אינדיקטור שחוזה מיתונים / Photo-Economy-Tatiana-Golmer-Dreamstime.com
עמית י.
15/07/2024
וזה הגיוני: עלייה מהירה באבטלה, במיוחד מרמות נמוכות יותר מצביעה על תנאים כלכליים קשים יותר. ועלייה של 0.5% אינה טריוויאלית, מהלך כזה מצביע על האטה כלכלית חדה ונרחבת.
לצד עליה בשווקים וקטיפת שיאים חדשים, אנו מקבלים גם נתונים אחרים. הדו"ח האחרון של הלשכה לסטטיסטיקה בארצות הברית משבוע שעבר, הציג בפנינו תמונה מעורבת לחודש יוני - ארה"ב הוסיפה מספר צנוע של 206,000 מקומות עבודה והאבטלה עלתה לרמה של 4.1%. אם ניכנס טיפה יותר לעומק, אז כלכלנים הביעו חששות מהעלייה באבטלה וגידול של משרות חלקיות, דבר המצביע על חולשה פוטנציאלית במגזר הפרטי. נתוני התעסוקה המעורבים הללו והנתון על גידול השכר הנמוך יותר שפורסמו לפני מספר ימים יחד עם הדו"ח הטרי האחרון של מדד המחירים לצרכן (CPI) מיום חמישי שהראה שהאינפלציה ירדה בחודש יוני, גורמים לבנק הפדרלי לשקול הפחתת ריבית בספטמבר ודצמבר. למעשה, ההסתברויות לכך עלו ל-88% מ-70%.
ניווט באי הוודאות
בתקופות כאלה המשקיעים עוקבים מקרוב אחר שוק התעסוקה כדי למצוא רמזים לגבי המהלך הבא של הפד. שוק התעסוקה המתקרר והפוטנציאל להורדת ריבית עשויים לתרום להקלה מסוימת למניות, אבל האבטלה המוגברת והגידול במשרות החלקיות מעוררים חששות לגבי הבריאות הכלכלית הבסיסית. מצד אחד סקטורים כמו בנייה הפגינו רווחים, בעיקר בתחומים מיוחדים שאינם מיועדים למגורים, אך מצד שני, התעשייה הראתה רק עלייה מצומצמת בתעסוקה. אי וודאות.
חשוב לציין שהאבטלה בדרך כלל עולה רק לאחר שהכלכלה מתחילה באמת להתקשות ובמילים אחרות, מדובר באינדיקטור שהוא קצת "מפגר". אבל כן יש לו השפעה על תנאים שיכולים להתפתח בהמשך - דרך אמון הצרכנים וההוצאות. כלומר, ככל שיותר אנשים מאבדים את מקומות העבודה שלהם, פחות אנשים מוציאים כסף, וכתוצאה מכך יש פחות מכירות של סחורות ושירותים, מה שעלול לאלץ עסקים לקצץ עוד ועוד משרות בתגובה למצב. אפקט כדור שלג כזה יכול להתפתח בהדרגה בתנאים כלכליים, ולהוביל למיתון. וזה מחזיר אותנו לאינדיקטור של סהם (Sahm).
אינדיקטור שחוזה מיתונים
האינדיקטור, שנקרא 'כלל Sahm ' הוא אינדיקטור דיי פשוט שזיהה באופן מדויק כל מיתון קודם ולמעשה, יצר רק אות חיובי שגוי אחד (ובמקרה זה, האות השיקרי שהוא נתן הוא משום שהאות הופיעה שישה חודשים מוקדם מדי). עם זאת, כמו כל האינדיקטורים שנבדקו לאחור, גם הפעם חשוב להדגיש שפיתחו את האינדיקטור הזה בדיעבד, לאחר בדיקת מיתונים קודמים - למעט 2020 – שבשנה זו הוא הוכיח את יעילותו רק בזמן אמת ולא התריע על כך לפני.
אז מה האינדיקטור הזה אומר לנו עכשיו?
נכון לחודש יוני, האינדיקטור של כלל סהם עומד על 0.43 נקודות אחוז כלומר, הוא לא ממש מגיע לרף שנחשב לקריטי של 0.5, אבל אי אפשר להתעלם מכך שהוא קרוב באופן מסוכן. אפילו ברמה זו, האזהרה שהיא שולחת היא רצינית: אם היינו מחמירים ומגדירים את רף הכלל ל-0.4, אז היינו עולים על כל אחד מהמיתונים הקודמים אפילו מהר יותר, וחווים רק אזעקת שווא אחת בדרך (לפחות לפי מה שההסטוריה אומרת). האיזורים האפורים המוצללים בתרשים מציינים תקופות של מיתון.
חשוב להתייחס ל'כלל סהם' כחלק מתמונה רחבה של נתונים כלכליים ובעיקר, לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות.
התמונה הגדולה יותר: שינויים כלכליים גלובליים באופק
דו"ח התעסוקה האחרון מצביע על האטה בכלכלת ארה"ב. עלייה באבטלה מצביעים על כך שההתרחבות הכלכלית מאבדת קצת כוח, מה שעשוי לעורר שינויי מדיניות לא רק בארה"ב אלא בכל העולם. אם נתחיל לראות האטות כלכליות בינלאומיות נוספות, זה עלול לעצב מחדש את אסטרטגיות המסחר וההשקעות בעולם. גם הורדות הריבית הצפויות מאותתות על שינוי רחב יותר לקראת הקלה במדיניות המוניטרית שכאשר היא תצא לפועל, זה יהיה בתגובה לצמיחה מאופקת.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
האינדיקטור שהומצא על ידי כלכלנית לשעבר של הפד הוא פשוט להפליא: כשהממוצע לשלושה חודשים של שיעור האבטלה עולה בחצי אחוז מהרמה הנמוכה ביותר בשנה האחרונה, הוא אומר לך שתנאי המיתון כבר כאן או עלולים להגיע בקרוב.
