איור פאנדר
משה שלום
07/01/2024
מה שקורה בשוק המניות האמריקאי מהווה דוגמא קלאסית ללימוד ולבחינה.
יש לנו כאן שילוב נדיר של עונתיות חיובית, נזילות "אינסופית" לצורך השקעה ומסחר, וסביבה עוינת (הבנק המרכזי והגיאו-פוליטיקה) שהפכה את עורה מהשלילי לחיובי. ועל הבסיס החיובי של כל הגורמים האלו, השחקנים הגדולים ניצלו את המחירים הנמוכים שהיו, כאשר המדד שהה סביב 4100, ונכנסו בעוצמה כה גדולה, שהיא יצרה אנומליה טכנית לא קטנה: מהלך מהיר מדיי.
למעשה, הרצון המיידי להכיל את הגורמים החיוביים, ובמיוחד את שני האחרונים, גרמו לבעיה שלא מתרחשת הרבה: לא אפשרו להרבה מאוד שחקנים להיות שותפים למהלך העולה.
חשוב שנבין מה קרה: המנוע הראשון היה מעבר הפד, ממצב של דיבורים על עלייה אחרונה של הריבית, למצב של הורדה קרובה, מבלי לעבור דרך מה שחשבנו כולנו שיקרה, דהיינו זמן שהייה ארוך ברמה הגבוהה. המנוע השני היה ניתן להבחנה בתנועת המחיר של הנפט ושל הדולר: הסכנה המזרח תיכונית לא התממשה, ופתחה את הדרך להתרכזות נטו בנתוני המקרו, ותוצאות החברות, כאשר הירידה בתשואות של האג"ח הממשלתי הארוך סימנה את הכיוון האופטימי בהחלט.
וכך, מאז תחילת המהלך סביב 4100, ובמיוחד מאז החידוש לו סביב 4550, השאלה הגדולה הייתה: מתי יגיע הרגע של מימוש הרווחים, אשר יביא את התיקון היורד הראשון. שאלה שלוותה בשאלה נוספת מעניינת לא פחות: מה יהיה אופי התיקון: מדשדש אופקית, או לעומק? לבסוף, אם יהיה זה תיקון לעומק, מה יהיה גודלו והיקפו? מאז ה-23-12-2023 מתחילה להסתמן התשובה לכל השאלות האלו.
עוצמת מצב קניות היתר דרש תיקון בנוי לתלפיות של שלושה גלים יורדים, שבהם נראה חזרה כללית של בין שליש (4530), ועד שני שליש (4370) מהמהלך הקודם. עקרונית, אזור ה-4550 יהיה אופטימאלי מהרבה בחינות. זכרו: עומק תיקון מצביע על השכנוע העצמי של המשקיעים במהלך המגמתי שהוא מתקן. לכן, יש חישוב גדולה לרמות היעד של הירידות שלפנינו, ואזור 4550 (שליש תיקון פיבו + אזור תמיכה היסטורי) מצביע על שכנוע עצמי מצוין לגבי מגמה עולה לשיאים חדשים.
ועוד נקודה שכבר הזכרתי: כפי שנראה כרגע, ומבלי לנסות לנבא את העתיד, הירידות הנוכחיות מיועדות, בעיקר, לתת הזדמנות לאלו שפספסו את העליות מנובמבר 2023 לקחת חלק במגמה העולה האסטרטגית האפשרית של השוק. זו שהדעתנים חושבים שתקרה ב-2024, ושמיועדת להשיג שיאים חדשים סביב 5000-5200. ירידה מתחת ל-4350 תכניס הרבה ספקות לגבי העתיד האופטימי הזה ויגרום לניסיון לבחון מחדש את התחתית של 4100.
ומה אצלנו? שוק המניות המקומי שלנו בתצורה הרבה יותר טובה טכנית מחברו האמריקאי. למרות המלחמה, וחוסר הוודאות סביבה, לא קיבלנו עדיין סימן אחד של שלילה בתנועת מחירו. זה די מדהים, אבל, זו העובדה הפשוטה. ראו מטה את התיאור של הדיסונאנס הזה בינינו ובין השוק האמריקאי.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
כאשר מסתכלים על השוק האמריקאי, לא יכולים שלא להתפעל שוב מהמהלך העולה. היו רבים שהעלו השערה בנושא: האם זהו סימן של סיום החיוב הכולל? מעין "Hooray" אחרון לפני המימוש הנובע מהשילוב של תחזית ה-Soft Landing, והמכפילים הגבוהים מאוד במניות המובילות? בינתיים, אין לנו את התשובה הסופית לכך, כאשר הירידות בשבוע הראשון של ינואר בהחלט מעניינות.
