תגובה לירידת האינפלציה בגוש האירו - מעודד, אבל...

בגוש האירו ירד שיעורה השנתי של האינפלציה מ-5.2% ל-4.3%. מדובר בקצב הנמוך ביותר זה שנתיים וחצי. גם בניכוי סעיפי המזון והאנרגיה נרשמה ירידה מ-5.3% ל-4.5%.

מדובר בחדשות מעודדות. בשבוע שעבר אמנם עלתה הריבית בגוש במפתיע מ-¼4 ל-½4 אחוזים, אך תשומת בחלב הייתה לדברי הנגידה לגארד, כי רמתה הנוכחית של הריבית תתרום משמעותית לחתירה ליעד האינפלציה של 2%.

על פניו, ניתן להסיק מכך כי הריבית בגוש האירו לא תעלה עוד בתקופה הקרובה והסבירות לכך שתרד במהלך השנה הבאה עלתה.

זאת על מנת לעודד את הפעילות הכלכלית המקרטעת. התוצר של גוש האירו צמח 0.1% בלבד במהלך הרבעים הראשון והשני של השנה וגבוה ב-0.5% בלבד מהרבע השני אשתקד.

עם זאת, יש לקחת את הנתון החדש בזהירות הראויה.

ראשית עד כה התבטא הבנק המרכזי של אירופה בנחישות רבה להשיג את יעד האינפלציה (2 אחוזים) וכאמור ליבת האינפלציה עדיין גבוהה פי ¼2 מרמת היעד. לגארד עצמה הדגישה כי הריבית תצטרך להישאר גבוהה זמן ארוך מספיק על מנת להשתכנע כי האינפלציה פוחתת.

שנית, סעיף האנרגיה, המהווה כ-10% מהמדד ירד 4.7% ב-12 החודשים האחרונים וגרע כ-½ אחוז מקצב עליית האינפלציה. מחיר הנפט עלה 15.6% בחודש האחרון לבדו והדבר ישפיע מהותית כלפי מעלה על המדדים הקרובים.

שלישית, השונות בין מדינות הגוש גבוהה. בעוד גרמניה, הכלכלה הגדולה בגוש, רשמה אינפלציה של 4.3%, בצרפת, הכלכלה השנייה בגודלה, הייתה האינפלציה גבוהה משמעותית ועמדה על 5.6%. באיטליה, הכלכלה השלישית, עמדה האינפלציה על 5.7%. שונות זו תצטרך להילקח בחשבון על ידי הבנק המרכזי של אירופה ותצריך זהירות יתר טרם הורדות ריבית נוספות.

רביעית, יש תלות מסוימת במדיניות הריבית שתינקט בארצות הברית כאשר הבנק הפדראלי מאותת כי לא מן הנמנע כי תהייה עלייה נוספת.

לבסוף, מדדי המחירים לצרכן גילו תנודתיות גבוהה בחודשים האחרונים ונחוצה סדרת מדדים נמוכים על מנת להסיק כי המגמה משתנה.