מה תהיה החלטת נגיד בנק ישראל ביום שני הקרוב לגבי הריבית? בכירי הבנקים ובתי ההשקעות משיבים

הוועדה המוניטרית בבנק ישראל החליטה להותיר את הריבית על רמה של 4.75% בנובמבר, זו הפעם הרביעית ברציפות. החלטה לא פשוטה אולם מתבקשת, מתוך הבנה כי ניתן להמתין עם הורדת הריבית לתחילת שנת 2024.

ביום שני הקרוב ה- 1 בינואר, יצטרך נגיד בנק ישראל לקבל החלטה מאתגרת באשר לריבית במשק, כשמחד המלחמה בעזה מביאה לקשיים כלכליים רחבי היקף – עשרות ומאות אלפי אנשים גויסו למילואים, ואלפי עסקים בכל רחבי הארץ חווים קשיים פיננסיים דרמטיים בשל ההאטה הצרכנית - נתונים המחייבים לכאורה הורדת ריבית, ומנגד, האינפלציה עדיין גבוהה למדיי וההיתכנות לעליית מחירים גדלה בשל איום החות'ים.

כשמוסיפים לכל אלו, התנהלות ממשלתית מטרידה, ההחלטה באשר לריבית הופכת למאתגרת עוד יותר. עם זאת נזכיר, כי בהודעת הריבית הראשונה לאחר שפרצה המלחמה היו ציפיות רבות לכך שהריבית תרד ברבע/חצי אחוז ואף יותר, אך בנק ישראל בחר שלא לשנות את הריבית והסביר כי הוא דבק במדיניותו לשמירה על יציבות פיננסית ויציבות מחירים.

מה צופים בכירי בתי ההשקעות והבנקים באשר להחלטת הריבית ביום שני הקרוב?

באיילון קרנות נאמנות מעריכים כי בנק ישראל לא ישנה את הריבית במשק ביום שני הקרוב אולם הוא צפוי לעשות זאת בהמשך השנה.

לדברי ד"ר רון אייכל, כלכלן מאקרו וחבר ועדת השקעות, איילון קרנות נאמנות: "מעבר לאינפלציה, גורם הסיכון המתפתח כרגע לפי בנק ישראל הוא ההרחבה הפיסקלית. עם זאת, נראה כי התמתנות האינפלציה לתוך 2024 תאפשר לבנק ישראל להפחית מגובה הריבית עד 3 פעמים במהלך השנה, בכדי לתמוך במשק ובעיקר בסקטור הדיור למגורים, שנפגע קשות מצמצום הביקושים".

אייכל מדגיש כי המצב המלחמתי במשק יוצר עלייה ברמת הסיכון עם אי ודאות לגבי סוגי התרחישים, תוך חולשה של הפעילות הכלכלית. "להערכתנו, המלחמה תסתיים באמצע 2024, כאשר בנק ישראל יפחית את הריבית כבר ברבעון הראשון של השנה, לפני העולם, עקב העובדה כי האינפלציה פחות מאיימת ושער החליפין של השקל כנגד הדולר הוא נוח למדי", הוא אומר, "עם זאת, אנו מעריכים כי האינפלציה תגבר במחצית השנייה של השנה, במקביל להתעוררות הביקושים הן לשירותי תיירות והן לדיור. הצמיחה בשנת 2024 צפויה להסתכם ב-1.8%, האינפלציה ב-2.7% וריבית בנק ישראל תופחת לכדי 3.5% בסוף השנה. באשר להשקעות, במחצית הראשונה צפויים קשיים, אולם בתסריט זה הן שוק המניות והן שוק האג"ח עשויים לתפקד טוב במחצית השנייה של השנה".

