אלי ממו
29/05/2011
רקע - כניסה לעסקה ורכישת החוב הנחות ( (B note ביום 01.04.2011
בחודש מרץ 2011 הוצגה קבוצת חבס לבעלי הנכס על ידי בנק שוויצרי מוביל ובהמלצתו כגוף מקצועי ונזיל אשר יכול לסייע לבעלי הנכס דאז במימון מחדש של הנכס בשיתוף פעולה עם הבנק השוויצרי;
מפעילות הקבוצה בשוויץ הקבוצה מכירה היטב את הנכס עוד משנת 2006 מועד בו הוצע לה לרכישה. חבס בחרה שלא לרכושו אז עקב אי הסכמה על מחירו ומאז עקבה אחרי ההתפתחויות השונות בנכס ובהלוואה;
בכדי להיכנס לעסקת רכישת החוב (העסקה הושלמה כבר ביום 01.04.2011), נדרשה קבוצת חבס ליכולת תגובה מהירה מאוד תוך הכרה מצד הגוף המוכר של החוב הנחות במקצועיותה וביכולתה להשלים עסקה מורכבת בזמן קצר ביותר ברמת וודאות גבוהה מאוד, זאת בין היתר תוך התבססות על מוניטין גבוה מאוד שצברה קבוצת חבס במדינות בהן היא פועלת, במיוחד, במערכת הבנקאית האירופאית ועל הנזילות המוכחת של הקבוצה;
העסקה שלפנינו הינה כזו הדורשת מקצוענות רבה הן בהבנת הנדל"ן (נכס הבסיס), הבנת המבנה הפיננסי המורכב של העסקה ויכולת מו"מ מול מספר גורמים דעתנים במקביל ליצירת שת"פ בזמן קצר מאד – ומכן שהינה מתאימה באופייה אך ורק למעט שחקנים מקצועיים;
ניתוח העסקה עוד לפני קבלת ההחלטה להשקיע ברכישת החוב הנחות, הראה כי הסיכון עבור הקבוצה כמעוניינת בבעלות על הנכס ( אסטרטגיה המכונה Loan to own ) הינו נמוך למדי ובכל מקרה רכישת הנכס במחיר המשתקף ממחיר רכישת החוב הנחות הינו מחיר אטרקטיבי (כפי שהוכח הלכה למעשה במכירה לקרנות ההשקעה של UBS אשר רכשו בסופו של דבר הנכס במחיר גבוה יותר מזה המשתקף עבור הקבוצה ברכישת החוב הנחות);
ואכן, כפי שדווח בזמנו, בחודש אפריל 2011 השלימה חברת הבת Habas Star B.V (המוחזקת בשיעור של 74% על ידי החברה) את רכישת ההלוואה הנחותה, בסך של כ- 65 מיליון פרנק שוויצרי, בתמורה לסך של 11.25 מיליון פרנק שוויצרי. ההלוואה הנחותה ניתנה בעבר למשקיעים זרים לצורך מימון רכישת קומפלקס משרדים ומסחר בעיר ברן שבשוויץ. להלוואה הנחותה קודמת הלוואה בכירה בסך של 230 מיליון פרנק שוויצרי אשר ניתנה לבעלי הנכס מבנק אחר.
התנהלות החל מיום רכישת החוב ועד למימושו המוצלח ברווח של כ- 78 מיליון ₪:
למעשה הצוות של חבס, בראשותו של מנהל פעילות הקבוצה באירופה, מנכ"ל חבס סטאר, עמיר ניצני ,דאג לקחת פיקוד ולנהל את כל העסקה. מייד עם רכישת ההלוואה הנחותה החלה קבוצת חבס לנהל שורה של מו"מ עם כל אחד מהצדדים המעורבים בעסקה: בעלי הנכס, הבנק בעל החוב הבכיר והגוף הרוכש ולהרכיב את מתווה מכירת הנכס וחלוקת התמורה בין הגופים. האופרציה כללה גיוס יועצים פיננסיים בלונדון, יועצים משפטיים בשוויץ ובלוקסמבורג, נוטריון בשוויץ וכו';
הצוות של קבוצת חבס נידרש ליכולות ניהול מו"מ אינטנסיבי מול בעלי הנכס על מנת להגיע להבנות מסחריות בזמן קצר מאד (כאשר מגעים קודמים של גופים בנקאיים שונים במשך כשנה עם אותם בעלים כשלו כשלון חרוץ);
צוות חבס דאג להצגת רוכש רציני ומכובד (קרנות השקעה בבעלות UBS) בזמן קצר מאוד (וזאת כחלופה עדיפה לרוכשים פוטנציאליים אחרים אשר הציעו לרכוש הנכס בתמורה נמוכה יותר משמעותית) ולקידום עסקה גדולת היקף ומורכבת בזמן מינימאלי, תוך מקסום מחיר המכירה;
עסקה זו, של רכישת חוב מתפקד מגובה בנכס נדל"ן איכותי, הינה עסקה שנייה מסוגה המבוצעת על ידי החברה בשנה האחרונה. החברה שמה דגש משמעותי על פיתוח והרחבה של זרוע פעילות זו ובהתאם פועלת להרחבת מצבת כח האדם המקצועי בתחום וזאת על מנת להמשיך ולפתח פעילות זו בהיקפים משמעותיים.
