קרן השתלמות במוקד – אומגה מסלול כללי -לקצר את המח"מ

סך הנכסים בקרן ההשתלמות אומגה עומד כיום על  כ 2.5 מיליארד שקלים, גידול של כ 10% בצבירות לעומת תחילת 2008 ומציגה במהלך תקופה זו פדיונות קלים של כ 150 מליון שקלים, נמוך מהממוצע לקרנות בסדר גודל מעל 2 מיליארד שקלים.

קרן ההשתלמות בלטה לטובה במהלך הירידות של 2008 שירדה רק 9% חצי מהירידות הממוצעות,במהלך 12 החודשים האחרונים השיגה קרן ההשתלמות תשואה מצטברת של 7.31%, נמוך ממוצע קרנות ההשתלמות הכלליות ובשלוש וחמש שנים האחרונות 20.21% ו 38.02% בהתאמה, שניהן תשואות גבוהות מממוצע קרנות ההשתלמות במסלול הכללי

ניתוח קרן השתלמות- לקצר את המח”מ

החזקות עיקריות קרן ההשתלמות אומגה כללי מעל 1% נכון ל 30/09/2010

החזקות: קרן ההשתלמות מחזיקה כ 32% אג"ח קונצרני סחיר בדירוגים שונים ובחלקם לא מדורגים, 175 אגרות חוב שונות צמודות מדד, 3 אגרות חוב לא צמודות ועוד 60 אגרות חוב זרות בחו"ל כאשר  המח"מ הממוצע הוא נמוך מ 3.4 ומלבד חשמל  22 ההחזקה הממוצעת היא 0.1% לאיגרת חוב.

בצד של אגרות החוב הממשלתיות, קרן ההשתלמות מחזיקה26.47% כאשר יש הקפדה  על מח”מ נמוך.

באגרות החוב הצמודות מסוג גליל יש החזקה של 8.93% עם מח"מ ממוצע של 2.92
בלא צמוד מסוג שחר וממש"ק ההחזקה היא 16% עם מח"מ ממוצע של 2.91
ובגילונים רק 1.46% עם מח"מ ממוצע של 3.18 במניות, הקרן מחזיקה ישירות ב 18.55% כאשר החלוקה בין המדדים היא 12.26% במדד ת"א 25, 2.65% במדד ת"א , בחו”ל החזקה של 2.63% ורק 0.95% במדד היתר, במדד ת"א 25 ההחזקות הבולטות הן במניות הגדולות במיוחד כגון לאומי, פועלים, טבע כיל ובזק ובשאר המדדים הפיזור הוא גבוה מאוד עם החזקה ממוצעת של 0.06% למניה.

יש לציין כי קרן ההשתלמות מחזקת  את הצד המנייתי בעוד  1.45% מהון הקרן במדדים הישראלים בתעודות סל מחקות ומניות יתר ו7.16% במדדים מניות חו"ל כגון סין, גרמניה, טכנולוגיה וסחורות.

סיכום

קרן ההשתלמות אומגה מסלול כללי מתנהגת שונה מרוב הקרנות ההשתלמות הכלליות ומשחק במגרשים אחרים.  מנורה מבטחים מבצעת התאמה לאופי  ולצרכים של החוסכים שככל הנראה הם  בגילאים 50 צפונה ולכן אופי ההשקעות הוא שמרני אם בבחירת המניות שרובם ממד ת"א 25, אם בהשקעה נמוכה בממד היתר ובעיקר בשמירה על מח"מ קצר בכל אגרות החוב.
אם נחשב את הפער בתשואות ב 12 חודשים האחרונים בין הממוצע בקרנות ההשתלמות ולבין אומגה נראה כי הוא עומד על 30% לרעת אומגה, אבל אותו פער נמצא לטובת אומגה בסיכון הנמוך ועל כן אפשר לומר כי הקרן עומדת בציפיות.

כיום רוב קופות הגמל וקרנות ההשתלמות נמצאות בסיכון ממוצע גבוה מהנהוג ב 2008 בגין הריצה אחרי התשואות ולא חוסכים בבחירת מניות מהמדדים הקטנים או ברכישת  אגרות חוב ארוכות וקח מעלים לחוסך את סטית התקן, ובכך אומגה מהווה אלטרנטיבה לסיכונים הגוברים בשוק.

