Image by pvproductions on Freepik
אבי ברקוביץ, משנה למנהל השקעות ראשי מיטב גמל ופנסיה
01/01/2024
ב-2022 האינפלציה הרקיעה שחקים והדרך שבה הבנקים המרכזיים התמודדו איתה – רצף של העלאות ריבית מרמה נמוכה במיוחד לרמה גבוהה. ואם לא די בכך היה חשש כבד שהעולם עלול לגלוש למיתון של ממש.
והנה, לקח מעט מאוד זמן ושני הפחדים האלה לא התממשו. האינפלציה אמנם עדיין ברמה גבוהה יחסית, אבל היא, לפחות בינתיים, במגמת ירידה. הריבית, מסתבר, (וגם עוד גורמים) עושה את העבודה, ומיתון לא היה כאן. אם בסוף 2022 הייתה הערכה שהכלכלה האמריקאית תצמח ב-2023 ב-0.5% בלבד, הרי שבפועל היא עתידה לצמוח בשיעור של כ-2.5%.
וכך, ההפתעות החיוביות בכלכלה העולמית, חרף המשך מלחמת רוסיה-אוקראינה, הקרינו חיובית על שוקי ההון בעולם ומדדי המניות עלו בעוצמה כך ששנת 2023 הייתה תמונת מראה של 2022, כפי, אגב, ששנת 2022 הייתה תמונת מראה של שנת 2021.
ולגבי ישראל, כאן הסיפור של 2023 היה שונה לחלוטין כי שני אירועים משמעותיים ביותר טרפו את הקלפים.
הראשון, ה"רפורמה המשפטית" / "מהפכה המשטרית" (תלוי בעיני המתבונן) שפגעה בכלכלה הישראלית, ולא רק בהייטק, ועוד יותר מכך – מלחמת ה-7 באוקטובר. אבל, מבלי להיכנס לפרטי ההתנהלות השוטפת של שוקי ההון, ניתן לומר, ששוק המניות בישראל לא צנח. מדדי המניות המרכזיים דווקא עלו אבל עוצמת האירועים הללו ניכרת בכך שגם אם שוק המניות בישראל עלה מעט, הרי שהוא יצר פיגור גדול מאוד מול מדדי המניות המובילים בעולם.
(לפירוט התשואות של המדדים–ראו בטבלה).
שוקי המניות בעולם הציגו עליות שערים חדות מאוד.
בארה"ב: מגמה חיובית עוצמתית, כאשר מדד ה-500 S&P עלה ב-24.2%, מדד הדאו ג'ונס עלה בשיעור של 13.7% ומדד הנאסד"ק, מדד מניות הטכנולוגיה, עלה בשיעור תלול במיוחד של 43.4%, תודות לכמה מניות טכנולוגיה ענקיות. זה בלט עוד יותר בנאסד"ק 100 שעלה בשיעור של 53.8%, השיעור הכי גבוה מאז 1999, רגע לפני התפוצצות בועת הדוט.קום.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה עליית שערים חזקה: מדד אג"ח קונצרני עלה בשיעור של 6.0%.
בארה"ב: עליות שערים נאות: כאשר מדד הדאו עלה ב-4.8%, מדד ה-S&P עלה ב-4.4% ואילו מדד הנאסד"ק עלה ב-5.5%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
קופות הגמל השיגו בשנת 2023 תשואה ממוצעת של כ-9.6%, ואלה המתמחות במניות תשואה של כ-16.0%, אחרי שב-2022 הן השיגו תשואה שלילית של 7.8% ו-15.8% בהתאמה.
בחמש השנים האחרונות שלפני 2023 (2018-2022) ובעשר השנים האחרונות (2013-2022) קופות הגמל הכלליות הציגו תשואה שנתית ממוצעת חיובית של 4.1% ו-4.8% בהתאמה (נתונים מפורטים וניתוח נפרסם מחר).
התשואה הממוצעת בדצמבר 2023: 2.5%.
שנת 2023 בשוקי ההון ובכלכלה העולמית
שנת 2023 הייתה מבחינות רבות שנה מפתיעה. היא הגיעה אחרי שנה קשה מאוד הן בכלכלה העולמית והן בשוקי ההון.
ב-2022 האינפלציה הרקיעה שחקים והדרך שבה הבנקים המרכזיים התמודדו איתה – רצף של העלאות ריבית מרמה נמוכה במיוחד לרמה גבוהה. ואם לא די בכך היה חשש כבד שהעולם עלול לגלוש למיתון של ממש.
