Photo Financial Money Thatsaphon Saengnarongrat Dreamstime.com
עמי גינזבורג
28/12/2023
זו כנראה ההפתעה הגדולה ביותר. שנת 2023 התחילה עם שיעורי אינפלציה גבוהים במדינות רבות, ובמיוחד מדינות המערב. בארה"ב הגיעה האינפלציה במחצית 22' לקצב שיא של כ-9%. בבריטניה קצב האינפלציה בתחילת 2023 היה גבוה מ-10% ובגרמניה הוא נע סביב 8%-9%. הגורם העיקרי שדחף את האינפלציה למחוזות הללו היה מחיר הנפט שזינק בעקבות המלחמה באוקראינה ובעיות בשרשרת האספקה העולמית. הנפט שהה במהלך 22' לאורך זמן ברמות מחיר שגבוהות מ-100 דולר לחבית.
התחזיות של תחילת 2023 דיברו על כך שהאינפלציה תיסוג לקצב רצוי של כ-2%-3% בשנה רק לקראת סוף 2024. בפועל, זה קרה מהר הרבה יותר.
בבריטניה ירד קצב האינפלציה בנובמבר האחרון ל-3.2% בלבד. בגוש היורו צנחה האינפלציה בנובמבר ל-2.4% בלבד, לאחר 2.9% באוקטובר. בארה"ב, מאז חודש יוני קצב האינפלציה נמצא בטווח שבין 3.7% ו-3%.
הירידה המהירה הביאה להתחזקות ההערכות לפיהן ה'פד' יתחיל להפחית ריבית כבר ברבעון הראשון של 2024. מה שמסביר באופן די מובהק את הפתעה מספר 2.
2022 היתה שנה רעה למשקיעים בבורסות. מדד נאסד"ק צנח במהלכה ב-33% ו-S&P500 נפל ב-19%. באירופה נרשמו ירידות של כ-10%-12% בבורסות המובילות. גם מדד ת"א 125 איבד באותו הזמן כ-12% מערכו.
שלושה ימים לפני תום השנה האזרחית התמונה נראית ברורה: 2023 הפכה לתמונת ראי של 2022. כמעט כל הבורסות החשובות בעולם רשמו תשואות חיוביות דו ספרתיות.
את ההובלה שוב נטל מדד נאסד"ק שזינק בלא פחות מ-44% מתחילת השנה. S&P500, הברומטר המרכזי של השוק האמריקאי, טיפס ב-24% והוא רחוק רק 0.3% מהשיא שקבע בינואר 22'. אפילו מדד הבלו צ'יפס הוותיק, הדאו ג'ונס, טיפס ב-13% ונמצא כעת ברמות שיא היסטוריות.
ההצלחה במלחמה באינפלציה שהתרחשה ללא האטה כלכלית משמעותית היתה הסיבה העיקרית לגל העליות הזה. מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות נהנו גם מגאות בעסקיהן בעקבות אופנת ה-AI. בסופו של דבר, התרחיש שלו קיוו כולם - "נחיתה רכה" – התגשם. לפחות בינתיים כלכלות העולם הצליחו לחמוק ממיתון.
רק בורסה אחת גדולה חרגה מהשורה: מדד הנג סנג בבורסת הונג קונג נפל בשנה האחרונה ב-16%. הסיבה העיקרית: כלכלת סין מתמודדת עם משבר נדל"ן חריף שגורם לקשיים גם בקרב מוסדות פיננסיים.
סין היא עדיין תעלומה למשקיפים מערביים. בועת הנדל"ן הסיני היא סוד גלוי כבר זמן רב, אבל לקח זמן עד שהיא החלה להוציא אוויר. איש לא יודע עדיין כמה נזק ייגרם מפיצוץ הבועה הזו אבל נראה שמשקיעי העולם נרתעים ומעדיפים כרגע להתרחק משוק המניות הסיני.