סרגל ה-Fibonacci, על העלייה האחרונה, מצביע על תיקון שליש סביב 4550-4530. כמו שכתבתי לעיל, זהו האזור האופטימאלי (עבור החיוביים) לסיום אותו תיקון. אבל, אם זה לא יקרה, והמדד יירד יותר, ובמיוחד מתחת ל-4350, הם יצטרכו לעשות חושבים שוב.
מה שיפה הוא שלמרות האלימות שבמהלך העולה, המומנטום נתן לנו את האתראה המבוקשת ממנו! זאת, על ידי סטייה שלילית, מאז תחילת דצמבר. וכך, השילוב של ההגעה לשיא סביב 4800, יחד עם האתראה הזו, ויצירת ההיסטוגרמות האדומות בתאוצה השלילית, כל אלו היו לסמן הברור לתחילתו של התיקון.
בכל אופן, אנו עכשיו בחזית הבמה ומסתכלים: וול-סטריט, ושחקניה הגדולים, יאמרו את דברם. תיקון עד 4550-4530, ואז, ריצה לכיוון שיאי כל הזמנים חדשים, או מהלך עמוק יותר בהרבה, והכנסת ספק שהירידות מתקנות הרבה יותר מאשר את מה שקרה מאז נובמבר.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
כפי שכתבתי לעיל, שוק המניות הישראלי חיובי טכנית הרבה יותר מאשר וול-סטריט. מדוע? הוא עדיין לא שבר את קו המגמה העולה, התומך את כל העלייה מאז תחילת נובמבר 2023. כמו כן, אין סטייה שלילית בין המחיר והמומנטום, ולבסוף, רק עכשיו הגענו לשיא חשוב (סביב 1900), ונראה שהמערכת רוצה לדשדש שם, ולא לתקן לעומק.
נזכיר ששוק המניות הישראלי עדיין נמצא בהלם המלחמתי, ושיש הרבה מאוד משקיעים שספונים בקרנות כספיות. גם המוסדיים עדיין מהססים להיות all-in, כאשר כל רגע יכולה להגיע בשורה בחזיתות. אבל, הדינאמיקה החיובית ממשיכה לנצל את רמת המחירים הטובה, כאשר לוקחים בחשבון את הטווח הארוך יותר של הדברים. החיוביים חייבים לפרוץ את 1900 כאשר השליליים חייבים לשבור את קו המגמה ואת 1840 לפחות.
יש לנו כאן שילוב נדיר של עונתיות חיובית, נזילות "אינסופית" לצורך השקעה ומסחר, וסביבה עוינת (הבנק המרכזי והגיאו-פוליטיקה) שהפכה את עורה מהשלילי לחיובי. ועל הבסיס החיובי של כל הגורמים האלו, השחקנים הגדולים ניצלו את המחירים הנמוכים שהיו, כאשר המדד שהה סביב 4100, ונכנסו בעוצמה כה גדולה, שהיא יצרה אנומליה טכנית לא קטנה: מהלך מהיר מדיי.
למעשה, הרצון המיידי להכיל את הגורמים החיוביים, ובמיוחד את שני האחרונים, גרמו לבעיה שלא מתרחשת הרבה: לא אפשרו להרבה מאוד שחקנים להיות שותפים למהלך העולה.
חשוב שנבין מה קרה: המנוע הראשון היה מעבר הפד, ממצב של דיבורים על עלייה אחרונה של הריבית, למצב של הורדה קרובה, מבלי לעבור דרך מה שחשבנו כולנו שיקרה, דהיינו זמן שהייה ארוך ברמה הגבוהה. המנוע השני היה ניתן להבחנה בתנועת המחיר של הנפט ושל הדולר: הסכנה המזרח תיכונית לא התממשה, ופתחה את הדרך להתרכזות נטו בנתוני המקרו, ותוצאות החברות, כאשר הירידה בתשואות של האג"ח הממשלתי הארוך סימנה את הכיוון האופטימי בהחלט.
וכך, מאז תחילת המהלך סביב 4100, ובמיוחד מאז החידוש לו סביב 4550, השאלה הגדולה הייתה: מתי יגיע הרגע של מימוש הרווחים, אשר יביא את התיקון היורד הראשון. שאלה שלוותה בשאלה נוספת מעניינת לא פחות: מה יהיה אופי התיקון: מדשדש אופקית, או לעומק? לבסוף, אם יהיה זה תיקון לעומק, מה יהיה גודלו והיקפו? מאז ה-23-12-2023 מתחילה להסתמן התשובה לכל השאלות האלו.
