09/03/2011
הגל הנוכחי של עליית מחירי הסחורות צובר תאוצה ממעגל קסמים כמעט אבסורדי; בראשית היו עליות המחירים הטריגר המרכזי להפגנות ההמונים שערערו את יציבות המשטרים במזה"ת וכעת התערערות היציבות הגיאו-פוליטית היא שמאיצה את קצב עליות המחירים. רוב ההשפעה מקורה כמובן בהתייקרות מחיר הנפט אשר מכביד בפני עצמו וגם משפיע בעקיפין על יתר הסחורות דרך תשומות הייצור; בחקלאות, בבנייה, בהובלת סחורות וכד'.
בשבוע שעבר (ד') פורסמו נתוני יבוא הנפט לארה"ב ונתוני מלאי הנפט. הנתונים מראים שחלה ירידה ממוצעת ביבוא הנפט של כמיליון חביות ביום (לעומת הממוצע בארבעת השבועות הקודמים) מה שעשוי ללמד על התדלדלות הייצור במדינות הנפט וגם על קשיים בייצוא מהן- סיבות נוספות לעליית המחירים. בד בבד כבר התבשרנו כי חלק ממדינות אופ"ק מעוניינות להגביר את קצב הפקת הנפט ושסעודיה מגדילה לעשות כן בניסיון לפצות על הייצור הדל בלוב כרגע.
כל זה, ככל הנראה, לא יבוא לידי ביטוי במדד הקרוב. זאת, מפני שאצלנו מחיר הדלק דווקא ירד באמצע פברואר כשהתקבלה החלטת הממשלה להוריד את הבלו (המס על הדלק) החלטה שקיזזה את עליית מחיר הנפט במחצית הראשונה של החודש כך שעד סופו של החודש מחיר הדלק בתחנות נותר על כנו.
מעבר לכך, אצלנו, החורף קרב לקיצו, ומכירות סוף העונה בעיצומן, מה שלוחץ את מחירי הביגוד וההנעלה מטה ביתר שאת.
מאידך, סעיף המזון (ללא פירות וירקות) צפוי לעלות בשל עליית מחירי הסחורות, התייקרות מחיר הלחם בפיקוח ב-3.33% בתחילת החודש ובשל התייקרות עונתית במרכיבי הסעיף הזה.
אלה הסיבות העיקריות שתומכות בהערכתנו כי למרות עליות המחירים שנרשמו בחודש האחרון המדד הקרוב יעלה בכ-0.1% בלבד.
בהסתכלות שנתית, אנו מצפים שבחודשים הקרובים ימשיך קצב האינפלציה לטפס אל מעבר לחלקו העליון של טווח היעד. מלבד גל ההתייקרויות שאנו חווים, העובדה שקצב האינפלציה מחושב 12 חודשים אחורה, יגרום לכך שהשפעתם של המדדים השליליים מתחילת 2010 תלך ותתפוגג ואילו השפעתם של מדדי האביב והקיץ שמתאפיינים בפעילות כלכלית מוגברת (חגים, קניות, חופשות וכו') תלך ותגבר.
לקראת סוף השנה אנו מעריכים כי קצב האינפלציה צפוי להתכנס חזרה אל מתחת לגבול העליון של טווח היעד. אחת הסיבות המרכזיות להערכה זו נובעת ממצב מעניין שנוצר בשוק הדיור; התשואה השנתית הנומינלית הממוצעת על דירה בישראל ( על פי נתוני הלמ"ס למחירי הדירות ומחירי השכירות הממוצעים ברבעון הרביעי של שנת 2010) נמצאת ברמה הנמוכה ביותר בעשור האחרון ועומדת כיום על כ-3.35%.
בשנת 2010, השכר הממוצע עלה ב-4.9% (בדומה לעליה בסעיף הדיור במדד המחירים לצרכן) ושכר המינימום צפוי לעלות בשנת 2011 ב-250 ₪ בלבד. לכן, להערכתנו לא נראה כי בעלי הדירות להשקעה יוכלו להעלות את מחירי השכירות בשיעור גבוה השנה. לפיכך, התשואה על דירות להשקעה והריבית המוניטארית יחלו להתקרב אחת לשנייה במהלך השנה עד כדי אדישות בין השקעה בדירה (בהנחה שמחירי הדירות לא ישתנו בצורה משמעותית) לבין אלטרנטיבות פיננסיות סולידיות. מכאן, אנו מניחים שסעיף הדיור במדד, אשר לוקח בחשבון עלייה בשכירות, לא צפוי לעלות בשיעורים בהם עלה בשנים 2009 ו-2010 (5.6% ו-4.9% בהתאמה). אנו צופים כי סעיף זה יעלה בכ-4% בשנת 2011.
בנוסף, ההנחה הרווחת הינה שהעליות האחרונות במחירי הסחורות הן זמניות ונובעות בעיקר מאי הוודאות האזורית ושברגע שתשוב לשרור יציבות יחסית באזורנו הנפט ישוב להיסחר ברמות שמתחת ל- 100 דולר. מעבר לזה, ההערכה היא שעליות הריבית הקרובות יחזירו את קצב האינפלציה מתחת לגבול העליון של טווח היעד, אולם רק לקראת סוף השנה.
סך הכול, בכל 2011 אנו צופים שהאינפלציה תסתכם בכ-2.8%.
נכתב על ידי המחלקה הכלכלית מגדל שוקי הון
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