נניח שהיו אומרים לכם בתחילת 2023 שישראל תעבור ב-12 החודשים הבאים שורה של טלטלות וטראומות שיפגעו משמעותית בכלכלתה, בבטחונה ובמצבה הגיאופוליטי. הטלטלות הללו יכללו ניסיון ל"הפיכה משפטית" מצד מפלגות השלטון, בזיזת תקציב המדינה על ידי אותן מפלגות, הקמתה של תנועת מחאה עממית שתוציא מאות אלפים לרחובות להפגין מדי שבוע כנגד צעדי הממשלה, קרע עמוק עם הממשל האמריקאי, ואז לקינוח גם את האסון הנורא של 7 באוקטובר והמלחמה שנלוותה אליו שכוללת – לפי דברי שר הביטחון – 7 חזיתות שונות. אילו צעדים פיננסיים הייתם נוקטים?
ובכן, כנראה שלא הייתם משקיעים בבורסה הישראלית או בשקל הישראלי. זה היה נכון וחכם. לפחות עד 23 באוקטובר. כי ממש אז, בסמוך לתחילת התמרון הקרקעי בעזה, הבורסה הישראלית שינתה כיוון. מאז 23 באוקטובר ועד היום (27.12) זינק מדד תל אביב 125 ב-15.7%. כך שכעת הוא גבוה בכ-4% מרמתו בתחילת השנה.
נכון, רק 4%. הרבה פחות ממה שעשו השווקים בארה"ב, במילאנו או בטוקיו. ועדיין, אחרי שנה של משבר שאיים לקרוע את החברה הישראלית לגזרים, אל מול פני מלחמה כה סבוכה וקשה שנמצאת רק בתחילתה, ונוכח למשבר כלכלי שמתחיל להתהוות – רווח של 4% הוא המון.
גם השקל הישראלי הפתיע מאוד. על אף שכבר ביקר ברמה של 4.08 שקל לדולר במהלך אוקטובר, שב השקל והתחזק מאז בשיעור ניכר. נכון להיום עומד השער על 3.62 שקל לדולר, ירידה של כ-3% בלבד לעומת רמתו בתחילת השנה. ב-6 באוקטובר עמד השקל על 3.87 שקל לדולר. כך שמאז ה-7 באוקטובר השקל בכלל התחזק מול הדולר בכ-6%.
אם זו לא הפתעה פיננסית ממדרגה ראשונה – אני לא יודע מה כן.
זו היתה עוד מהלומה לענף המטבעות הקריפטוגראפיים שכבר ידע שערוריות בעבר. ביניהן קריסות של בורסות עצמאיות, פריצה לארנקים דיגיטליים, ופרשיות שקשורות בעסקים ומיזמים שפועלים בעלטה ולא תמיד נמצאים בצד החוקי כמו הימורים, סמים ומסחר בנשק.
פרשת FTX הגיעה לאחר שבמהלך 2022 צנח מטבע הדגל של הענף – ביטקוין – ב-64%. הוא נפל מ-46 אלף דולר ל-16 אלף דולר. זה נראה כמו הקדמה לפרק הסיכום של בועת המטבעות הדיגיטליים.
ובכן, זה לא קרה. במקום זאת ביטקוין זינק בשנה האחרונה בלא פחות מ-164%, וחזר באחרונה להיסחר סביב 43 אלף דולר.
למה? ככה. אין טעם לחפש כאן היגיון. כנראה שהביטקוין הוא כמו בני ישראל במצרים. ככל שמענים אותו – כן ירבה וכן יפרוץ. בכל מקרה, איש לא ערב כמובן לכך שההפתעה דומה תחזור אצל הביטקוין גם בשנה הבאה.
1. דעיכת האינפלציה באירופה וארה"ב
זו כנראה ההפתעה הגדולה ביותר. שנת 2023 התחילה עם שיעורי אינפלציה גבוהים במדינות רבות, ובמיוחד מדינות המערב. בארה"ב הגיעה האינפלציה במחצית 22' לקצב שיא של כ-9%. בבריטניה קצב האינפלציה בתחילת 2023 היה גבוה מ-10% ובגרמניה הוא נע סביב 8%-9%. הגורם העיקרי שדחף את האינפלציה למחוזות הללו היה מחיר הנפט שזינק בעקבות המלחמה באוקראינה ובעיות בשרשרת האספקה העולמית. הנפט שהה במהלך 22' לאורך זמן ברמות מחיר שגבוהות מ-100 דולר לחבית.
התחזיות של תחילת 2023 דיברו על כך שהאינפלציה תיסוג לקצב רצוי של כ-2%-3% בשנה רק לקראת סוף 2024. בפועל, זה קרה מהר הרבה יותר.