והנה, לקח מעט מאוד זמן ושני הפחדים האלה לא התממשו. האינפלציה אמנם עדיין ברמה גבוהה יחסית, אבל היא, לפחות בינתיים, במגמת ירידה. הריבית, מסתבר, (וגם עוד גורמים) עושה את העבודה, ומיתון לא היה כאן. אם בסוף 2022 הייתה הערכה שהכלכלה האמריקאית תצמח ב-2023 ב-0.5% בלבד, הרי שבפועל היא עתידה לצמוח בשיעור של כ-2.5%.
וכך, ההפתעות החיוביות בכלכלה העולמית, חרף המשך מלחמת רוסיה-אוקראינה, הקרינו חיובית על שוקי ההון בעולם ומדדי המניות עלו בעוצמה כך ששנת 2023 הייתה תמונת מראה של 2022, כפי, אגב, ששנת 2022 הייתה תמונת מראה של שנת 2021.
ולגבי ישראל, כאן הסיפור של 2023 היה שונה לחלוטין כי שני אירועים משמעותיים ביותר טרפו את הקלפים.
הראשון, ה"רפורמה המשפטית" / "מהפכה המשטרית" (תלוי בעיני המתבונן) שפגעה בכלכלה הישראלית, ולא רק בהייטק, ועוד יותר מכך – מלחמת ה-7 באוקטובר. אבל, מבלי להיכנס לפרטי ההתנהלות השוטפת של שוקי ההון, ניתן לומר, ששוק המניות בישראל לא צנח. מדדי המניות המרכזיים דווקא עלו אבל עוצמת האירועים הללו ניכרת בכך שגם אם שוק המניות בישראל עלה מעט, הרי שהוא יצר פיגור גדול מאוד מול מדדי המניות המובילים בעולם.
לנוכח ההתפתחויות בזירה הכלכלית העולמית והמקומית והתנהגות שוקי המניות והאג"ח, להערכתנו, בשנת 2023 נרשמה תשואה ממוצעת של 9.6% לקופות הגמל הכלליות.
בשנת 2023 נרשמו עליות שערים בשוקי המניות בארץ ובעיקר בחו"ל, ובאיגרות החוב הקונצרניות ובמידה קטנה יותר באג"ח הממשלתיות בארה"ב ובישראל, וכל אלה יחד עם פיחות השקל כלפי הדולר והאירו יצרו תשואה יפה מאוד למשקיעים.
(לפירוט התשואות של המדדים–ראו בטבלה).
בשנת 2023 היו 7 חודשים בהם התשואה היתה חיובית, ו-5 חודשים בהם התשואה היתה שלילית. חודש אוקטובר היה החודש החלש ביותר (2.5%-) וחודש נובמבר, מיד אחריו, היה החודש החזק ביותר (3.1%).
|
שם המסלול |
תשואה שנתית |
טווח תשואה עליון |
טווח תשואה תחתון |
|
כללי |
9.6% |
12.0% |
7.0% |
|
מנייתי |
16.0% |
23.0% |
11.0% |
|
500 S&P |
30.0% |
31.0% |
28.0% |
|
מדדי |
4.4% |
6.0% |
3.5% |
|
שקלי |
3.8% |
4.5% |
3.0% |
|
* פנסיה מקיפה לבני עד 50 |
11.0% |
13.0% |
9.5% |
|
* פנסיה מקיפה לבני 50-60 |
9.7% |
12.0% |
8.0% |
|
* פנסיה מקיפה לבני 60+ |
8.3% |
9.5% |
7.0% |
*ככל ששיעור המניות גבוה יותר (פנסיה מקיפה עד 50) כך התשואה גבוהה יותר.
שוקי המניות בעולם הציגו עליות שערים חדות מאוד.
בארה"ב: מגמה חיובית עוצמתית, כאשר מדד ה-500 S&P עלה ב-24.2%, מדד הדאו ג'ונס עלה בשיעור של 13.7% ומדד הנאסד"ק, מדד מניות הטכנולוגיה, עלה בשיעור תלול במיוחד של 43.4%, תודות לכמה מניות טכנולוגיה ענקיות. זה בלט עוד יותר בנאסד"ק 100 שעלה בשיעור של 53.8%, השיעור הכי גבוה מאז 1999, רגע לפני התפוצצות בועת הדוט.קום.
גם באירופה נרשמה מגמה חיובית חזקה: מדד ה-DAX הגרמני עלה ב-20.3%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-16.5% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 19.2%.
ביפן: מדד הניקיי עלה בשיעור תלול אף יותר של 28.2%.