וזה הגיוני: עלייה מהירה באבטלה, במיוחד מרמות נמוכות יותר מצביעה על תנאים כלכליים קשים יותר. ועלייה של 0.5% אינה טריוויאלית, מהלך כזה מצביע על האטה כלכלית חדה ונרחבת.
לצד עליה בשווקים וקטיפת שיאים חדשים, אנו מקבלים גם נתונים אחרים. הדו"ח האחרון של הלשכה לסטטיסטיקה בארצות הברית משבוע שעבר, הציג בפנינו תמונה מעורבת לחודש יוני - ארה"ב הוסיפה מספר צנוע של 206,000 מקומות עבודה והאבטלה עלתה לרמה של 4.1%. אם ניכנס טיפה יותר לעומק, אז כלכלנים הביעו חששות מהעלייה באבטלה וגידול של משרות חלקיות, דבר המצביע על חולשה פוטנציאלית במגזר הפרטי. נתוני התעסוקה המעורבים הללו והנתון על גידול השכר הנמוך יותר שפורסמו לפני מספר ימים יחד עם הדו"ח הטרי האחרון של מדד המחירים לצרכן (CPI) מיום חמישי שהראה שהאינפלציה ירדה בחודש יוני, גורמים לבנק הפדרלי לשקול הפחתת ריבית בספטמבר ודצמבר. למעשה, ההסתברויות לכך עלו ל-88% מ-70%.
ניווט באי הוודאות
בתקופות כאלה המשקיעים עוקבים מקרוב אחר שוק התעסוקה כדי למצוא רמזים לגבי המהלך הבא של הפד. שוק התעסוקה המתקרר והפוטנציאל להורדת ריבית עשויים לתרום להקלה מסוימת למניות, אבל האבטלה המוגברת והגידול במשרות החלקיות מעוררים חששות לגבי הבריאות הכלכלית הבסיסית. מצד אחד סקטורים כמו בנייה הפגינו רווחים, בעיקר בתחומים מיוחדים שאינם מיועדים למגורים, אך מצד שני, התעשייה הראתה רק עלייה מצומצמת בתעסוקה. אי וודאות.
חשוב לציין שהאבטלה בדרך כלל עולה רק לאחר שהכלכלה מתחילה באמת להתקשות ובמילים אחרות, מדובר באינדיקטור שהוא קצת "מפגר". אבל כן יש לו השפעה על תנאים שיכולים להתפתח בהמשך - דרך אמון הצרכנים וההוצאות. כלומר, ככל שיותר אנשים מאבדים את מקומות העבודה שלהם, פחות אנשים מוציאים כסף, וכתוצאה מכך יש פחות מכירות של סחורות ושירותים, מה שעלול לאלץ עסקים לקצץ עוד ועוד משרות בתגובה למצב. אפקט כדור שלג כזה יכול להתפתח בהדרגה בתנאים כלכליים, ולהוביל למיתון. וזה מחזיר אותנו לאינדיקטור של סהם (Sahm).
אינדיקטור שחוזה מיתונים
האינדיקטור, שנקרא 'כלל Sahm ' הוא אינדיקטור דיי פשוט שזיהה באופן מדויק כל מיתון קודם ולמעשה, יצר רק אות חיובי שגוי אחד (ובמקרה זה, האות השיקרי שהוא נתן הוא משום שהאות הופיעה שישה חודשים מוקדם מדי). עם זאת, כמו כל האינדיקטורים שנבדקו לאחור, גם הפעם חשוב להדגיש שפיתחו את האינדיקטור הזה בדיעבד, לאחר בדיקת מיתונים קודמים - למעט 2020 – שבשנה זו הוא הוכיח את יעילותו רק בזמן אמת ולא התריע על כך לפני.
אז מה האינדיקטור הזה אומר לנו עכשיו?
נכון לחודש יוני, האינדיקטור של כלל סהם עומד על 0.43 נקודות אחוז כלומר, הוא לא ממש מגיע לרף שנחשב לקריטי של 0.5, אבל אי אפשר להתעלם מכך שהוא קרוב באופן מסוכן. אפילו ברמה זו, האזהרה שהיא שולחת היא רצינית: אם היינו מחמירים ומגדירים את רף הכלל ל-0.4, אז היינו עולים על כל אחד מהמיתונים הקודמים אפילו מהר יותר, וחווים רק אזעקת שווא אחת בדרך (לפחות לפי מה שההסטוריה אומרת). האיזורים האפורים המוצללים בתרשים מציינים תקופות של מיתון.
כלל Sahm חזה נכון כל מיתון והייתה לו רק אזעקת שווא אחת. מקור Fred
חשוב להתייחס ל'כלל סהם' כחלק מתמונה רחבה של נתונים כלכליים ובעיקר, לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות.
התמונה הגדולה יותר: שינויים כלכליים גלובליים באופק
דו"ח התעסוקה האחרון מצביע על האטה בכלכלת ארה"ב. עלייה באבטלה מצביעים על כך שההתרחבות הכלכלית מאבדת קצת כוח, מה שעשוי לעורר שינויי מדיניות לא רק בארה"ב אלא בכל העולם. אם נתחיל לראות האטות כלכליות בינלאומיות נוספות, זה עלול לעצב מחדש את אסטרטגיות המסחר וההשקעות בעולם. גם הורדות הריבית הצפויות מאותתות על שינוי רחב יותר לקראת הקלה במדיניות המוניטרית שכאשר היא תצא לפועל, זה יהיה בתגובה לצמיחה מאופקת.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
