Image by Kristina Kasputiene from Pixabay oil
דר מיכאל גיל בפמן
11/03/2024
התפתחות מחיר הנפט
בשבוע החולף מחירי הנפט התאפיינו בתנודתיות, תוך כדי מגמת ירידה. בתחילת השבוע החולף, מחיר הנפט היה ברמה של כ-85 דולרים לחבית מסוג Brent, וכ-80 דולרים לחבית מסוג WTI ובסוף השבוע, כ-83 לחבית מסוג מסוג Brent, וכ-78 דולרים לחבית מסוג WTI
הביקוש וההיצע הגלובליים
מלאי הנפט הגולמי המסחרי בארה"ב, מצוי ברמה שהינה כ-1% מתחת לממוצע של חמש השנים האחרונות בתקופה זו של השנה.
יבוא הנפט הגולמי של ארה"ב עלה בכ-837 אלף חביות ליום, ועמד בממוצע על כ-7.2 מיליון חביות ליום, נכון לשבוע שהסתיים בראשון למרץ 2024.
היצוא של נפט גולמי ירד ב-91 אלף חביות ליום, המהווה ירידה של כ-1.9%, ועמד בממוצע על כ-4.6 מיליון חביות ליום.
סך מוצרי הנפט שסופקו בארבעת השבועות האחרונים, עמד בממוצע על כ-19.5 מיליון חביות ליום, ירידה של 1.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מלאי הבנזין מצוי כ-2% מתחת לממוצע של חמש השנים האחרונות לשבוע זה.
במהלך ארבעת השבועות האחרונים, אספקת הבנזין הייתה בממוצע כ-8.5 מיליון חביות ליום, ירידה של 2.9% התקופה המקבילה אשתקד.
המדיניות של ארגון OPEC, כפי שהתקבלה בנובמבר 2023, הינה קיצוץ של 2.2 מיליון חביות נפט ביום. מדיניות זו אינה מוגבלת בזמן, ושינויי המדיניות, אם ישנם, נבחנים בעת פגישת חברי המדינות המשויכות לארגון. המשך המדיניות, כפי שהתקבלה עוד בנובמבר 2023, הובילה לעלייה במחירי הנפט בשבוע שהסתיים ב-01/03/2024, דבר שייתכן ומעיד על ציפיות השוק כלפי יצוא הנפט מארצות הברית, אשר לא יוכלו, ככל הנראה, לספק את הביקושים ולהאפיל על קיצוצי הייצור של קבוצת OPEC+.
היצוא מארה"ב הקשה בתקופה האחרונה על הניסיונות של ארגון OPEC להוביל לעליית מחירי הנפט, זאת בעקבות דוח של ענקית הנפט הסעודית, Aramco, אשר בבעלות ממשלת ערב הסעודית, המציג ירידה של כ-25% ברווחים בשנת 2023.
למרות הניסיונות להעלאת מחיר הנפט, על ידי קבוצת OPEC+, ולמרות היצוא המוגבר מארצות הברית, נראה שהשווקים צופים ירידות מחיר עתידיות.
הסיכונים בים האדום נמשכים ואף מחריפים, לאחר שבשבוע החולף נהרגו שלושה ימאיים מתקיפה של טיל בליסטי חות'י באונייה True Confidence. בשבועות האחרונים נוצר במזרח התיכון גשר יבשתי לסחורות שנפרקו באוניות בנמלי המפרץ הפרסי אל כיוון ישראל, מצריים ואירופה, ובכך עוקפות את האיומים בים האדום. נראה כי העלייה בחלופות יבשתיות ואוויריות לוחצות את מחירי ההובלה הימיים כלפי מטה, כך שמחיר ההובלה מסין אל המזרח התיכון ירד בכ-38% מאז שהגיע לשיא ב-18 לינואר 2024
משק הגז הטבעי
מחיר הגז הטבעי (Henry Hub) בארצות הברית, נכון ל-08/03/2024, עמד על כ-1.8 דולרים ל-MMBtu, זאת לעומת טווח מחירים של 2.7-3.0 דולרים מוקדם יותר בחודש בתחילת הרביע הנוכחי.
באירופה, מחיר הגז הטבעי, TTF, עלה בסוף השבוע החולף ועמד על כ-26.5 אירו למגה-וואט/שעה, נכון ל-08/03/2024.
נראה כי העלייה במחירי הגז באירופה מושפעת, ככל הנראה, מתחזית מזג האוויר הקרירה בימים הקרובים, אשר תדרוש עליה בצריכת הגז לצורך חימום.
מחירי הגז הטבעי בארה"ב צפויים להישאר נמוכים יחסית, זאת עקב היצע מקומי רב ומדיניות הממשל האמריקאי בנושא מתקני ייצוא חדשים. לפי חוזי הפרוורד, מחיר Henry Hub יעבור את ה-3 דולרים ל-MMBtu לקראת סוף שנת 2024.
גם מחירי הגז הטבעי באירופה צפויים להישאר בטווח מחירים הנוכחי בחודשים הקרובים. לפי חוזי הפרוורד, מחיר הגז הטבעי, TTF, יהיה קרוב ל-30 אירו למגה-וואט/שעה בסוף שנת 2024.
השפעות מזג האוויר העתידיות, כתוצאה מההתחממות הגלובלית, יכולות להוביל לתנודתיות במחירים.
תוצאות הבחירות בנובמבר 2024 יכולה להיות השפעה של ממש על מחיר הגז, זאת לנוכח הבדלים בין הגישה של ממשל רפובליקני לבין זה ממשל דמוקרטי בנושא של הפקת אנרגיה ויצוא מארה"ב.
בחודש אוקטובר האחרון, חקלאי מאיידהו גרם בשוגג נזק בצינור הובלת גז, אשר הוביל לשחרור של יותר מ-51 מיליון רגל מעוקב של גז טבעי אל האטמוספרה.
עוד בשנת 2019, רוסיה ואוקראינה חתמו על הסכם מעבר צינורות אספקת גז למדינות האיחוד האירופה. שתי המדינות המשיכו לכבד את ההסכם למרות ששנתיים מדינות אלו מצויות במלחמה. בעת האחרונה, אוקראינה אותתה שאין לה כוונה לחדש את ההסכם, אשר יפוג תוקפו ב-31 לדצמבר 2024, וכעת האיחוד האירופי יצטרך להתמודד עם עוד פחות גז רוסי.
קושי נוסף מגיע מהכיוון הפוליטי, זאת לאחר שבריסל קראה למדינות האיחוד האירופי להוציא בהדרגה דלקים מאובנים רוסיים עד לשנת 2027.
הצפי לטווח הקצר והבינוני
בטווח הקצר, קבוצת OPEC+ האריכה את הקיצוצים ביצוא הנפט, ויתכן כי אף תרחיבם. רמה גבוהה של ביקוש גלובלי לאנרגיה, עשויים להוביל לשמירה על רמה גבוהה יחסית של מחירי הנפט בטווח הקצר. אך מנגד, נראה כי המשך האצת ייצור הנפט בארצות הברית, בשילוב עם קידום פרויקטים נוספים בתחום האנרגיה, עשויים לקזז את הלחץ לעליית המחירים.
נראה שארגון OPEC מנסה ליצור "רצפת" מחירים של כ-80 דולר לחבית במונחי נפט מסוג ברנט וישנן ידיעות (רויטרס) שהארגון, ובפרט ערב הסעודית, מכוון לכ-90 דולר לחבית.
בטווח הבינוני, ירידת הביקוש לנפט ותזקיקים, כתוצאה מהליך מתמשך של דה-קרבוניזציה, עשוי להוביל לירידת מחיר הנפט, ומנגד לעליית מחיר הגז הטבעי, כדלק ביניים. גם הביקוש הצומח לרכבים חשמליים והיברידיים עשוי להוביל לירידת הביקוש לנפט ותזקיקים, וכתוצאה מכך ללחוץ את מחיר הנפט מטה בטווח הארוך יותר.