בבריטניה ירד קצב האינפלציה בנובמבר האחרון ל-3.2% בלבד. בגוש היורו צנחה האינפלציה בנובמבר ל-2.4% בלבד, לאחר 2.9% באוקטובר. בארה"ב, מאז חודש יוני קצב האינפלציה נמצא בטווח שבין 3.7% ו-3%.
הירידה המהירה הביאה להתחזקות ההערכות לפיהן ה'פד' יתחיל להפחית ריבית כבר ברבעון הראשון של 2024. מה שמסביר באופן די מובהק את הפתעה מספר 2.
2. שוקי המניות במערב
2022 היתה שנה רעה למשקיעים בבורסות. מדד נאסד"ק צנח במהלכה ב-33% ו-S&P500 נפל ב-19%. באירופה נרשמו ירידות של כ-10%-12% בבורסות המובילות. גם מדד ת"א 125 איבד באותו הזמן כ-12% מערכו.
שלושה ימים לפני תום השנה האזרחית התמונה נראית ברורה: 2023 הפכה לתמונת ראי של 2022. כמעט כל הבורסות החשובות בעולם רשמו תשואות חיוביות דו ספרתיות.
את ההובלה שוב נטל מדד נאסד"ק שזינק בלא פחות מ-44% מתחילת השנה. S&P500, הברומטר המרכזי של השוק האמריקאי, טיפס ב-24% והוא רחוק רק 0.3% מהשיא שקבע בינואר 22'. אפילו מדד הבלו צ'יפס הוותיק, הדאו ג'ונס, טיפס ב-13% ונמצא כעת ברמות שיא היסטוריות.
ההצלחה במלחמה באינפלציה שהתרחשה ללא האטה כלכלית משמעותית היתה הסיבה העיקרית לגל העליות הזה. מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות נהנו גם מגאות בעסקיהן בעקבות אופנת ה-AI. בסופו של דבר, התרחיש שלו קיוו כולם - "נחיתה רכה" – התגשם. לפחות בינתיים כלכלות העולם הצליחו לחמוק ממיתון.
רק בורסה אחת גדולה חרגה מהשורה: מדד הנג סנג בבורסת הונג קונג נפל בשנה האחרונה ב-16%. הסיבה העיקרית: כלכלת סין מתמודדת עם משבר נדל"ן חריף שגורם לקשיים גם בקרב מוסדות פיננסיים.
סין היא עדיין תעלומה למשקיפים מערביים. בועת הנדל"ן הסיני היא סוד גלוי כבר זמן רב, אבל לקח זמן עד שהיא החלה להוציא אוויר. איש לא יודע עדיין כמה נזק ייגרם מפיצוץ הבועה הזו אבל נראה שמשקיעי העולם נרתעים ומעדיפים כרגע להתרחק משוק המניות הסיני.
3. השקל והבורסה של תל אביב
נניח שהיו אומרים לכם בתחילת 2023 שישראל תעבור ב-12 החודשים הבאים שורה של טלטלות וטראומות שיפגעו משמעותית בכלכלתה, בבטחונה ובמצבה הגיאופוליטי. הטלטלות הללו יכללו ניסיון ל"הפיכה משפטית" מצד מפלגות השלטון, בזיזת תקציב המדינה על ידי אותן מפלגות, הקמתה של תנועת מחאה עממית שתוציא מאות אלפים לרחובות להפגין מדי שבוע כנגד צעדי הממשלה, קרע עמוק עם הממשל האמריקאי, ואז לקינוח גם את האסון הנורא של 7 באוקטובר והמלחמה שנלוותה אליו שכוללת – לפי דברי שר הביטחון – 7 חזיתות שונות. אילו צעדים פיננסיים הייתם נוקטים?
ובכן, כנראה שלא הייתם משקיעים בבורסה הישראלית או בשקל הישראלי. זה היה נכון וחכם. לפחות עד 23 באוקטובר. כי ממש אז, בסמוך לתחילת התמרון הקרקעי בעזה, הבורסה הישראלית שינתה כיוון. מאז 23 באוקטובר ועד היום (27.12) זינק מדד תל אביב 125 ב-15.7%. כך שכעת הוא גבוה בכ-4% מרמתו בתחילת השנה.
