בשל גורם טכני (יציאת מדד אוגוסט מבסיס המדידה) שלאו דווקא מעיד על תפנית בסביבת האינפלציה. מחירי הטיסות לחול (ללא שהות בחו"ל) עלו בשיעור חד של 10.5% והיו הגורם העיקרי למדד הגבוה. התייקרות זו גבוהה בשיעור ניכר ביחס לעונתיות וביחס לפיחות בשקל. סעיף הדיור המשיך לעלות בקצב מהיר והשלים עלייה של 6.2% בשנה האחרונה, כשמנגד מחירי המזון רשמו ירידה של 0.2%. בדומה לעולם, האינפלציה ממוקדת עתה במחירי השירותים ובכלל זה הדיור, והיא מושפעת לכן מעליית השכר במשק. שוק העבודה מוסיף להיות הדוק ופועל להמשך התייקרויות בסעיפים אלו. הלמ"ס פרסמה שבחוזי שכירות בהם לא התחלף שוכר עלו המחירים בשיעור של 3.8%, ובאלו שהתחלף שוכר המחירים עלו ב- 8.4%. קצבי עלייה אלו עדיין גבוהים ומרמזים על המשך עלייה בסעיף הדיור בחודשים הקרובים. גורמי סיכון נוספים שעשויים להביא לעליות מחירים הם הפיחות המתמשך בשער החליפין של השקל, ואולי גם עלייה במחיר הדלק, אם באוצר יחליטו לא להגדיל את ההנחה על מס הבלו. אנו הנחנו עלייה של 3% במחירי הדלק בחודש אוקטובר. ההאטה בצמיחת המשק צפויה להערכתנו למתן את עליית מחירי השירותים בשנה הבאה. תחזית האינפלציה ל– 12 החודשים הקרובים עודכנה ל– 2.8%.
השפעה על המדיניות המוניטרית
המדד הגבוה מעלה אפשרות לעליית ריבית נוספת. השווקים מגלמים עליית ריבית אחת נוספת לרמה של 5.0% באחת מההחלטות עד סוף השנה, והפחתה הדרגתית בריבית במחצית השנייה של 2024.
החלטת הריבית הבאה תתקבל לקראת סוף אוקטובר, עד אז יתפרסם גם מדד המחירים לחודש ספטמבר. ההחלטה תושפע גם מהתפתחות שער החליפין עד למועד זה. הציפיות לאינפלציה נותרו מעוגנות ביעד, ואנו נוטים להעריך לכן שללא פיחות נוסף, הריבית לא תעלה, אולם כאמור ההחלטה פתוחה ותלויה בהתפתחויות של החודש הקרוב.