"סביר שהורדת הריבית תידחה ל- 26 בפברואר לכל המוקדם"

רונן מנחם כלכלן שווקים ראשי במזרחי טפחות, מאמין שהורדת הריבית תדחה, לפחות עד פברואר 2024. "על פניו בשלו התנאים לתחילת הורדת ריבית מדודה", מנחם אומר, "מדד המחירים לצרכן עלה 3.3% ב-12 החודשים האחרונים וקרוב מאוד לתקרת היעד. יתרה מכך, מדד הליבה עלה 2.5% בלבד. גם תיסוף השקל פועל לשיכוך לחצי המחירים ולכך יש להוסיף את הצורך לתמוך בפעילות הכלכלית (שרושמת האטה לפי המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל עצמו).

"נוסף לכך, הודעת הריבית ביום שני הקרוב תכלול גם תחזית כלכלית חדשה (שלישית בתוך 3 חודשים) ולעיתים בנק ישראל מנצל הזדמנות זו (יחד עם תדרוך העיתונאים של הנגיד) כדי להודיע על שינויי מדיניות. צריך גם לזכור שמאז חודש מאי הריבית לא עלתה כלל וכי ברוב החודשים האחרונים המדד הפתיע כלפי מטה.

"עם זאת, להערכתי בנק ישראל לוקח בחשבון גם את הגידול בגירעון והיה רוצה להמתין ולראות אם תקציב 2024 יהיה בנוי כראוי וישמור על מסגרת פיסקאלית. כמו כן הדגיש עד לאחרונה כי עודנו שוקד על חתירה ליציבות מחירים ועוקב קרוב אחר התנהגות השקל בהקשר זה. לבסוף, לתרחיש הלחימה המדוד שבנק ישראל מניח חשיבות רבה. אם וככל שזו תתארך, חלילה, או תתעצם, עלול להיווצר לחץ מחודש על שער השקל ולכן בנק ישראל יעדיף, להערכתי, לנקוט זהירות רבה".

מנחם מעריך כי בהודעת הריבית שתימסר על ידי בנק ישראל ביום שני הקרוב, ה- 1 בינואר, לא ניתן לשלול לחלוטין הורדה של ¼ אחוז (ל-4.5 אחוזים). "מה עוד, שמדובר בהודעה שתכלול כאמור תחזית כלכלית מעודכנת ותדרוך עיתונאים. עם זאת, סביר יותר כי המהלך יקרה ב-26/2/24 לכל המוקדם", הוא אומר.

"אשר להמשך השנה, היה והאינפלציה תמשיך להיכנס, כפי שמסתמן כיום, לתוך תחום היעד ועצימות הלחימה תרד, בתוך מספר חודשים, לרמה נמוכה יותר, תירשנה, להערכתי, עוד 3-2 הורדות ריבית, בשיער מצטבר של ½ עד ¾ אחוז. לסיום, חובה להזכיר כי אי הוודאות סביב התחזיות הללו גבוהה בהרבה מהרגיל ובנק ישראל שב ומזכיר זאת. כמו כן, לא יהיה ניתן לנתק את תוואי הריבית המקומית מתוואי הריבית בארה"ב".

"שנת 2024 תהיה שנה המאופיינת בשינוי דיסקט"

גם במיטב סבורים כי שנת 2024 תתאפיין בהורדת הריבית במשק. גיא מני, מנהל השקעות ראשי, במיטב גמל ופנסיה, אומר: "שנת 2024 תהיה שנה המאופיינת בשינוי דיסקט והורדות ריבית על ידי הבנקים המרכזיים בעולם על רקע ההאטה הכלכלית והתמתנות האינפלציה כולל אינפלציית הליבה בכלכלות של המדינות. כלכלת ישראל צפויה להתאושש בהדרגה מהמלחמה. 

"הריבית בישראל צפויה לרדת מוקדם יותר ומהר יותר מאשר במדינות האחרות ולהגיע בסוף שנת 2024 לרמה של 3.5%. האינפלציה צפויה לחזור אל תחום טווח היעד".

במיטב מסכמים, כי "בשוקי המניות בעולם, כולל בישראל, צפויה מגמה חיובית שנשענת על המשך הורדות הריבית וציפייה להתאוששות בכלכלה. התשואות של אגרות החוב צפויות לרדת".