מימוש החוב הנחות ביום 27.05.2011
שילוב מנצח של יכולת ניתוח וקניית חוב בעייתי בדרך לרכישת הנכס – כמעט כל תרחיש מנצח!
• ביום 27.5.2011 הושלמה עסקה למכירת הנכס בברן לקרנות השקעה בבעלות UBS, תוך מקסום מחיר המכירה, ובד בבד הועברו ל- Habas Star כ- 30.4 מליון פרנק שוויצרי (כ- 123 מיליון ₪), כפירעון ההלוואה הנחותה אשר נרכשה בחודש אפריל 2011 בתמורה ל- 11.25 מליון פרנק שוויצרי.
• החברה השלימה מהלך בזק, אשר הניב לה רווח במזומן בסך של כ- 78 מיליון ש"ח, המשקף תשואה על ההשקעה של מעל- 170% (!) שהושג בפרק זמן של פחות מחודשיים (והכל תוך נטילת סיכון מוגבל).
בעקבות פירעון ההלוואה הנחותה וקבלה מיידית של כל התמורה, צפויה החברה לרשום בדוחותיה הכספיים המאוחדים לרבעון השני של שנת 2011, רווח בסך של כ- 78 מיליון ש"ח.
התזרים הנקי מעסקה זו יתווסף כבר כעת ליתרות הנזילות הגבוהות של החברה (נכון לדוחות 31.03.2011 לחברה היתה יתרת מזומנים בסך של למעלה מ- 450 מיליון ₪).
רונן עקביה, מנכ"ל הקבוצה: "האיפוק הרב שהפגנו בשנתיים האחרונות בצד הידע והיכולת לנתח עסקאות נדל"ן מורכבות תוך הסתמכות על הנזילות הגבוהה של הקבוצה מאפשרים לנו כיום תגובה מהירה להזדמנויות אטרקטיביות. לצד הזרוע היזמית וזרועות ההשקעה בנכסים מניבים (באירופה ובארה"ב), הקימה הקבוצה כעיסוק אסטרטגי נוסף את זרוע ההשקעות ברכישת חוב נשוא נדל"ן במערב אירופה.
אנו ממשיכים לפעול ביתר שאת על מנת להתקשר בעסקאות נוספות בעלות מאפיינים דומים.
כמו"כ אציין כי בשונה מהעבר החברה שמה לה כמטרה להתמקד בפעילות המייצרת תזרימי מזומן בטווחי זמן קצרים יחסית"
קבוצת חבס ברבעון שני של 2011:
מדובר ברבעון שני אקטיבי בחברה - כזכור ברבעון השני דיווחה אף NSI (חלק מזרוע ההשקעה בנכסים מניבים של קבוצת חבס באירופה) הנשלטת ע"י קבוצת חבס על עסקת מיזוג ענקית אשר בעקבותיה תהפוך לאחת מקרנות הנדל"ן הגדולות באירופה עם הכנסות שנתיות צפויות של 200 מיליון אירו.
בנוסף, ביום 31 למאי 2011 אמורה להיות מושלמת עסקת למכירת חברה שבבעלותה שני נכסים בשוויץ, וממנה ייווצר לחברה תזרים נקי של כ- 7 מיליון פר"ש ורווח של כ- 7 מיליון ₪.
כמו כן, החברה חילקה לראשונה בתחילת הרבעון השני של 2011 דיבידנד בהיקף של 25 מיליון ש"ח לבעלי מניותיה, סכום אשר כבר הופחת מהונה של החברה ליום 31.03.2011.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
