ביטקויין - רשות ניירות ערך האמריקאית אישרה תעודות סל על הביטקוין - ואלצנו מתי ?

אמש הודיעה רשות ניירות ערך על אישור 11 קרנות סל ETF על הביטקוין. לקח לרשות ניירות ערך זמן רב כדי לאשר את ה-ETF הללו. הבקשות הוגשו לפני לא פחות מעשור, והיום, לאחר הליך ארוך, שמועות רבות, ואפילו האשמה של פריצת חשבון הטוויטר של ה-SEC, בסוף זה אושר. 

לפני יומיים, הודיעה רשות ניירות ערך כי חשבון הטוויטר שלה נפרץ, וההודעה על אישור ה-ETF לא היתה בשמה. אילון מאסק, שידוע בכך שהוא לא מחובבי ה-SEC, הודיע כי אם היתה תקלה היא אצל הרשות לניירות ערך, וכי אצלם אין שום בעיה עם חשבון ה-SEC.

מה שכן, יום לאחר ההודעה של ה-SEC על פריצת החשבון, הודיעה בסוף ה-SEC כאמור על אישור של 11 תעודות.

התהליך

כאמור, עשור הבקשות עמדו בבחינה אצל הרשות לניירות ערך האמריקאית. נקודת מפנה ראשונה היתה בשנה שעברה כאשר בלאקרוק הצטרפה למגישי בקשה לאישור Spot Etf על הביטקוין. נקודת המפנה השנייה היתה זכייה של חברת Grayscale, כנגד הרשות לניירות ערך האמריקאית, שתאפשר לה להמיר את התעודה שלה (GBTC) לבטקוין SPOT במקום חוזה עתידי. הטענה היתה שאישור ETF על חוזים עתידיים, ולא אישור ETF SPOT מהווה מדיניות מפלה של הרשות לניירות ערך. הטענה הצליחה וזה חייב את רשות ניירות ערך לשקול מחדש את מדיניותה בעניין.

המשמעויות

עד כה האפשרות של משקיעים להיחשף לביטקוין, התאפשרה רק באופן עקיף באמצעות תעודות שנחשפו לחוזים עתידיים על הביטקוין. חוזים עתידיים אלה לא היו שיקוף מלא של הביטקוין, שכן הם ביצעו הערכה לגבי המחיר העתידי של הביטקוין, ולא שיקפו תנודות מחיר של המטבע. בעיה נוספת היתה היכולת להתכסות בנכס בסיס בגין החוזים העתידיים הללו, כל ש-ETF על ביטקוין לא באמת היו פופולריים בשל בעיות אלה.

קיום של ETF מאפשר למשקיעים רבים, כולל גופי השקעה, שמעוניינים להשקיע ולהיחשף לנכסים האלה להשקיע בהם בקלות. לא נדרש ארנק דיגיטלי, לא נדרש להעביר כסף לצורך רכישה ישירה של ביטקוין. זה פותח אופק חדש למשקיעים רבים, ברור למשקיעי ריטייל, אבל גם גופים מוסדיים יוכלו להיחשף לביטקוין דרך ה-ETF שאושרו.

בנוסף, מנהלי התעודות הללו, יגדילו את הפעילות שלהם באופן ישיר בביטקוין, כדי להתכסות בנכס בסיס בתעודה, מה שצפוי להגדיל את היקף הפעילות והביקוש למטבע, לפחות בטווח המיידי. האישור של רשות ניירות ערך, מאפשר בעצם לגופים אלה להתכסות ישירות במטבע עצמו, לכן כל הגופים שהגישו בקשות ל-SEC הגישו את הבקשה בשיתוף של גוף חזק שעוסק בקריפטו, וגוף שעוסק בניהול תעודות סל. השילוב הזה מאפשר לגופים האלה להתנהל בשתי העולמות.

קאת'י ווד, אחד הגופים שביקשו לאשר ETF SPOT אמרה ל-finance.yahoo כי הגופים הראשונים שאושרו, הם הגופים שיגרפו את מרבית כספי המשקיעים, שכן תעמוד לזכותם יתרון הראשוניות, של הקהל שיוצא מהשער, ומסתער על ה-ETF.

בין הגופים שאושרו נמצאים כאמור בלאקרוק, פרנקלין טמפלטון, ARK, אינווסקו, וגופים נוספים שפעילים בתחום הקריפטו. ג'י. פי. מורגן, וגולדמן זאקס צפויים גם הם להצטרף למוצרים הללו.

כמובן שהאישור לא אומר דבר לגבי דעתה של רשות ניירות ערך לגבי מטבעות קריפטו, והרשות דאגה לציין זאת בהודעה שפירסמה לציבור, ואף להזהיר כי השקעה במטבעות קריפטו עשוי לטמון בחובה סיכונים רבים. 

בכל מקרה המשמעות היא שהיום, ה-ETF האלו יחלו להיסחר, ויעוררו מן הסתם עניין רב.

לא כל התעודות אושרו

סה"כ התבקשו 14 ETF אולם רק 11 אושרו, השיקולים לדחיית האישור מ-3 תעודות היו בעיקר שיקולי עיתוי, ונהלים, כפי הנראה לא משהו מהותי. כלומר ניתן להעריך שיאושרו ETF נוספים. כמו תמיד, העובדה שלא אושרו ETF פוגעת משמעותית בתעודות אלה, שכן המנצח כאן ייהנה מההייפ סביב התעודות האלה. שתיים מהתעודות שלא אושרו היו של חברת Global X.

ומה המצב בארץ?

בארץ רשות ניירות ערך עדיין לא קרובה עדיין לקביעת מדיניות על מטבעות קריפטו. הרשות הוציא להערות הציבור מסקנות ביניים לבחינה ואסדרה של מטבעות קריפטוגרפיים. בנוסף, הרשות לניירות ערך הוציאה אזהרה לציבור המשקיעים מפני השקעה בתחום המטבעות הקריפטוגרפיים. האזהרה לציבור מופיעה במסקנות דוח הביניים של רשות ניירות ערך, נספח ד, וראוי וטוב שהרשות לניירות ערך הפיצה אזהרה זו גם באתר שלה.

נעיר על כך שתי הערות.

1. אין שום בעיה עם זה שהשרות לוקחת זמן כדי לבחון את המדיניות הרצויה בארץ. ישראל וארה"ב הם לא אותו שוק, וזה בסדר לבחון השלכות פיננסיות לגיבוש מדיניות על מטבעות קריפטו. כל עוד זה לא נמשך לנצח.

2. פעמים רבות באים אל הרשות לניירות ערך על כך שהיא לא מזהירה בזמן את המשקיעים, לכן האזהרה של הרשות לניירות ערך נמצאת באתר הרשות. היא נכונה כל עוד הרשות לא גיבשה מדיניות. שוב, כל עוד זה לא לוקח לנצח.

אחרי שאמרנו זאת, צריך לזכור, אף פעם רגולטור לא משלם מחיר על היעדר פיתוח שוק, לכן ראוי שגם זה יהיה מול עיני הרשות לניירות ערך, בבחינה של גיבוש מדיניות ראויה בקשר עם מטבעות קריפטו.