ראיון עם שירי הייבלום מנכ"ל מנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות על קרן ההשתלמות אומגה

מהו אופי ההשקעות בקרן ההשתלמות אומגה?

ניהול ההשקעות חייב להתאים למדיניות בה נקטה הקרן לאורך השנים כלפי עמיתיה ואכן זהו הקו אותו אימצה אומגה (קרן המהנדסים) לאורך השנים כך שבשנת 2008 בלטה לחיוב עם ירידה של 9.76% בלבד. התאמת הנכסים לקרן נעשית, בין היתר, לפי אופי העמיתים, גיל העמיתים ונזילות הקרן. לכן  הקצאת הנכסים שנבחרה על ידי ועדת ההשקעות והדירקטוריון של קרן ההשתלמות אומגה לשנת 2010 (שנה שעברה) במסלול הכללי, הוחלט כי רכיב המניות בקרן ינוע בין 16% ל 28% (22% בממוצע).אנו מקפידים להשתמש בסקירות השונות שנכתבו ע"י אנשי האגף ההשקעות של קבוצת מנורה מבטחים ועל חומר רב שמתקבל ממקורות שונים באופן שוטף.

אנו בפתח של שנת 2011, מה התרחישים הצפויים ?

לאחר שנתיים של עליות שערים נכרות בשוקי המניות וצמצום דרסטי במרווחי האשראי, המשיכה ירידת התשואות של האג"חים הממשלתיים במיוחד של ארה"ב, אירופה וישראל לרמות נמוכות מאד הן אבסולוטית והן היסטורית. ירידת התשואות בארה"ב השפיעה על שוק האג"ח הממשלתי המקומי וזאת על רקע העדר צמיחה כלכלית משמעותית בארה"ב ובמקביל, רכישת אג"ח ממשלתיות על ידי הממשל עצמו.על רקע אירועים אלה, אנו צופים שלושה תסריטים אפשריים : האחד, כל עוד תימשך היציבות והצמיחה המתונה נראה המשך עליות בשערי המניות. השני, צמיחה כלכלית גבוהה מהצפי, עליה ברווחי החברות, עליה בשעורי האינפלציה, עליית ריביות – יוביל לירידה בשערי אגרות החוב הממשלתיות בעולם. השלישי, היחלשות במאקרו של הכלכלות המערביות לעומת הצפי אזי נכסי סיכון יפגעו ומשקיעים יטו להשקעה באג"ח ממשלתיות ולנכסים סולידיים יותר.

האם האג"ח הקונצרני סיים את דרכו?

למרות חוזר "חודק", התרוממות הרוח בשווקים לגבי אג"ח קונצרניות נמשכת, החברות מגייסות ללא קושי. יש לזכור כי חברות שממעטות במתן קובננטים ובטחונות הם לאו דווקא פחות טובות להשקעה. להערכתנו, לחוזר תהיה השפעה של שיפור בתנאי האג"ח (יותר קובננטים בד"כ) ועל כן האג"ח הקונצרניות תמשכנה להיות אפיק השקעה חשוב ורלוונטי.

מהם הנחות העבודה לשנת 2011?

להערכתנו, הכלכלות המערביות ימשיכו להיות בתוואי צמיחה מסוים, לכן המסקנות שלנו הן להגדיל מעט את החשיפה למניות על חשבון ממשלתי ו/או קונצרני. רמת מחירי המניות נראית הוגנת (בשוקי המערב אנו נמצאים ברמות מחירים נמוכות מלפני עשור). והיחס בין ההשקעות הבטוחות (אגרות חוב ממשלתיות או קונצרניות בדירוג גבוה) לעומת מחירי המניות ונכסי סיכון אחרים נוטה לטובת האחרונים. החשש שליווה אותנו בשנת 2010 ממשיך ללוות אותנו ב – 2011 – הפסדי הון. הנחת עבודה נוספת הינה לשים דגש הולך וגדל על ההשקעות בחו"ל, הן במניות והן באג"ח. ההשקעה בחו"ל מגוונת את התיק ונותנת תשובה נאותה לסיכון המקומי (פוליטי, גיאופוליטי, משבר מקומי, גודל המשק המקומי). כמובן שאת החשיפה למט"ח ניתן לגדר במידת הצורך (כפי שראינו בשנת 2010, כאשר היינו עדים להתחזקות של מטבעות כולל השקל לעומת הדולר)