בנק לאומי: זאת התחזית שלנו לריבית בנק ישראל בסוף השנה

עיקרי דברים

מקרו

ריבית בנק ישראל בסוף השנה צפויה לנוע סביב רמה של 3.75%
• העלייה המהירה יחסית בהיקף רכישות בכרטיסי אשראי, בחודש ינואר, מהווה עוד נדבך המלמד על המשך מגמת ההתאוששות במשק.
• היקף משרות השכיר של ישראלים התאושש חלקית בדצמבר 2023; הביקוש הכולל לשכירים מצוי בירידה מזה כשנה. להערכתנו מדובר בהתפתחות התומכת בהאטת קצב הצמיחה של השכר הנומינלי במשק.
• בחודש פברואר, נבלמה ההתאוששות בנפח התעבורה הבינלאומי של ישראל. נראה שתעבור עוד תקופה עד לעלייה בקצב יציאת ישראלים לחו"ל ולכניסת תיירים לישראל.
• למרות תוספת משרות גבוהה מהצפי, דו"ח התעסוקה לחודש פברואר בארה"ב הינו "חלש" יחסית ותומך בהורדת ריבית באמצע השנה, זאת ככל שמדובר באינדיקציה להמשך.
• יו"ר הפד פאוול הדגיש, השבוע, בנאום בקונגרס את עוצמת הפעילות והתעסוקה בארה"ב, תוך שהוא ציין כי למרות שהאינפלציה הואטה מאוד בשנה האחרונה, היא נשארה מעל יעד ה- 2% של הפד. פאוול חזר על דבריו ממסיבת העיתונאים של FOMC בינואר, וציין שסביר להניח כי הפחתת הריבית תתאפשר ככל הנראה "בשלב כלשהו השנה".
• הורדת ריבית באמצע השנה צפויה גם בגוש האירו. תחזיות האינפלציה עודכנו כלפי מטה, במיוחד עבור שנת 2024, המשקפת בעיקר תרומה נמוכה יותר ממחירי האנרגיה.

אג"ח ממשלתי

• החלקים הארוכים של העקומים בלטו בירידת תשואות לעומת עלייה קלה בחלקים הקצרים.
• אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ בינוני פלוס.
• העקומים השתטחו בשבועות האחרונים. אנו צופים עלייה מחודשת בתלילות.
• אנו מעדיפים השקעה באפיק השקלי הלא צמוד.
• אנו ממשיכים להמליץ על השקעה באג"ח בריבית משתנה לאור המרווח הגבוה מהמק"מ.
• תשואות המק"מ מגלמות צפי של השוק לעוד 4 - 5 הורדות ריבית במהלך השנה הקרובה. מדובר בתרחיש אשר תואם באופן כללי את הערכתנו לגבי מדיניות בנק ישראל בשנה הקרובה.
• המשך ירידת תשואות בארה"ב צפויה לתת "רוח גבית" גם לתשואות בשוק המקומי.

אג"ח חברות

• רמת המרווחים שבה וירדה השבוע. רמת המרווחים נמצאת ברמת שפל של השנתיים האחרונות.
• חודש פברואר התאפיין בירידה בכמות ההנפקות ובירידת איכות החברות המנפיקות.
• ברמת המרווחים הנוכחית אנו ממליצים להקטין החשיפה לאפיק.
• אנו ממשיכים להעדיף השקעה באפיק צמוד המדד. מומלצת רכישה דרך ההנפקות.