אדם כהן
23/01/2011
בנק ישראל הודיע לפני זמן קצר כי החל מהשבוע הבא תחול על הבנקים חובת נזילות של 10% על כל עסקות מסוג forward ומסוג swap, שמבוצעות על ידי משקיעים זרים.
המשמעות היא כי בגין כל עסקת forward ו- swap המבוצעת בידי תושב חוץ יידרש הבנק (ישראלי או זר) להחזיק נזילות של 10% בשקל.
בנק ישראל לא חיכה לממצאים של ההוראה מאתמול, שנועדה לבאר את מהות העסקאות, והחליט שמדובר בעיוות של ספקולנטים ובו יש לטפל.
השקל נחלש אתמול וכעת מול רוב המטבעות בעולם ובמיוחד מול היורו והפרנק השוויצרי (מעל 3%).
הנה ההתייחסות של אמיר כהנוביץ`:
"לא בטוח שמדובר במגבלה אפקטיבית
הסבר: הביטחונות שדורשים הבנקים ממשקיעים בעסקאות מט"ח הם לטובת כרית ביטחון מהפסד בפוזיציה שלהם. לעומת זאת, הנזילות הנדרשת מהבנקים בהוראה החדשה, אינה כרית ביטחון להפסד של הלקוח אלא להקשות על מתן מינוף. לכן, אם היקף עסקאות השקלים דרכו זניחות ביחס להון העצמי שלו, לא בטוח בכלל שהוא יגלגל את הדרישה הזאת ללקוחות וכך לא יהיה קשר ישיר בין השניים.
כלומר, קיימים תרחישים בהם הבנק יחזיק נזילות של 10% מעסקאות המט"ח בשקלים ומבחינת הלקוחות הם יוכלו להמשיך להיות ברמות מינוף של פי 100 ויותר.
עם זאת, כנראה שבנק לא אוהב להחזיק נזילות מיותרת, וגם אפשר להניח שבנק ישראל עשה את החישובים שלו ודאג שכן יהיה מדובר במגבלה אפקטיבית (שסך עסקאות המט"ח בשקלים אינן זניחות לעומת ההון של הבנק).
אם התוכנית תעבוד מה הסכנות?
אם המגבלות אכן אפקטיביות יהיה קושי למשקיעים זרים להשקיע בשקל, הוא יחלש, ורווחיות היצואנים תעלה.
מצד שני יהיה גם קשה לסוחרים הרגילים עם ישראל לגדר את סיכון המטבע בעסקה, הנזילות בשקל עלולה להיות נמוכה יותר וכתוצאה מכך התנודתיות שלו עשויה לעלות.
יתכנו גם מכירות של אג"ח ישראליות (ומק"מים) ע"י זרים, מה שיגדיל את הוצאות המימון של הממשלה ושל החברות. החלשות השקל מצידה תפגע בצרכן הישראלי ובסקטור היבוא.
מה יקרה בעתיד לשער החליפין
השפעת הצווים החדשים על שער החליפין תבוא לידי ביטוי באופן מיידי ועד סיום ההתאמות עם כניסת הצווים לתוקף.
מטרתם למנוע ניפוח אקראי של השקל, אך מצד שני הם לא מגבילים מכירות בזק, מה שהופך את השקל למטבע שספקולנטים פחות יאהבו.
אבל, אם הכלכלה הישראלית תמשיך להפגין ביצועים חזקים לא מן הנמנע שהשקל יחזור להתחזק.
ונסיים בטיפ:לספקולנטים על השקל כדאי להתחתן עם ישראלי, לבקש מקלט מדיני, או פשוט להשיג דרכון ישראלי בדרך אחרת."
תונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