עוצמת מצב קניות היתר דרש תיקון בנוי לתלפיות של שלושה גלים יורדים, שבהם נראה חזרה כללית של בין שליש (4530), ועד שני שליש (4370) מהמהלך הקודם. עקרונית, אזור ה-4550 יהיה אופטימאלי מהרבה בחינות. זכרו: עומק תיקון מצביע על השכנוע העצמי של המשקיעים במהלך המגמתי שהוא מתקן. לכן, יש חישוב גדולה לרמות היעד של הירידות שלפנינו, ואזור 4550 (שליש תיקון פיבו + אזור תמיכה היסטורי) מצביע על שכנוע עצמי מצוין לגבי מגמה עולה לשיאים חדשים.
ועוד נקודה שכבר הזכרתי: כפי שנראה כרגע, ומבלי לנסות לנבא את העתיד, הירידות הנוכחיות מיועדות, בעיקר, לתת הזדמנות לאלו שפספסו את העליות מנובמבר 2023 לקחת חלק במגמה העולה האסטרטגית האפשרית של השוק. זו שהדעתנים חושבים שתקרה ב-2024, ושמיועדת להשיג שיאים חדשים סביב 5000-5200. ירידה מתחת ל-4350 תכניס הרבה ספקות לגבי העתיד האופטימי הזה ויגרום לניסיון לבחון מחדש את התחתית של 4100.
ומה אצלנו? שוק המניות המקומי שלנו בתצורה הרבה יותר טובה טכנית מחברו האמריקאי. למרות המלחמה, וחוסר הוודאות סביבה, לא קיבלנו עדיין סימן אחד של שלילה בתנועת מחירו. זה די מדהים, אבל, זו העובדה הפשוטה. ראו מטה את התיאור של הדיסונאנס הזה בינינו ובין השוק האמריקאי.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המדדים...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
S&P500
כאשר מסתכלים על השוק האמריקאי, לא יכולים שלא להתפעל שוב מהמהלך העולה. היו רבים שהעלו השערה בנושא: האם זהו סימן של סיום החיוב הכולל? מעין "Hooray" אחרון לפני המימוש הנובע מהשילוב של תחזית ה-Soft Landing, והמכפילים הגבוהים מאוד במניות המובילות? בינתיים, אין לנו את התשובה הסופית לכך, כאשר הירידות בשבוע הראשון של ינואר בהחלט מעניינות.
סרגל ה-Fibonacci, על העלייה האחרונה, מצביע על תיקון שליש סביב 4550-4530. כמו שכתבתי לעיל, זהו האזור האופטימאלי (עבור החיוביים) לסיום אותו תיקון. אבל, אם זה לא יקרה, והמדד יירד יותר, ובמיוחד מתחת ל-4350, הם יצטרכו לעשות חושבים שוב.
מה שיפה הוא שלמרות האלימות שבמהלך העולה, המומנטום נתן לנו את האתראה המבוקשת ממנו! זאת, על ידי סטייה שלילית, מאז תחילת דצמבר. וכך, השילוב של ההגעה לשיא סביב 4800, יחד עם האתראה הזו, ויצירת ההיסטוגרמות האדומות בתאוצה השלילית, כל אלו היו לסמן הברור לתחילתו של התיקון.
בכל אופן, אנו עכשיו בחזית הבמה ומסתכלים: וול-סטריט, ושחקניה הגדולים, יאמרו את דברם. תיקון עד 4550-4530, ואז, ריצה לכיוון שיאי כל הזמנים חדשים, או מהלך עמוק יותר בהרבה, והכנסת ספק שהירידות מתקנות הרבה יותר מאשר את מה שקרה מאז נובמבר.
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
TA35
כפי שכתבתי לעיל, שוק המניות הישראלי חיובי טכנית הרבה יותר מאשר וול-סטריט. מדוע? הוא עדיין לא שבר את קו המגמה העולה, התומך את כל העלייה מאז תחילת נובמבר 2023. כמו כן, אין סטייה שלילית בין המחיר והמומנטום, ולבסוף, רק עכשיו הגענו לשיא חשוב (סביב 1900), ונראה שהמערכת רוצה לדשדש שם, ולא לתקן לעומק.
נזכיר ששוק המניות הישראלי עדיין נמצא בהלם המלחמתי, ושיש הרבה מאוד משקיעים שספונים בקרנות כספיות. גם המוסדיים עדיין מהססים להיות all-in, כאשר כל רגע יכולה להגיע בשורה בחזיתות. אבל, הדינאמיקה החיובית ממשיכה לנצל את רמת המחירים הטובה, כאשר לוקחים בחשבון את הטווח הארוך יותר של הדברים. החיוביים חייבים לפרוץ את 1900 כאשר השליליים חייבים לשבור את קו המגמה ואת 1840 לפחות.
