קרן נאמנות במוקד || פינסה אג"ח ללא מניות || קרן אג"חית כללית המראה ביצועים עם אמון גדול מצד המשקיעים

אחרי המהלך היפה במיוחד במניות הישראליות, (1605 – 1853 – 13.3%), מתחתית המלחמה ועד הסגירה האחרונה (28-12), הגיוני שתשומת הלב שלנו תופנה למגזר האג"חי. האג"ח הכללי, הכולל את הקונצרני, ואת הממשלתי גם יחד.

אבל, עם הסתייגות אחת: מכיוון שהייתה כבר תנועה לא קטנה בהם, החלטתי לבחון את הקרנות המיועדות לאג"ח, אבל, ללא סימן קריאה, דהיינו, האג"ח עם דירוג השקעה, ולא פחות. כמו כן, אין בקרנות האלו מניות כמובן.

קריטריוני הבחירה הנוספים היו כדלהלן: המיון הראשוני נעשה על פי הגודל של הקרנות, ולאחר מכן, לבחור את הקרן שבה היה גיוס בחודש נובמבר, ולא פדיון. וכאן, אני אחרוג להערה כללית:

בזמנים רגילים, שבהם מגמות חיוביות שולטות בכל הסגמנטים של שוקי ההון, יש נטייה לבוחרי הקרנות לקחת את הגודל של הקרנות כפרמטר חשוב של פופולאריות, ואמון מצד המשקיעים. עניין הגיוסים בא במקום השני, המאשר לרוב את הבחירה הראשונה.

אבל, כאשר האווירה אחרת לגמרי, גיוסים, בתחום שאינו כספיות או קרנות בונקר אחרות, הוא סימן ראשוני מדהים של אמון הצרכנים של שוק הקרנות. בגדול, המיון הכפול שעשיתי כרגע: גודל->גיוס יגיע לקרן שבה חכמת ההמונים שמה את עינה, ולרוב, בצדק. זה המקרה גם כאן. הבה נתחיל.

פרטי הקרן



הקרן מגיעה אלינו בצורה משולבת: על ידי הגדרת סיגמא כמנהל הקרן, ועל ידי פינסה כמנהל ההשקעות שלה. היא לא צעירה, עם תאריך הקמה של סוף 2021, אבל, מספיק וותיקה כדי שנוכל לדון בה. זכרו כמה עברנו מאז 11-2021...

עקב המיון הראשוני שנעשה, ברור שגודלה יהיה סביר בהחלט, עם 448.6 מיליוני שקלים, הממקמים אותה במקום ה-4 (!) מבין 44 הקרנות שבקטגוריה. דמי הניהול שלה עומדים על 0.75%, וזה ממקם אותה במקום ה-26 (יחד עם אוסף של קרנות אחרות, עם דמי ניהול דומה) מבין 44 הקרנות (מהזולה ליקרה).

סטיית התקן, כקנה מידה של תנודתיות, עומדת על 0.68%, וזה סביר על הצד הגבוה במקצת, כאשר ציבור המשקיעים הישראלי מצפה למשהו קצת פחות תנודתי מעולם האג"ח שאינו "זבל". הסיכון הקטן הנוסף, המבוטא בסטייה, מתבטא היטב בתשואה, והניב, שנה אחורה, 7.73%.

תשואה יפה מאוד לכל הדעות, כאשר חושבים על הנכסים המנוהלים כאן. ומה עם החשיפות? אין שם הפתעות: 83.07% אג"ח, כאשר יש 6.86% חשיפה למט"ח (חו"ל...) ומח"מ רגיל של 3.28 שנים. אכזבה קטנה: למה רק 83%? 17% נשמעים קצת הרבה למזומנים... ותהיו צודקים לשאול. מי שיסתכל על התיק יראה שזה ממש לא המצב: יש שם חשיפות לכל מיני דברים שאינם אג"ח, או מניות, אבל אינם, גם, מזומנים על הגדר.

ביצועי הקרן



מהגרף השנתי הזה אנו מבינים כמה הקרן שיפרה את מצבה מאז תחתית המלחמה. למעשה, היא אפילו גבוהה יותר מאשר ההשלכה הליניארית של המגמה החיוביות שהייתה לפני ה-07-10. לדעתי, זו אחת הסיבות לכך שציבור המשקיעים נותנים בה אמון נוסף, בדמות הגיוסים.

בכל אופן, נשווה עכשיו את הקרן עם נכסי הייחוס, ועם הקרנות האחיות שלה. נתחיל עם השוואה מול המדדים של האג"ח הקונצרני (תל-בונד 20 ו-60), כי רוב התיק הוא כזה, כאשר הטווחים הם של שנתיים, שנה, ושלושה חודשים:





כל הטווחים מראים שהקרן מצליחה להיות הרבה יותר טובה מאותם מדדים. ומה עם התחרות לה (על בסיס אותם טווחים)?





הקרנות נבחרו על בסיס הגודל שלהן, והקרן של פינסה בהחלט הוכיחה עצמה גם כאן, כמובילה בכל הטווחים הנבדקים.

גיוסים ופדיונות



כאמור, המיון המשני, שהביא לכם את הקרן הזו, נעשה סביב הגיוסים. והקרן הזו, מגייסת ממש טוב, כבר הרבה זמן, וגם בזמן המלחמה! זהו מצב של אמון משקיעים, אבל, גם מראה שמי שעושה בצורה טובה, מקבל תמורה מצד הלקוחות שלו. עקומת שווי הנכסים מפתיעה ממש, וברור שאינה נובעת רק מהעלייה של שווי הנכסים שיש בתיק. מה קורה אצל המתחרות? הנה גרף השוואתי של שנתיים, של הגיוסים בקרנות האחרות:



אוקי, אז היה לנו את הקרן של קסם, וזו של פינסה, כאשר פוקוס הייתה גם חיובית הרבה מאוד זמן. מאז אביב 2023, נשארה פינסה בראש, כאשר האחרות עומדות על אזור ה-0, משני צידי הציר.

למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5134366
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/316

המון הצלחה לכולם!