לעומת זאת, המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה ב-7.0% בלבד.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
בשוק המניות בישראל נרשמה גם כן מגמה חיובית אבל מתונה בהרבה והוא למעשה התנתק משוקי המניות המפותחים בעולם והתנהג בדומה לשווקים המתפתחים: מדד ת"א 35 עלה ב-3.8%, מדד ת"א 125 עלה 4.1%, מדד ת"א 90 עלה ב-4.3%, ומדד יתר 60 עלה בשיעור של 7.0%. התשואה השנתית החיובית הושגה ברגע האחרון תודות לעלייה החזקה שנרשמה בדצמבר.
באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה עליית שערים חזקה: מדד אג"ח קונצרני עלה בשיעור של 6.0%.
לעומת זאת, מדד איגרות החוב הממשלתיות עלה מאז ראשית השנה בשיעור זעיר של 0.7%, וגם זה רק תודות לעלייה החזקה שלו בדצמבר.
ינואר-דצמבר 2023:
|
תשואות אפיקי השקעה עיקריים ב-% |
תרומה חיובית |
תרומה שלילית |
|
S&P 500 |
24.2% |
|
|
DOW JONES |
13.7% |
|
|
NASDAQ |
43.4% |
|
|
NIKKEI |
28.2% |
|
|
DAX |
20.3% |
|
|
מדד ת"א 35 |
3.8% |
|
|
מדד ת"א 125 |
4.1% |
|
|
מדד כללי של אג"ח ממשלתיות |
0.7% |
|
|
מדד קונצרני כללי |
6.0% |
|
|
שינוי השקל ביחס לדולר (פיחות) |
3.1% |
|
|
שינוי השקל ביחס לאירו (פיחות) |
6.9% |
|
|
מלוות קצרי מועד |
4.1% |
|
|
שחר |
1.3% |
|
|
גילון |
2.3% |
|
סיכום חודש דצמבר 2023
הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות יציגו בדצמבר 2023 תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת של 2.5%. תשואה צפויה זו מייצגת גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע במנעד רחב של בין תשואה של 2.2% לבין תשואה של 2.8%.
|
שם המסלול |
תשואה בחודש דצמבר 2023 |
טווח תשואה עליון |
טווח תשואה תחתון |
|
כללי |
2.5% |
2.8% |
2.2% |
|
מנייתי |
4.1% |
4.5% |
3.5% |
|
500 S&P |
2.2% |
2.4% |
2.0% |
|
מדדי |
1.2% |
1.4% |
1.0% |
|
שקלי |
1.8% |
2.1% |
1.5% |
|
פנסיה מקיפה לבני עד 50 |
2.2% |
2.5% |
1.9% |
|
פנסיה מקיפה לבני 50-60 |
2.0% |
2.3% |
1.7% |
|
פנסיה מקיפה לבני 60+ |
1.7% |
2.0% |
1.4% |
בחודש דצמבר נרשמו עליות שערים בכל אפיקי ההשקעה המרכזיים: בשוקי המניות בארץ ובעולם, באיגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות בישראל, ואלה פעלו כגורם חיובי לתשואות הקופות. מה שפגם בתשואות היה תיסוף השקל כלפי הדולר והאירו.
בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה חיובית חזקה: מדד ת"א 35 עלה ב-5.1%, מדד ת"א 125 עלה ב-5.3%, מדד ת"א 90 עלה בשיעור של 5.9%, ומדד יתר 60 עלה בשיעור חד של כ-12.8%.
גם שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית חזקה.
בארה"ב: עליות שערים נאות: כאשר מדד הדאו עלה ב-4.8%, מדד ה-S&P עלה ב-4.4% ואילו מדד הנאסד"ק עלה ב-5.5%.
באירופה נרשמה מגמה חיובית: ה-DAX הגרמני עלה ב-3.3%, ה-CAC הצרפתי וה-Eurostoxx 50 עלו ב-3.2% כ"א.
מדד הניקיי ביפן ירד ב-0.1%.
המדד העולמי של השווקים המתפתחים עלה בשיעור של 3.7%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.
באג"ח הקונצרני המקומי נרשמה מגמה חיובית. מדד התל בונד 20, מדד התל בונד 40 ומדד התל בונד 60 עלו ב-1.4% כ"א. איגרות החוב הלא מדורגות עלו בשיעור של 2.9%. מדד אג"ח קונצרני כללי עלה ב-1.5% ומדד איגרות החוב הממשלתיות עלה ב-1.2%.
דצמבר 2023:
