גמל - גיוסים ופדיונות אפריל 2011 - האם הסימן הראשון לירידה בשוק הנדל"ן בא לידי ביטוי בשוק קרנות ההשתלמות?

מעל שלושה רבעונים אני מציין בכתבות שסטיות התקן עולות בצורה ניכרת ויש שונות גדולה  במגמות, חודש המסלול  כללי, חודש המסלול המט"ח/חו"ל , חודש המסלול השקלי וחודש במסלול  המנייתי. בדומה לחודש הקודם,  הקופות הכלליות סיימו בתשואה שלילית קלה, מסלול חו"ל בעליות ומניות בארץ בירידות.יש לזכור  שידו של החוסך קלה על העט החתימה וכל שינוי קיצוני בסביבה מעלה את מדד חוסר הסבלנות ומגדיל את יחס הפדיונות.

החודש המשיכה המגמה שהשתרשה החל מתיקון מספר 3 וזה פדיונות בסך הנכסים. אם קהל החוסכים פודה כספים בגין שינויים במדינות השכנות או ופודה בגין אי סיפוק צרכים לטווח הקצר והבינוני, זה מגדיר אותנו כחסרי סבלנות לכספים פנסיונים.

זהו החודש הרביעי שהכיוון ביתרות הנכסים  משתנה מחודש לחודש  ועומדת על 306105.34 מליון שקלים  ב 689 קופות רשומות  ועולה חצי מיליארד בגין התשואות החיוביות הקלות בקופות הגדולות וההפקדות המשמעותיות בקרנות ההשתלמות.

בקרנות ההשתלמות יתרת הנכסים עומדת על  113103.4 מליון שקלים וגדל בכ מיליון שקלים לעומת החודש שעבר כאשר ההפקדות קוזזו בתשואה השלילית. בקופות הגמל יתרת הנכסים עומדת על סך 1700000.4   ולא השתנתה מחודש הקודם.

בחישוב משוכלל של הצבירות לפי מוצר השקעה קופות גמל, פיצויים מרכזי וקרנות השתלמות  המגמה הייתה חיובית וסך ההפקדות  עומד על  כ 173.81  מליון שקלים ומוסבר בגין ההפקדות הגבוהות ובהפוך מהחודש הקודם שהסתיים בפדיונות.

צבירה חיובית או שלילית לאורך זמן משפיעה על איכות ניהול ההשקעות.

נניח למנהל השקעות לאורך זמן יש פדיונות מהקרן, ההשפעה היא כפולה. מצד אחד רמת הסיכון של הקרן גדלה, בגין ירידת יחס המזומנים לצורך פדיון,  תשלום או העברה, ומצד שני מנהל הקרן יצטרך למכור נכסים טובים ורלוונטיים למצב השוק מכיוון שהמחיר שיתקבל יהיה קרוב למחירו בשוק וכך התשואה של הקרן תפגע פחות.

נניח למנהל השקעות יש צבירה נטו חיובית למשך תקופה ארוכה, יכול מנהל ההשקעות לקנות בכסף חדש נכסים איכותיים ורלוונטיים בשוק ,וכך התשואה הפוטנציאלית תגדל באופן יחסי לשאר השוק.כמו כן, נניח מנהל ההשקעות רכש בעבר נכסים מסוכנים או פחות רלוונטיים בהווה, המשקל היחסי של אותם נכסים יקטן עם הזמן בזכות כסף חדש שנכנס לקופה.

 צבירה נטו חיובית קרנות השתלמות

צבירה נטו שלילית קרנות השתלמות

צבירה נטו שלילית בקופות גמל

צבירה נטו חיובית בקופות גמל

צבירת נכסים על פי תאגידים שולטים

 צבירת נכסים חיובית

צבירת נכסים שלילית

גיוסים לפי התמחות ראשית

סיכום גיוסים ופדיונות

מעל לשנה שאני מסקר את הגיוסים והפדיונות של הקופות ואפשר לומר שאין הרבה שינויים וזאת מכיוון שמצד הפדיונות הקופות הגדולות פסגות גדיש, הראל עצמה, פסגות כללי, פסגות כנרת ומגדל קהל  מובילים בצורה קבוע ומעת לעת נוספת קופה זו או אחרת.
מצד המגייסות אפשר להסביר את פסגות שיא  בגין השימור שמתבצע בקופות גדיש וכנרת כללי, מגדל השתלמות בגין קהל וכלל בגין תמר.שאר הקופות משיגות את הגיוסים בגין התשואות הגבוהות, כגון ילין לפידות.

הפתעה חיובית בקופות הגמל הפודות, הראל עצמה כללי הגיעה למקום השישי עם פדיון של רק כ 15 מליון שקלים, לאחר חודשים רבים של פדיונות כבדים של 50 מליון שקלים בממוצע ואת מקומה תפסה קופת הגמל של עובדי בנק לאומי.

נציין שמזה חודשים רבים נעלמו מהרשימה הפותחת קופות הקשורות לדש, והחודש דש השתלמות מופיעה במקום החמישי בגין ההפקדות החודשיות הקבועות שדאגו לכך הסוכנים מזה שנים רבות.

לעומת המגמה השלילית הקלה בממוצע הקופות, דווקא הקופות הגדולות סיימו את החודש בתשואה חיובית קלה וזאת בגין הצורך לפזר את הסיכונים בחו"ל.
 
שמסתכלים על צבירת נכסים על פי התאגידים רואים מציאות אחרת נקייה יותר, ילין לפידות מגיסת כספים בהעברות בגין התשואות ואמון הציבור בהם. דש איפקס מגיסת בגין ההפקדות וחבר משרתי הקבע היא האורחת התורנית. מצד הפודות, פסגות סובלת חודש בחודשו מהקופות הגדולות שצוינו ולמרות כל מאמצי השימור עדין נפדים כספים גדולים. 

מבחינת הטבלאות של הקופות המגייסות והפודות, אין הבדלים גדולים בחודשים האחרונים.  המובילות כמו תמיד בצבירות השליליות הן הותיקות והגדולות.
פסגות גדיש  במקום הראשון  וחודש הצליחה לצמצם ביותר מ 50%  כאשר בחודש שעבר פדו 116 מליון שקלים.

בקרנות ההשתלמות מהפך, גל הפדיונות בכל הקופות הצטמצם עד 50%  כגון מגדל קהל ופסגות כנרת כללי שפדו כספים נמוך מהממוצע בצורה ניכרת.

במגייסות נאמר כבר הכול, ילין לפידות מגיסת בגין התשואות של העבר ושאר הקופות בעיקר בגין שימור לקוחות.  תופעת השימור לקוחות מסרסת את ועדת בכר מהעיקר מכיוון שלאחר שחוסך נפגש עם יועץ/משווק ומקבלים החלטות שמבוססות על פי צרכיו וטעמיו, יתקל בחומה גבוהה שמבוססת בעיקר על הנחה משמעותית בדמי ניהול. לדעתי המפקח על הביטוח חייב להלחם בתופעת השימור ויש להתחיל באיסור מתן הנחה בדמי ניהול בגוף המשמר מה שיחייב את הגוף להציע מוצר נכון יותר ולא זול יותר.

בראיה שנתית, קופות הגמל הגדולות פסגות גדיש, הראל עצמה וקרנות ההשתלמות קהל מגדל ופסגות כנרת מובילות את טבלת הפדיונות וזאת בגין גודל הצבירות ולא בגין אחוז המניידים.יש להבדיל בין קופות הפודות באחוזים גבוהים מיתרת הנכסים לבין קופות גדולות שקצב הפדיון הוא טבעי ושגרתי.

בצבירת נכסים לפי  התמחות ראשית, רואים שיש חזרה למסלול הכללי בצורה ניכרת עם גיוס של כ 250 מליון שקלים, כאשר  הבא בתור הוא המסלול המנייתי שגייס כ 60 מליון שקלים חדשים. השקלי מזה כשנה ממשיך במגמת הפדיונות בגין הרדיפה אחר התשואה.
 
כאשר מסתכלים על הטבלאות, מלבד הקופות הגדולות שחודש בחודשו מופיעות, נציין לטובה את ילין לפידות, אקסלנס עדי פלטינום  ואת פסגות שיא  שמופיעות זמן ממושך ובצורה עקבית.

האם הסימן הראשון לירידה  בשוק הנדל"ן בא לידי ביטוי בשוק קרנות ההשתלמות

כמידי חודש אני מסקר קופה בקצרה ובוחן אותה את "ההתנהגות" שלה החל מפברואר 2008. החודש אחרוג מהנושא בגין השינוי במגמה בקרנות ההשתלמות בהיקף הפדיונות.
למי שקורא את הכתבה הקבוע מזה כשנה רואה כי היקף הפדיונות בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות יחסית זהים וכבדים, כ 200 מליון שקלים רק בחמשת הקופות המובילות.
החודש בולט לעין הצמצום בהיקף הפדיונות בקרנות ההשתלמות כאשר היקף הפדיונות בחמשת הפותחות מסתכם ב 100 מליון וזה נותן מקום למחשבה.

חודש אפריל לא התאפיין בגורמים מהותיים כגון עליות שערים בולטות או מצב כללי שנותן בטחון לחוסכים, להיפך, המצב הביטחוני בסביבה, סימנים לקשיים בכלכלת יפן והעליות ברביית במשק הגבירו את הלחצים על הקופות, אז מה הסיבה לצמצום הפדיונות.

אחת מהסיבות שיתכן וגרמו לחוסכים לחשוב פעמים על משיכות ופדיונות זה הגדלת הרגולציה על שוק המשכנתאות לצורך צינון שוק הנדל"ן.

מניסיוני, כאשר חוסך ממוצע מעוניין לקנות נכס נדל"ן הבדיקה הראשונה שהוא מבצע זה בדיקת החסכונות הנזילים כגון חסכונות בבנק ואו חסכונות פנסיונים נזילים.
לאחר תיקון מספר 3 ב 2008 , קופות הגמל קיבלו אופי חדש להפקדות והחוסך ממתין עם כספיו לגיל פרישה גם אם חלק מהקופה נזילה ולכן אין שינוי בהיקף הפדיונות בגמל.
לכן בהנחה ויש ירידה אמיתית בהיקף הרכישות בשוק הנדל"ן יש ירידה בהיקף הפדיונות בחסכונות הנזילים שאחד מהם זה קרנות השתלמות בעלות וותק שמעל 6 שנים.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.