נכון, רק 4%. הרבה פחות ממה שעשו השווקים בארה"ב, במילאנו או בטוקיו. ועדיין, אחרי שנה של משבר שאיים לקרוע את החברה הישראלית לגזרים, אל מול פני מלחמה כה סבוכה וקשה שנמצאת רק בתחילתה, ונוכח למשבר כלכלי שמתחיל להתהוות – רווח של 4% הוא המון.
גם השקל הישראלי הפתיע מאוד. על אף שכבר ביקר ברמה של 4.08 שקל לדולר במהלך אוקטובר, שב השקל והתחזק מאז בשיעור ניכר. נכון להיום עומד השער על 3.62 שקל לדולר, ירידה של כ-3% בלבד לעומת רמתו בתחילת השנה. ב-6 באוקטובר עמד השקל על 3.87 שקל לדולר. כך שמאז ה-7 באוקטובר השקל בכלל התחזק מול הדולר בכ-6%.
אם זו לא הפתעה פיננסית ממדרגה ראשונה – אני לא יודע מה כן.
4. שובו של הביטקוין ?
בסוף 2022 קרסה בורסת המטבעות הקריפטוגראפיים FTX, שניהל היזם סם בנקמן פריד. הקריסה הרעידה את ענף הקריפטוגרפיה וגרמה נזקים כספיים רבים, כולל לבנקמן פריד עצמו שנטען כי הפסיד את רוב הונו.
זו היתה עוד מהלומה לענף המטבעות הקריפטוגראפיים שכבר ידע שערוריות בעבר. ביניהן קריסות של בורסות עצמאיות, פריצה לארנקים דיגיטליים, ופרשיות שקשורות בעסקים ומיזמים שפועלים בעלטה ולא תמיד נמצאים בצד החוקי כמו הימורים, סמים ומסחר בנשק.
פרשת FTX הגיעה לאחר שבמהלך 2022 צנח מטבע הדגל של הענף – ביטקוין – ב-64%. הוא נפל מ-46 אלף דולר ל-16 אלף דולר. זה נראה כמו הקדמה לפרק הסיכום של בועת המטבעות הדיגיטליים.
ובכן, זה לא קרה. במקום זאת ביטקוין זינק בשנה האחרונה בלא פחות מ-164%, וחזר באחרונה להיסחר סביב 43 אלף דולר.
למה? ככה. אין טעם לחפש כאן היגיון. כנראה שהביטקוין הוא כמו בני ישראל במצרים. ככל שמענים אותו – כן ירבה וכן יפרוץ. בכל מקרה, איש לא ערב כמובן לכך שההפתעה דומה תחזור אצל הביטקוין גם בשנה הבאה.
|
01.01.23
תחילת שנה |
27.12.23
היום |
שינוי מתחילת השנה | |
|
|
נקודות |
נקודות |
|
|
תל אביב 125 |
1,813 |
1,883 |
3.9% |
|
ארה"ב |
|
|
|
|
נאסד"ק |
10,466 |
15,099 |
44.3% |
|
S&P500 |
3,839 |
4,781 |
24.5% |
|
דאו ג'ונס 30 |
33,147 |
37,656 |
13.6% |
|
אירופה |
|
|
|
|
יורוסטוקס 50 (אירופה) |
3,793 |
4,528 |
19.4% |
|
פוטסי 100 (אנגליה) |
7,451 |
7,724 |
3.7% |
|
דאקס (גרמניה) |
13,923 |
16,742 |
20.2% |
|
קאק40 (פאריס) |
6,474 |
7,571 |
16.9% |
|
אסיה ודרום אמריקה |
|
|
|
|
ניקיי 225 (יפן) |
26,094 |
33,681 |
29.1% |
|
האנג סנג (הונג קונג) |
19,781 |
16,624 |
-16.0% |
|
בווספה (ברזיל) |
109,734 |
134,193 |
22.3% |
|
סחורות, מטבעות, ריביות |
דולר |
דולר |
|
|
נפט ("טקסס מתוק") |
80.5 |
74.0 |
-8.1% |
|
זהב |
1,830 |
2,089 |
14.2% |
|
ביטקוין |
16,500 |
43,400 |
163.0% |
