נועם נקש, צילום: דן לזר
נועם נקש
28/12/2023
אם היה ברשותכם כדור בדולח ,המראה לכם מראש מהו יום המסחר הטוב ביותר להשקעה בבורסה בתל אביב כולל הסבר מספק לסיבות לתשואה החריגה באותו יום מסחר,האם הייתם משתמשים בו?
רוב המשקיעים בשוק ההון פועלים משיקולים כלכליים-פונדמנטליים (כולל הח"מ), בוודאי המשקיעים המקצועיים והמוסדיים המהווים את חלקו הארי של המסחר בבורסה. משקיעים אחרים פועלים בשיטות של ניתוח טכני מתוך כוונה לאתר מגמות מסחר לטווח קצר או בינוני.
גישה שונה בתכלית אשר עשויה להיות מעניינת במצבים מסויימים היא השקעה ע"פ לוח השנה,
כך למשל בשוק האמריקאי ידועה המימרה: Sell in may and go away (until October), כלומר אסטרטגיה המבוססת על השקעה רק בחלק מהשנה אשר מניב תשואה עודפת בממוצע רב שנתי.
במדדי הבורסה ת"א אסטרטגיות אלו מוכרות פחות וזאת הזדמנות לחשוף אסטרטגיה כזו הנוגעת ליום המסחר הראשון בשנה הקלנדרית.
נלך לשורה התחתונה, בהסתייגויות המובנות – יום המסחר הראשון של שנת המסחר מניב תשואה עודפת משמעותית על פני כל יום אחר בשנה, למעשה, התשואה עבור יום זה בממוצע כל כך גבוהה כך שהיא מהווה כ-8% מסך התשואה המצטברת של מדד ת"א 35 בשנה קלנדרית ממוצעת.
כלומר – היום הראשון בשנה מניב תשואה של כמעט חודש מסחר ממוצע בבורסה המקומית (!).
הבדיקה שערכתי מבוססת על נתוני 20 השנים האחרונות במדד ת"א 35. (בעבר ת"א 25).
ולנתונים עצמם – (מקור הנתונים – הבורסה לניירות ערך בתל אביב)
|
נתונים היסטוריים - סוף יום ת"א-35 |
תשואת היום הראשון |
תשואה שנתית |
|
01/01/2023 |
-0.83% |
3.42% |
|
02/01/2022 |
0.50% |
-9.16% |
|
03/01/2021 |
0.53% |
31.95% |
|
01/01/2020 |
0.13% |
-10.90% |
|
01/01/2019 |
0.99% |
14.99% |
|
01/01/2018 |
0.89% |
-3% |
|
01/01/2017 |
-0.74% |
2.70% |
|
03/01/2016 |
0.80% |
-3.80% |
|
01/01/2015 |
-0.21% |
4.40% |
|
01/01/2014 |
0.77% |
10.20% |
|
10/01/2013 |
2.45% |
12.10% |
|
01/01/2012 |
1.25% |
9.20% |
|
02/01/2011 |
0.06% |
-18.20% |
|
03/01/2010 |
1.12% |
15.80% |
|
01/01/2009 |
1.91% |
74.90% |
|
01/01/2008 |
0.66% |
-46.20% |
|
01/01/2007 |
1.60% |
31.40% |
|
01/01/2006 |
0.32% |
12.50% |
|
02/01/2005 |
0.84% |
33.30% |
|
04/01/2004 |
1.56% |
22.60% |
|
מצטברת (חיבור פשוט) |
14.6% |
188.20% |
|
ממוצע |
0.73% |
9.41% |
ההסבר לתשואה החריגה ביום המסחר הראשון במדד ת"א 35 נעוצה להערכתי במספר סיבות לוגיות –
ראשית, מדובר בתאריך בו ישנו איגום משמעותי של כניסת כספים הנדרשים להיות מושקעים החל מתאריך זה עקב הפקדות סוף השנה במכשירים הפיננסיים השונים כגון הפקדות עצמאים בקרנות השתלמות, גמל להשקעה וכו'.
שנית, הגופים המוסדיים נוהגים לקיים ישיבות אסטרטגיה בחודש דצמבר ולהתחיל ליישם את מדיניות ההשקעה הכוללת לעתים רכישת מניות החל מינואר.
שלישית, וזוהי סיבה משדה הפסיכולוגיה ההתנהגותית, נראה כי שנה חדשה מביאה עמה אנרגיות חדשות עבור המשקיעים לסוגיהם, שזור בה סוג מסויים של אופטימיות. (בשנה הבאה נשב על המרפסת וכו').
בהסתכלות על הנתונים ניתן לראות כי האפקט של 1/1 היה חזק יותר בעבר, בחציה הראשון של תקופת המדידה, היה האפקט מובהק יותר – ממוצע תשואה של 1.2% עד שנת 2013 (כולל) לעומת ממוצע של 0.3% בלבד בעשור האחרון. (עדיין מכובד ליום בודד).
ההסבר להערכתי לשחיקת המובהקות של השקעה ביום הראשון של השנה נעוץ בשני גורמים אפשריים – גורם ראשון הוא עלייתן של המכונות אשר יתכן וזיהו את האפקט והחלו להשקיע מספר ימים לפני סוף השנה מה שהקהה את האפקט. (ואולי עדיין מהווה חלון הזדמנויות למשקיעים מהשורה באם ירכשו מספר ימים לפני 1/1).
גורם שני עשוי להיות המעבר של המשקיעים, ובפרט המוסדיים, להשקעות מעבר לים בשנים האחרונות, מה שמקטין את הצורך "להצטייד" במניות בבורסה בתל אביב מייד ביום הראשון של השנה.
לסיכום, השקעה במניות היא השקעה מושכלת לטווח הבינוני והארוך, אולם, כדאי להיות מודעים גם להשפעות לוח השנה על תיק ההשקעות שלנו.
נועם נקש הוא מנכ"ל ובעלים של קרן IMA המתמחה בהשקעות גלובליות.
